Фейлы 2012 года на фондовом рынке
Американский фондовый рынок традиционно находится в центре внимания инвесторов, ищущих быстрой прибыли. Тем не менее, инвесторы в последнее время сталкиваются с тем, что на ценных бумагах известных компаний много не заработаешь.
Как ни плакали американские пенсионеры, нынешние и потенциальные, во время «великой депрессии», фондовый рынок вернулся к докризисным уровням. Таким образом, единожды наколовшись, люди несут свои сбережения ещё и ещё. Ими движет, прежде всего, низкая заработная плата. Мало платят, и они боятся таяния своих доходов. Минимальный заработок в США составляет 7,25 доллара в час, в 18 штатах и нескольких городах он повыше, но 10,55 доллара в час, которые выплачиваются трудящимся Сан-Франциско, – это край. Повышение располагаемых доходов в США началось только к концу года, отложить почти нечего. Если положить на депозит в банке, проценты будут ничтожные, а фондовики обещают приработок, который накануне 2008 года уже был основой для сбережений.
Но, сетуя финансовым консультантам на скромные доходы, некоторые американцы и представить себе не могут, насколько падение их доходов связано с финансовым благополучием крупных компаний. Охлаждение мировой экономики сказывается на темпах располагаемых расходов и на выручке ряда сырьевиков. Ценные бумаги ритейлера «Best Buy» (BBY) потеряли в цене 50%. После кризиса 2008 года стало сложнее привлечь фондирование для развития проектов, основанных на потребительском спросе.
Экономика США жаждет нового бюджетного стимула, а его всё нет. Из-за падения спроса на церий для строительства инфраструктуры акции горнодобывающей компании «Molycorp» (MCP) снизились в 2,8 раза.
Добывающие компании вынуждены постоянно искать новые проекты, и те, кто не спохватился вовремя и затормозил на пути вечной экспансии, теряет капитализацию. Например, бумаги «Forest Oil» (FST) потеряли в цене 50%.
Осенний приток капитала на фондовый рынок мы видели в полной мере, несмотря на природные катаклизмы. Между тем, акции поставщика электроэнергии «Exelon» (EXC) упали в цене на 32% под влиянием урагана «Сэнди», который застал их сразу после поднятия оценки по прибыли на 2012 год. Снижение было остановлено только подтверждением повышенного прогноза.
Увеличение расходов на контроль над добычей золота выразилось в 29%-ном снижении АДР «AngloGold Ashanti» (AU). Акции «Newmont Mining» (NEM) подешевели на 26%. Инвесторам оказалось выгоднее уходить в более ликвидные фьючерсы на золото, которые меньше зависели от производственных результатов. Вследствие этого контракты на золото поднялись на 9%.
В секторе высоких технологий мировая экономическая «зима» выражается в торможении научно-технического прогресса и потери веры в мечту, а также в способность что-то изменить силой знания.
Закономерное уменьшение спроса на образовательные услуги обрушило акции образовательной компании «Apollo» (APOL), которая владеет университетом Феникса. Выставленная на посмешище, она снизилась в 2,7 раза.
Замедление прироста абонентской базы компаний сотовой связи привело к тому, что АДР концерна «France Telecom» (FTE), владеющего брендом «Orange», подешевели на 29% ввиду сокращения дивидендов. В 2,8 раза упали бумаги телекоммуникационной компании «NII» (NIHD).
«Panasonic» заявил о планах закрыть подразделение по производству смартфонов. Стоимость компании на рынке помогло поддержать лишь сокращение рабочих мест, и то не сильно. Закономерным итогом года стало понижение рейтингов долга «Sony» и «Panasonic» до «мусорного» уровня. В результате, АДР «Panasonic» (PC) обрушились на 72%, а АДР «Sony» (SNE) — на 40%.
Если посмотреть на динамику акций хайтека, то падения происходят, в основном, после публикации компаниями прогнозов по прибыли. Тенденции финансовых показателей почти полностью объясняются метаморфозами спроса под влиянием оглушительной рекламы. «Apple» и «Samsung» своими скандалами заставили потребителей сделать выбор в пользу планшетников и смартфонов. Падение продаж принтеров «Hewlett-Packard» (HPQ) обрушило акции компании на 46%. Снижение спроса на персональные компьютеры «Dell» (DELL) понизило её ценные бумаги на 30%.
Одним из самых проигрышных объектов для инвестиций оказались акции социальных сетей. Вложившиеся в «Groupon» (GRPN) потеряли 78% своего состояния и в «Zynga» (ZNGA) – 75%. На этом фоне 36%-ное падение «Facebook» (FB), вышедшего на IPO уже после снижения бумаг конкурентов, выглядит следствием неудачного выбора времени для размещения, а также чрезмерного внимания к позиционированию себя в обществе.
Аналитика подготовлена компанией Альпари
Как герои Бейла и Брэда Питта сыграли против американского фондового рынка и сорвали банк в кризис-2008
Премьера «Игры на понижение»: остроюжетный производственный триллер о пессимистах с Уолл-стрит, ипотечном пузыре и причинах кризиса — 2008 уже выдвинут в номинанты на лучший фильм года
В прокат вышел номинант на Оскар-2016 — основанный на реальных событиях финансовый производственный триллер «Игра на понижение», в котором герои Кристиана Бейла, Райана Гослинга и Брэда Питта решают еще в 2005 году сыграть против рынка жилья и переоцененных ипотечных ценных бумаг. Несмотря на то, что это не первый фильм на эту тему, обозреватель «Реального времени» нашел его злым и остроумным комментарием к прошедшему кризису и неизменному печальному положению на фондовом рынке, полном как невероятно наивных дельцов, так и настоящих мошенников. «Игру на понижение» коротко можно презентовать так: «Все, что вы хотели знать о современном капитализме, но боялись спросить». И лучше бы, если честно, не спрашивали…
«Игра на понижение» (The Big Short, 2015) Адама Маккея
По форме она представляет собой производственную триллер-драму (что-то около «Кокаина» Тома Демме и «Волка с Уолл-стрит» Скорсезе, только без особенных плюшек и более разговорная). Пять лет назад уже был хороший фильм «Инсайдеры» (Inside Job, 2010) Чарльза Фергюссона на ту же тему «откуда есть пошел финансовый кризис 2008 года». Четыре года назад была снята хорошая тоже лента «Крах неприемлем: спасая Уолл-стрит» (Too Big to Fail, 2011) Кертиса Хенсона. И мы потому не особенно горели желанием смотреть опять на потных брокеров за компьютерами и ноутбуками, финансистов, в горячке отвечающих на бесконечные звонки, банкиров, бесплодно заседающих за круглыми столами и не замечающих никого вокруг клерков, бегущих по Уолл-стрит. Inside Job был – про кризис, деривативы, ипотечный пузырь, жадность, Уолл-стрит, инвестиционные банки, (которые те самые «ту биг ту фейл» — т.е. «слишком большие, чтобы лопнуть»), «дерегулируемый финансовый рынок — это плохо» и – «ничего не меняется». Too Big to Fail был – про большую политику, финансовый кризис, ипотечный пузырь, жадность, Уолл-стрит, инвестиционных банкиров, «дерегулируемый рынок — это плохо» и – «ничего не меняется».
Про что же «Игра на понижение»? Вы не поверите! Про кризис, ипотечный пузырь, жадность, Уолл-стрит, инвестбанки, «дерегулируемый рынок это плохо» и – «ничего не меняется». Фильм является экранизацией нашумевшей пять лет назад книги Майкла Льюиса «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы» (двум реальным героям даже не поменяли фамилию, двум почему-то пришлось).
Заранее заметим, что если с финансовой грамотностью у вас беда – вы кино поймете разве только в каких-то общих чертах: это фактически производственное кино, герои которого говорят на специфическом брокерском жаргоне, и так и сыпят уолл-стритовскими терминами, вряд ли всецело понятными без экономического словаря. При этом «Игра» — один из самых понятных фильмов на эту тему. Он бодро и стильно рассказан, внутри него даже есть документальные куски, где разные знаменитости – как Голливуда, так и финансового рынка (от известного теоретика в области финансового поведения и со-работника Канемана Ричарда Талера – до актрисы Селены Гомес) – «на пальцах» объясняют, что к чему, как это все произошло, кто виноват и что делать.
«Ту биг ту фейл» и «жирные коты»
Лента, в отличие от себе подобных, делает акцент на тех, кто выиграл на финансовом кризисе, когда американская ипотечная пирамида рухнула. Но выигравшие эти, в отличии от «ту биг ту фейл» (которые, между прочим, тоже не проиграли…), не являлись при этом «жирными котами» с Уолл-стрит и задолго до катастрофы знали (опять же – в отличии от «жирных котов», которые «ту биг ту фейл»), что эта катастрофа-таки грядет. «Покайтесь!», впрочем, здешние герои стараются не кричать, и вообще дела свои делают чуть ли не на цыпочках и шепотом, точно грибники, напавшие в лесу на замечательные грибные места. Но даже если бы каждый из них прошел с транспарантом по Уолл-стрит, то ни к чему бы это ровным счетом не привело – разве только в широких кругах брокеров они стали бы считаться гороховыми финансовыми шутами.
Актеров хороших и известных тут много, но они друг другу не мешают. Выделить, впрочем, хотелось бы не кого-то знаменитого, а Стива Карелла, сыгравшего, на наш взгляд, самую нервную и «потную» роль управляющего хедж-фондом Frontpoint Partners Марка Баума (в реальности – Стив Айсман), которого герой Райана Гослинга Джаред Веннетт (в реальности – трейдер Deutsche Bank Грег Липпманн) убеждает сыграть на понижение ипотечного рынка. Убеждает сыграть на понижение как раз тогда, когда он на пике и продолжает не то что карабкаться в финансовые выси, а чуть ли не взмывает в финансовые же небеса (откуда, как известно, всегда очень больно падать). Убеждает сыграть в тот момент – в 2005 году – когда все вокруг абсолютно уверены, что вложение в рост ипотечных ценных бумаг – самое надежное дело на свете. Баум/Карелл нервничает, психует, бегает по улицам, едет в Лас-Вегас, где ошарашенно встречает нагловатого создателя синтетических ценных бумаг (Collateralized debt obligations, CDO – «обеспеченные долговые обязательства» — которые на самом деле, конечно, ни черта не обеспеченные…), временами пытается быть порядочным человеком (впрочем, безуспешно), ругает Веннетта/Гослинга и вообще представляет собой прекрасный тип уолл-стритовской рыбки очень средней руки, лавирующей в фондовых волнах среди громких титанов.
Игра против рынка
К счастью, The Big Short не ограничен табло монитора и истерикой брокеров – тот же эпизод на конференции по секьюритизации в Лас-Вегасе снят замечательно, нервно, и становится ключевой временной точкой, когда герои понимают очевидную вещь: ипотечный рынок вот-вот обвалится и повлечет за собой коллапс мировой экономики. Фильм имеет дело с примерно четырьмя сюжетными линиями, взаимосвязанными между собой. Первым «доминошку» валит герой Кристиана Бейла Майкл Барри (реальное лицо, основатель и управляющий хедж-фонда Scion Capital LLC.). На нем большой хедж-фонд инвесторов, которые в ярости от его «игры на понижение»: она, понятно, приносит им одни убытки. Дело в том, что Барри, сделав некоторые расчеты, и придя к выводу, что «большой финансовый ба-да-бум» не за горами, решает создать целый рынок «кредитных дефолтных свопов» (деривативов, страхующих от дефолта по долгам), позволившего бы ему играть против рынка жилья. Крупные банки, куда он приходит с таким предложением, решают, что имеют дело с ненормальным, ведь рынок жилья упасть не может! – и принимают его предложение. Потом в дело включается трейдер Веннетт – совершенно случайным образом – которые также включаются в игру против рынка жилья, за ним – тоже совершенно случайным образом – «прозревает» Марк Баум. И к магистральной финансовой линии пристегивается еще линия с двумя «мальками», гаражными дельцами, которые зато имеют у себя за душой какого-то финансового гуру Бена Рикерта (в действительности Бен Хокетт, со-основатель вместе с «мальками» «Cornwall Capital»), которого сыграл Брэд Питт.
Игру все эти товарищи ведут на то, что рухнут не только бумаги класса BBB или BB, но и класса AA и AAA (потому что рейтингованы они были нечестным образом). Так как пирамида на то и пирамида: ипотечные синтетические бумаги, из-за которых пострадал весь мир, были производными, и бумаги якобы класса AAA в действительности стояли доминошками на бумагах класса B, BB и так далее. Говоря человеческим языком — ипотечный дом стоял на фундаменте, которого… не было! Все говорили, что он был, но на самом деле давно уплыл в неизвестном направлении. Потому что все тупо верили, что все тупо платят за ипотеку, которая недешевая — но быстро выяснилось, что когда она и дома дорожают, эти все, которые «тупо платят» — больше не платят. Но самое замечательное: те, которые «тупо верили», что те, которые «тупо платят», продолжают платить – несмотря ни на что, продолжали тупо в это верить! На этой вере-фундаменте был выстроен целый небоскреб, который уже к 2005 году покачивался на ветру и опасно кренился. И те большие деньги, которые крутились на фондовом рынке благодаря эффекту пирамиды, оказались в действительности воздушными пузырьками, циферками на табло, финансовым великим «Ничего».
Ну, и в общем, весь триллер заключается в том, как вел себя фондовый рынок с 2005 года, совсем, казалось бы, не оправдывая надежды и уверенность наших доморощенных игроков. «Игра на понижение» — это двухлетнее ожидание «медведей», в том время, как «быки» на фондовом рынке устраивали сами себе корриду. Несмотря на реально Большую Игру — никакого понижения по-началу не было. Мало того, хотя одни близкие к рынку жилья бумаги начинали проседать, «нехорошие рейтинговые агентства» продолжали рейтинговать и ипотечные бумаги, и соответствующие банки – классом AAA (мол, «налетай, не скупись, покупай живопись»). Бейлы, Гослинги, Питты сходят с ума и потеют.
«Конец немного предсказуем».
Это очень злая и веселая лента, за героями которой следишь с напряжением, зачем-то переживая за небедных, в принципе, дельцов. Единственный минус фильма, пожалуй, в том, что он ровным счетом ничего не дает к уже известному положению вещей. Разве только с лупой разглядывает не лузеров, а «виннеров», не тех, кто проиграл на рынке во время кризиса, а тех, кто поднял на этом всем немаленькие деньги. «Игра» дарит при этом целую галерею разного рода подонков Уолл-стрит. Вообще, если смотреть ленты про Уолл-стрит, покажется, что порядочных людей там вообще нет (видимо, в пелевинском духе порядочных туда намеренно не пускают: «там три кольца оцепления с пулеметами»).
И потому неудивительно, что и в The Big Short – таковых единицы… А если приглядеться с лупой – то и вообще никого. Ну, то есть, если не считать порядочным человеком – героя, который сначала сыграл на понижение, заработал миллионы долларов, а потом свалил. Ничего плохого он сам по себе не сделал. «Ничего личного — просто бизнес». Да и кто-то из наших игроков пытался, было, сначала обращаться в Wall Street Journal, и «ябедничал» на происходящее – но безуспешно. Так что какие могут быть тогда претензии? Да никаких, конечно. Но и порядочным человеком, опять же, зарабатывание миллионов на крахе ипотечного рынка (и безработице, и потере многими семействами домов и т.д.), на наш взгляд, тоже не делает. Короче говоря, в фильме мы вновь имеем дело с некими странными человекообразными существами, населяющими фондовые рынки: отделить невероятно наивных «жирных котов» от настоящих мошенников, пожалуй, даже и не представляется возможным. Из-за этих существ в том числе экономику периодически болтает. После штормов умные люди думают как-то перестроить фондовый рынок, но – ага – «ничего не меняется».Наверное, за мнение «нынешний фондовый рынок – раковая опухоль на теле капитализма и демократии» могут кое-где назвать Кропоткиным. Но, на наш взгляд, уж лучше быть Кропоткиным, чем человекообразным существом с Уолл-стрит. Это, впрочем, наше личное мнение, из фильма никак не следующее! Да и представить современный капитализм без Уолл-стрит сегодня довольно-таки затруднительно. А попытка закручивания гаек на фондовом рынке отчего-то всегда встречает возмущенные крики потных брокеров. Таково сегодня финансовое «се ля ви».
Кадры из фильма и трейлеры — с официального сайта фильма thebigshortmovie.com
Сергей Афанасьев
Как Ингеборга Моотц Разбогатела На Инвестировании Назло Мужу?|三重の水トラブルは水道サービスコネクト
Оглавление статьи
Лучше купить бумаги пенсионных или страховых фондов. По содержанию — это акция, которая свободно продается и покупается на бирже. Средства фонда собираются в общий котел, а грамотные менеджеры делают все, чтобы фондовый капитал умножился, а владелец ценной бумаги получил свои дивиденды. 9 — 12 процентов годовых для таких фондов не такая уж редкость.
Всего за несколько дней до этого события бабуля продала ценные бумаги крупного банка, которые во время кризиса очень быстро упали в цене. Однако до этого ничего не предвещало беды и даже опытные трейдеры советовали бабушке не продавать акции. Но она не послушала их, избавилась от акций и оказалась cocotierlodge-nosybe.com/2020/10/01/3-samyh-jeffektivnyh-indikatora-foreks/ права. История Ингеборги Моотц доказывает, что не только молодые люди могут добиться успеха на поприще биржевой торговли. Взглянув на ее жизнь со стороны, каждый должен задать себе вопрос, достаточные ли усилия прилагаются на пути к мечте. Однажды Ингеборга заявила мужу, что выйдет на работу.
Приложение О Бирже, Биржевой Игре И Спекуляциях
В холодильнике у нее стоит сок из черной смородины, а на стенах висят пожелтевшие фотографии умерших или разъехавшихся родственников. Идеальный портрет среднестатистической немки ее возраста, если бы не одно «но». Госпожа Моотц – один из самых успешных частных биржевых трейдеров Германии. За восемь лет одинокая пенсионерка Курс CAD JPY сумела заработать на бирже 500 тысяч евро и не собирается останавливаться на достигнутом. Сегодня она весьма популярна в Германии, хотя, конечно, не так, как легендарный инвестор Уоррен Баффет в США. Она написала книгу, читает лекции, раздает интервью и учит пенсионеров, как делать деньги на фондовом рынке.
Когда ей было уже семьдесят, купить акции Газпром сообщила супругу, что намерена попробовать себя в торговле ценными бумагами. Никакой поддержки она не получила, а после смерти мужа обнаружила акции, которые он успел приобрести. Даже разбогатев, Ингеборг Моотц не стала сильно менять свой стиль жизни, предпочитая не тратить капиталы и жить только на дивиденды с них. Обстановка её маленькой квартирки осталась прежней, разве что стало больше дорогих нарядов, а фрау Моотц начала чаще ходить в спа-салоны и путешествовать. Черниговский дилинговый центр предоставляет доступ к международным торговым Forex площадкам интернет трейдинга в режиме online.
Доверительное Управление На Forex
Далее она терпеливо выжидает, и как только ценные бумаги подрастают в цене, избавляется от них. Wladimir, Вы наверное от того и не слышали про нее, что были слишком увлечены успехами своей торговли. Рассматривайте свое состояние как количество акций и каждый год ставьте себе цель удваивать количество своих акций. купить акции Santander Сотрудник управляющей компании – обычный подневольный работник. Он будет предлагать клиенту не то, что действительно приносит деньги, а то, что выгодно его компании. Разумеется, клиент будет получать какие-то доходы, но это просто мизерные суммы по сравнению с тем, что действительно можно заработать на бирже.
Стоит заметить, что многие миллионеры, которые заработали своё состояние посредством торговли на бирже, отмечают, что очень часто пользуются интуицией. Однако она рекомендует исключить такое качество как идеализация денег.
Ингеборга Моотц Учится На Ошибках И Делится Секретами Успеха
Кстати, друг хотел научить его никому не верить, поэтому сам открыл противоположную сделку, прибыль от которой отдал Вайнштейну. На товарных рынках в то время действовали ограничения колебаний цен.
Мы предоставляем возможность играть на рынке Форекс без свопов и спредов в зависимости от предпочтений трейдера. Мы обеспечиваем фиксированные спреды и максимальное торговое плечо. Для клиентов с торговыми Форекс счетами от USD предусмотрена гарантия защиты средств через сегрегированные Форекс счета. Наши торговые условия для работы на Форекс призваны сделать валютный трейдинг максимально комфортным и прибыльным. На iforti.com/2020/12/16/indikator-svechnyh-modelej/ сегодняшний день более трейдеров выбрали брокерскую форекс компанию в качестве своего брокера для игры на бирже Forex используя платформу MetaTrader. По состоянию на 1 января 2010 года открыто более 200 представительств группы форекс компаний по всему миру. Признание уровня и качества работы позволило компании получить премию “Лучший брокер в Азии” за годы от международного экономического журнала World Finance.
Советники Forex На Заказ
В стране началась биржевая лихорадка — все хотели купить себе обеспеченное будущее и старость. 10 процентов населения страны стали счастливыми обладателями «Т-акций». Причем 700 тысяч из них купили акции первый раз в жизни. Для консервативной Германии — это рекорд покупательской активности www.bepackaging.com.au/kalkuljator-valjut-valjutnyj-kalkuljator/ за всю историю государства. В течение многих десятилетий немцам подробно втолковывалась идея о государстве как гаранте благополучия каждой отдельно взятой семьи. Бумажные банкноты всегда обеспечены золотыми запасами, а самый надежный капитал приносят ценные бумаги Бундесбанка.
Многим покажется примечательным тот факт, что на протяжении пятидесяти четырёх лет она жила в бедности. Будущая миллионерка росла в семье родителей, которые имели скромных доход. ингеборга моотц думала, что когда она выйдет замуж, то ситуация изменится, однако после свадьбы её финансовое состояние не улучшилось.
Ингеборга Моотц Пришла На Биржу В 75 Взорвала Рынок И Сделала 3 Млн
Она просто покупает акции по низкой цене, а потом продает их, когда цена по ним хорошо поднимется. В виду того, что, по сути, она долгосрочный инвестор её не заботят кратковременные колебания акций. Тысяча акций солидной компании в собственности придают веры в собственные силы. Будьте терпеливы и научитесь вовремя выпрыгивать купить акции Сбербанк из поезда. Акции нужно держать не меньше года, но не более двух лет – этого времени достаточно, чтобы акции крупной компании подросли, и в то же время вы не успеете к ним привязаться. Просматривая биржевые сводки в газетах, Ингеборга ищет компании, стоимость акций которых в данное время близка к минимуму.
- Он выступал вместе со своей сестрой и добился в этом успеха, гастролируя по всему миру.
- После того, как валютный рынок стал доступен обычным людям, Ингеборга сразу же обратила на него внимание и сразу приступила к его изучению.
- Она не только достигла финансового успеха, но и занимается обучением пенсионеров трейдерскому искусству.
- Ингеборга посчитала, что этих денег на безбедную старость не хватит и решила рискнуть.
- Унаследованные от мужа акции VEBA я продала через год – со стопроцентной прибылью.
- К вашим услугам неисчислимое множество финансовых консультантов, фирм и обществ, которые придут даже к вам домой и подробно расскажут детали гешефта.
Причем у Ингеборги цель также практична – чем больше акций, тем больше дивидендов, а значит и больше прибавка к пенсии. С технической точки зрения Ингеборга действует с позиции ограничения риска путем покупки акции практически в нижней части кривой графика цены. Предлагаем продолжить разговор о самых успешных трейдерах и инвесторах. Мы хотим вас познакомить с замечательным человеком – Джоном Марком Темплтоном. За свою долгую жизнь он сумел заработать достаточно денег и нам в любом случае есть чему у него поучиться.
Как Ингеборга Моотц Разбогатела На Инвестировании Назло Мужу?
Главной героиней является девушка по имени Гольдмари — прототип самой Ингеборги. Банки Ингеборга тоже выбирает по нескольким принципам. Во-первых, ее интересуют только те компании, акции которых формируют биржевой индекс DAX-30 или на худой конец индекс M-DAX. Таким образом, немецкую фрау интересуют только солидные компании с многолетней историей. Интересно то, что никакого финансового образования cooltrucker.com/2020/08/28/11-knig-dlja-nachinajushhih-investorov/ не имела и за всю свою жизнь никак не соприкасалась с миров биржевой торговли. Росла она в очень бедной многодетной семье, потом вышла замуж и всю жизнь оставалась домохозяйкой.
Ингеборг Моотц не гонится за моментальной прибылью и легко может ждать год-полтора, прежде чем ингеборга моотц продать свои акции по выгодной цене. Все мое состояние сделано на единственном простом трюке.
Реальные Истории Трейдеров Фейлы И Успехи
Однако вскоре владельцы издательств пожалели о своём опрометчивом решении, так как книга быстро распространилась на просторах всемирной глобальной сети Интернет. Имя carvett.ru/rejting-inostrannyh-brokerov/ стало известно на весь мир, и в 2003 году было напечатано первое полноценное издание книги «Биржевой детектив». На трейдерских форумах богатой старушке быстро придумали прозвище «Бабушка на миллион» и сегодня она раздаёт автографы и делиться секретами торговли на лекциях. Она приглашает обучаться многих пенсионеров и пытается обучить их премудростям заработка на фондовой бирже. Для того чтобы быть в курсе всех самых эффективных стратегий, советников, индикаторов и многого другого интересного, подписывайтесь на мой канал.
А свое полумиллионное состояние я продолжаю умножать. В итоге акции банка стали падать в цене, и Моотц потеряла около 10 тыс. С тех пор она не покупала бумаги компаний, в совете директоров которых были политики. Пенсионерка также дала совет не тратить вложенные в акции деньги, словно это запасы на черный день. По ее словам, чрезмерное потребление губительно для тех, кто торгует на бирже.
Полезные Советы От Фрау Моотц
До этого она нигде и никогда не работала и всю жизнь была домохозяйкой. Начав с 40 тысяч немецких марок, женщина стала миллионером менее чем за 10 лет. Ее стратегия проста и базируется на интуиции, терпении, простых методах торговли. Купив акции подешевле, в нужный момент она продает их дороже.
До этой сделки с соевыми бобами Марк никогда не открывал короткие позиции, он считал, что это как-то “не по-американски”. После крупных потерь, он понял, что его убытки – www.gilcosbd.com/kotirovki-wti-2021-onlajn/ это прибыль по коротким позициям других трейдеров. И для трейдеров нет разницы – продавать или покупать. Несколько месяцев Вайнштейн не мог психологически восстановиться.
Вот вкратце стратегия торговли пенсионерки Ингеборги Моотц, которая охотно делится знаниями со всеми желающими. И я не Акции Pfizer боюсь бороться с Голиафом – огромной биржевой системой. При этом, как и Давид, я пользуюсь очень простым оружием.
И это смогла пенсионерка, которая вначале и компьютером плохо умела пользоваться. Продав акции, Ингеборга принялась закупаться новыми акциями из банковской сферы. В течение двух лет она совершала сделки купли/продажи только с акциями крупных немецких банков, что приносило ей доход в размере 130 процентов в год. Полученная прибыль произвела впечатление Акции BHPBilliton на родню старушки, которые обращались к ней за консультациями по поводу выгодных инвестиций. Опытные трейдеры сразу заметили успешную немку и дали ей прозвище «бабуля на миллион». Сразу после своего признания бабуля стала делиться своим секретом успеха со всеми желающими. Бабуля поделилась в книге своими наблюдениями и выявленными закономерностями.
水道サービスコネクト所在地 三重県志摩市阿児町鵜方1260-16
TEL 0599-44-2038
FAX 0599-44-2039
営業時間 8:00~17:00
定休日 日曜日
Улучшить ситуацию на фондовом рынке может только ФРС США
Текущая неделя оказалась для фондового рынка РФ крайне непростой. На котировки российских акций существенное влияние оказали нестабильность мировых рынков и резкое падение цен на нефть, которая за последнюю неделю подешевела в среднем на 15 долл./барр.
Свою роль сыграло и большое количество статистики из США: в частности, финансовая отчетность крупных американских банков по итогам II квартала 2008г., данные по инфляции и американскому рынку жилой недвижимости.
«Сухие итоги недели: 3 из 4-х американских банков отчитались лучше, чем от них ожидали, однако все четыре сообщили о списаниях и падении прибыли», — отмечает главный аналитик УК «Паллада Эссет Менеджмент» Евгения Канахина. — Инфляция в США разогналась до 5%, покупательская активность замедлилась, хотя на рынке недвижимости мы увидели некоторое оживление». Также эксперт отмечает, что цены на нефть рухнули на $15 за баррель за неделю на опасениях сокращения спроса. Американские фондовые биржи после шести недель падения имеют шанс закончить эту пятидневку в плюсе, российские же индексы под давлением нефтяных цен по итогам недели практически не изменились.
Что касается прогнозов на будущее, Е.Канахина говорит, что следующая неделя не так богата на статистику, двигать рынок могут выступления представителей финансовых властей и их оценка данных этой недели. «Пока, по сути, ситуация на рынке к лучшему не изменилась. Все могут исправить только жесткие действия Федеральной резервной системы (ФРС) США, которая, к сожалению, пока только расписалась в своей неспособности повлиять на ситуацию. Внутренние события, способные оказать влияние на динамику бумаг — это отчетность «Газпрома» и «Сбербанка» по международным стандартам», — добавляет эксперт.
Тем временем управляющий активами ИГ AG Capital Владимир Левченко отметил в эфире РБК-ТВ, что в текущих условиях, когда наблюдается развитие мирового финансового кризиса, в условиях высокой неопределенности входить в рынок акций на среднесрочную или долгосрочную перспективу не стоит. До середины осени текущего года инвесторам следует предпочесть облигации акциям, считает эксперт.
Управляющий директор УК «МДМ» Павел Крапчитов, напротив, считает, что в ближайшее время российский рынок восстановится. В инвестиционный портфель следует включить бумаги ЛУКОЙЛа (порядка 50%). По мнению специалиста, правительство будет вынуждено в ближайшее время пойти на налоговые льготы для нефтяных компаний. Кроме того, следует включить в портфель ряд бумаг, которые в последнее время были сильно перепроданы: акции Сбербанка, МТС, ГМК «Норильский никель».
Напомним, что сегодня, 17 июля, на закрытии торгов индексы российского рынка акций показали снижение более чем на 3,5%. Индекс ММВБ снизился на 3,92% — до 1623,09 пункта. Значение индекса РТС составило 2137,39 пункта (-3,87%).
Наибольшее снижение на РТС показали бумаги нефтяного сектора. Так, акции «Роснефти» снизились на 7,76%, ЛУКОЙЛа — на 5,74%, «Сургутнефтегаза» — на 4,88%. Кроме того, негативную динамику продемонстрировали акции ГМК «Норильский никель» (-4,04%), Газпрома (-5,08%).
РосБизнесКонсалтинг
Как устроена фондовая биржа
Что означают слова «эмитент», «брокер», «депозитарий» и как происходит торговля на фондовой бирже?
«Российский фондовый рынок закрыл торги разнонаправленным ростом. Индекс РТС продемонстрировал снижение: он потерял 1,35% и закрылся на уровне 737,35 пункта. А индекс ММВБ прибавил 0,49% и достиг отметки в 1647,49 пункта», — слышим мы по телевизору и тут же спешим переключить канал. Кажется, что фондовый рынок — это очень сложно и скучно, инвестированием занимаются только умные ребята в голубых рубашках, а биржа — это место, где все всех обманывают. Ведь что-то такое мы видели в фильмах про Уолл-стрит.
Давайте разберемся, что из наших типичных представлений — правда, а что — художественный вымысел. Как на самом деле работает фондовая биржа в России и с чего стоит начать, если вы хотите инвестировать деньги в ценные бумаги?
Что такое фондовый рынок и фондовая биржа?
Фондовый рынок — это рынок ценных бумаг: акций, облигаций, инвестиционных паев.
Заключать сделки по покупке и продаже таких бумаг проще всего на специально организованной торговой площадке — фондовой бирже. Она дает возможность надежно и быстро покупать бумаги и продавать их по справедливой, то есть рыночной цене.
На бирже действуют профессиональные участники — посредники между покупателями и продавцами. Это банки, брокеры, инвестиционные компании. Именно посредники обеспечивают доступ частных инвесторов на биржевой рынок. Все отношения между участниками и механизмы работы самой биржи регулируются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».
Покупать и продавать некоторые виды ценных бумаг можно и вне биржи, этот способ торговли так и называют — внебиржевым. Но, во-первых, не всегда можно обойтись совсем без посредников: вне биржи бумаги обычно не продают буквально из рук в руки — те, кто выпустил, тому, кто хочет инвестировать. Организаторами сделок на внебиржевом рынке выступают те же брокеры, банки и так далее.
Во-вторых, внебиржевая торговля связана с большими рисками: в этом случае операции никем не контролируются. А это значит, что вы не защищены от мошенников и сильно рискуете своими деньгами. Поэтому если вы хотите инвестировать деньги в ценные бумаги, делать это стоит через фондовую биржу.
«Брату как-то позвонили с незнакомого номера и предложили заняться биржевой торговлей. Эти, как они представились, «брокеры» пообещали обучение в академии, единственное требование — открыть счет. Условия такие: деньги лежат в банке в Латвии, вывести их можно в любое время. Брат мой — человек бдительный, но им удалось его уговорить…»
Будьте бдительны, не наступайте на чужие грабли!Многие представляют себе биржу как шумное место, где люди с тремя телефонными трубками в руке выкрикивают свои ставки, но эти времена уже давно прошли. Сейчас практически вся активность биржи ведется в электронном режиме.
В России основными биржами считаются Московская Биржа и Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа. На Московской Бирже можно купить и продать не только ценные бумаги, но и иностранную валюту, товары (драгоценные металлы, зерно, сахар), а также производные финансовые инструменты — фьючерсы и опционы — на разные активы (ценные бумаги, валюту, товары). На Санкт-Петербургской Бирже торгуют сырьем (нефтью и нефтепродуктами, лесом, газом, энергоносителями, сельскохозяйственной продукцией) и специальными производными инструментами, которые позволяют заключать более выгодные сделки на такой товар, — фьючерсами.
Как мы уже выяснили, на бирже торгуют ценными бумагами. Они не появляются из ниоткуда, их выпускают эмитенты.
Зачем и как выпускают ценные бумаги?
Эмитент — это тот, кто выпускает ценные бумаги. Эмитентом может стать компания, государство или его отдельный регион и даже город.
Ценные бумаги выпускают, чтобы привлечь деньги. Перед выпуском эмитент оценивает, сколько денег ему нужно и в какой форме. Компания может просто «занять» деньги у будущих покупателей ценных бумаг, пообещав им выплатить процент в будущем, — тогда она выпускает облигации, фактически долговые расписки. А можно получить деньги, предложив покупателям стать совладельцами компании, — разделить ее капитал на микродоли и продать их. Это будут акции.
Затем компания определяет параметры ценных бумаг: их количество, номинал, то есть стоимость одной ценной бумаги, срок ее действия. После этого проходит государственная регистрация выпуска: в специальном реестре делают запись об этой бумаге.
Например, компания хочет привлечь дополнительные инвестиции и выпускает акции. Купив их, вы становитесь владельцем доли в компании и получаете право на часть ее прибыли, которая распределяется между всеми акционерами (так называемые дивиденды), и право голоса на собрании акционеров. Или же компания или государство (регион, город) выпускает облигации, чтобы занять на рынке немного денег и через некоторое время отдать их обратно с процентами за использование.
Зарегистрированные ценные бумаги размещают на бирже, где их могут приобрести инвесторы.
Как стать инвестором?
Инвестор — это тот, кто вкладывает свои деньги, чтобы получить прибыль.
На бирже инвестор покупает и продает ценные бумаги. Но купить их напрямую у эмитента или продать другому инвестору не получится. Для заключения сделок инвестору нужно открыть брокерский счет. Это специальный счет, с помощью которого можно покупать и продавать бумаги, а также видеть всю историю операций. Работать с таким счетом будет ваш официальный представитель на бирже — брокер.
Кто такой брокер и как с ним работать?
Брокер — посредник между инвестором и эмитентом, профессиональный участник рынка, который совершает сделки с ценными бумагами для инвестора.
Чаще всего функции посредников выполняют частные брокерские компании и банки. Для работы у них должна быть специальная лицензия, которую выдает Банк России (до 2013 года их выдавала Федеральная служба по финансовым рынкам). Проверить, есть ли у выбранного вами брокера лицензия, можно в Справочнике участников финансового рынка.
Вы заключаете с брокером договор об обслуживании и открываете брокерский счет. Брокер по вашему поручению выполняет операции. С брокерского счета списываются деньги за покупку и комиссия брокера — плата за то, что он помог вам совершить операцию на бирже. Помимо сделок, которые брокер будет совершать, он рассчитывает и удерживает ваш налог на прибыль — 13%.
Общаться с брокером можно через интернет, если установить себе специальную программу — торговый терминал. А можно давать поручения по телефону, для этого вам выдадут специальную карточку с кодами. Брокер называет номер ячейки в карточке, вы стираете защитный слой и называете комбинацию цифр, напечатанных в этой ячейке.
Работая с брокером, нужно самостоятельно разрабатывать стратегию инвестирования. То есть принимать решения о том, что и когда покупать и продавать, будете только вы. Ответственность за риски и сделки брокер не несет, он всего лишь ваши «руки» на рынке ценных бумаг — выполняет ваши поручения. Поэтому вам нужно будет обстоятельно разобраться в том, как работает рынок ценных бумаг, и постоянно следить за ситуацией, анализировать информацию и принимать решения.
Если у вас мало опыта и в своих решениях вы не уверены, можете найти другого профессионального посредника, который поможет вам определиться с тем, какие бумаги и когда покупать и продавать, — доверительного управляющего.
Кто такой доверительный управляющий и как с ним работать?
Доверительный управляющий — организация, которой вы доверяете управление пакетом ценных бумаг по заранее оговоренной и утвержденной стратегии.
У нее тоже должна быть специальная лицензия Банка России, проверить ее можно в Справочнике участников финансового рынка.
Итак, вы оформляете договор доверительного управления и заранее обговариваете стратегию поведения на бирже. Например, вы хотите, чтобы ваш инвестиционный портфель состоял только из облигаций наиболее крупных и надежных компаний со стабильными показателями доходов — с процентной ставкой не менее 3%. Вы определяете эти условия, и исходя из них, управляющий будет решать, когда и какие бумаги покупать и продавать.
Плюс доверительного управления вам не нужно постоянно мониторить ситуацию на бирже, за вас это делает доверительный управляющий. При этом ваши доходы будут зависеть от его решений, правильных или неправильных. Поэтому есть смысл разобраться, как работает фондовый рынок, — чтобы определиться со стратегией.
Я покупаю и продаю бумаги — это как-то учитывается?
На бирже соблюдается строгий порядок: все операции по покупке и продаже фиксируются, чтобы все участники рынка знали, кому принадлежит та или иная бумага. Как только инвестор купил акции эмитента, детали сделки получают регистратор и депозитарий.
Регистратор — специальная компания, которая ведет реестры, где прописаны все владельцы акций.
Реестр поделен на множество лицевых счетов, и в них указано, у кого из акционеров сколько акций. Такие счета помогают эмитентам сообщать акционерам важные новости, например даты общих собраний, и начислять дивиденды. Регистратор — тоже лицензированный участник рынка, проверить его лицензию можно в справочнике.
Для инвестора учет бумаг ведет депозитарий — компания, которая хранит и учитывает активы.
У депозитариев тоже должна быть специальная лицензия Банка России, проверить которую можно тоже в справочнике.
В компании-депозитарии клиенту открывают специальный счет депо (депозитарный счет). На нем учитываются ценные бумаги клиента и есть записи обо всех операциях — вы всегда знаете, сколько у вас бумаг и какие они. Когда вы продаете ценные бумаги, депозитарий становится гарантом того, что именно вы — владелец бумаги, то есть у вас есть на нее права.
Теперь представьте, какое количество операций совершается на рынке за одну секунду, сколько на нем действующих участников, каждый из которых вовлечен во множество процессов. Чтобы система работала без сбоев и по закону, нужен регулятор.
Кто следит за порядком на фондовом рынке и бирже?
Регулятор — организация, которая следит за тем, чтобы на фондовой бирже все происходило законно.
На российском рынке эти функции выполняет Банк России. Он выдает всем профессиональным участникам рынка специальные лицензии. Не доверяйте свои деньги и активы посредникам, у которых лицензии нет. Регулятор не сможет защитить вас от неправомерных действий таких компаний, потому что у него нет рычагов воздействия на них. В этом случае вам останется только обращаться в правоохранительные органы.
Я хочу торговать на бирже. С чего начать?
Начинающему инвестору важно понимать, что торговля на бирже — это не казино и не лотерея, а скрупулезный расчет. Начинающему инвестору вряд ли удастся мгновенно разбогатеть, торгуя на бирже. Если вы только начинаете, выбирайте самую безопасную стратегию, которая не позволит вам потерять много денег. И становиться инвестором стоит, только если у вас есть свободные средства и вы хотите попробовать извлечь из них еще больше выгоды. Подробнее о том, что нужно знать начинающему инвестору, читайте в нашей статье.
Watch Dogs и The Crew могут похоронить руководство Ubisoft из-за инсайдерской торговли
В 2013 году Ubisoft пришлось пойти на сложное решение — отложить выход Watch Dogs и The Crew. Естественно, что это отразилось на курсе акций — о чем мы даже писали новость — они тогда упали в стоимости на 32 %. И теперь некоторым руководителям Ubisoft придется объяснить, как так вышло, что за несколько дней до объявления об отсрочке, они продали все свои частные акции.
Французский Комитет регулирования фондового рынка (Autorité des marchés financiers, AMF) обвинил исполнительного директора Ubisoft Montreal Йанниса Маллата (Yannis Mallat) и еще четверых высших руководителей Ubisoft (имена не называются) в инсайдерской торговле.
По словам следователей из AMF, эти люди знали, что объявление об отсрочке Watch Dogs и The Crew сильно ударит по позициям Ubisoft на фондовом рынке и заблаговременно, за пару недель, поочередно избавились от тех акций компании, которые им принадлежали. В итоге они хорошо заработали, тогда как другие держатели акций Ubisoft потеряли до трети стоимости.
В самой Ubisoft эти обвинения яростно отвергают и требуют не только моральной сатисфакции, но и компенсации репутационных потерь из-за того, что ситуация оказалась в прессе. Вот что говорится в официальном заявлении компании:Ubisoft знает о том, что AMF возбудила дело против пятерых членов нашей команды. Эти люди собираются активно доказывать свою невиновность и готовы оспорить интерпретации Комитета.Ив Гиймо (Yves Guillemot), соучредитель и генеральный директор Ubisoft, не ставит под сомнение добропорядочность людей, вовлеченных в это расследование, и заверил их, что они имеют его полную поддержку и доверие.
Разбирательство по этому поводу начнется в Париже, в конце ноября, в Комиссии по ценным бумагам. Каждая из сторон намерена доказывать свою правоту, но трое из обвиненных пяти человек уже обратились в Высший суд Квебека, Канада, с требованием признать, что их действия не попадают под юрисдикцию AMF France и AMF Quebec.
ответ BadComedian и почему Каха уходит с канала?!
Скачивайте приложение «Открытие Брокер. Инвестиции» и начинайте инвестировать clc.am/open_investtt
Я выбираю зубную пасту PresiDENT Renome с абразивностью RDA 75 для естественной белизны зубов. Переходите в чат-бот, который подберёт подходящую зубную пасту именно вам: clck.ru/ThCKj
0:00 Что в выпуске
01:09 Встреча в Сочи: что такое армянский шик
04:02 Истории о поклонниках и ночных погонях
06:39 Реклама
09:30 Переломный момент: выгнали из школы, потому что “спустился с гор”
12:30 Каха — это собирательный образ
16:27 Реклама
20:49 Женитьба только на девственнице?
24:41 Реакция на ролик BadComedian
31:32 О жизни по понятиям: понятия — понятие растяжимое
36:50 В чем претензия Жени Баженова
42:55 Серия про школу: блокировка, допросы
44:23 “И потом эта тема с Конституцией началась”
46:51 Карабахский конфликт
52:36 Серго привел домой невесту — Собчак
56:08 Реакция юмористов на первую серию
1:02:05 Важный вопрос: делать или не делать
1:06:15 О сценарии и деньгах. Человек, которого нельзя называть
1:16:29 Каха о дружбе с Серго. Как делят деньги
1:24:29 Конфликт? Каха забирает свою долю
1:33:59 Поездка к Кадырову
1:37:07 Встреча с Путиным и Медведевым за пивом
1:37:57 Обзор про дворец: миллион, миллион, миллион. Прекрасный дом!
1:39:01 За что Серго вышел бы на митинг
1:41:00 И снова про BadComedian
1:44:29 Мнение Кахи о BadComedian
1:48:34 “Мы хотели их сделать максимально конченными”
1:51:58 Бабушка Артема сказала, что ей стыдно
1:57:05 Каха о расставании с Аделиной
1:59:30 Родители Серго о воспитании
2:00:39 О финале обзора BadComedian: Мимино
2:03:39 День большого сексуального просвещения
2:04:27 Встреча Кахи и Серго
2:05:49 Что Собчак думает о фильме “Непосредственно Каха”
2:20:50 Эксклюзив. Кахи не будет в новых сериях?
#ОсторожноСобчак #КсенияСобчак #Серго #НепосредственноКаха
Instagram: xenia_sobchak
Facebook: sob4ak
ВКонтакте: sobchak
Одноклассники: ok.ru/sobchak
Publicēšanas datums
15 mar 2021
Lejupielādēt:
Lejupielādēt…..
Pievienot:
Mans atskaņošanas sarakstsОпределение краха фондового рынка
Что такое крах фондового рынка?
Обвал фондового рынка — это быстрое и часто неожиданное падение цен на акции. Обвал фондового рынка может быть побочным эффектом крупного катастрофического события, экономического кризиса или краха долгосрочного спекулятивного пузыря. Реакционная общественная паника по поводу краха фондового рынка также может быть одной из основных причин этого, вызывая панические продажи, которые еще больше снижают цены.
Известные обвалы фондового рынка включают в себя обвалы во время Великой депрессии 1929 года, Черного понедельника 1987 года, лопнувшего пузыря доткомов 2001 года, финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 2020 года.
Ключевые выводы
- Обвал фондового рынка — это резкое падение цен на акции, которое может спровоцировать затяжной медвежий рынок или сигнализировать о предстоящих экономических проблемах.
- Обвал рынка может усугубиться страхом на рынке и стадным поведением паникующих инвесторов продавать.
- Был принят ряд мер для предотвращения краха фондового рынка, включая автоматические выключатели и торговые ограничения, чтобы уменьшить эффект внезапного краха.
Понимание обрушений фондового рынка
Хотя не существует определенного порога для обвалов фондового рынка, они обычно считаются резким двузначным процентным падением фондовых индексов в течение нескольких дней.Обвалы фондового рынка часто оказывают значительное влияние на экономику. Продажа акций после внезапного падения цен и покупка слишком большого количества акций с маржой до одного — два из наиболее распространенных способов, которыми инвесторы могут потерять деньги в случае краха рынка.
Хорошо известные обвалы фондового рынка США включают обвал рынка 1929 года, который возник в результате экономического спада и панических продаж и вызвал Великую депрессию, и Черный понедельник (1987), который также во многом был вызван паникой инвесторов.
Еще один крупный крах произошел в 2008 году на рынке жилья и недвижимости и привел к тому, что мы сейчас называем Великой рецессией.Было установлено, что высокочастотная торговля стала причиной внезапного обвала, произошедшего в мае 2010 года и унесшего триллионы долларов с курсов акций.
В марте 2020 года фондовые рынки во всем мире перешли на территорию медвежьего рынка из-за появления пандемии коронавируса COVID-19.
Предотвращение краха фондового рынка
Автоматические выключатели
После аварий 1929 и 1987 годов были приняты меры для предотвращения аварий из-за того, что акционеры в панике продали свои активы.Такие меры безопасности включают торговые ограничения или автоматические выключатели, которые предотвращают любую торговую деятельность в течение определенного периода времени после резкого падения цен на акции в надежде стабилизировать рынок и предотвратить его дальнейшее падение.
Например, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) имеет набор пороговых значений для защиты от сбоев. Они предусматривают остановки торгов на всех рынках акций и опционов во время серьезного рыночного спада, измеряемого однодневным падением индекса S&P 500.По данным NYSE:
- Торговая остановка на рынке может быть вызвана падением цены индекса S&P 500 по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня для этого индекса.
- Триггеры были установлены рынками на трех порогах выключателя — 7% (уровень 1), 13% (уровень 2) и 20% (уровень 3).
- Падение рынка, при котором срабатывает автоматический выключатель Уровня 1 или Уровня 2 после 9:30 утра по восточному времени и до 15:25. ET остановит торговлю в масштабе всего рынка на 15 минут, в то время как аналогичное снижение рынка произойдет в 3:25 пп или позже.м. ET не будет останавливать торговлю на рынке.
- Падение рынка, которое вызывает срабатывание выключателя уровня 3 в любое время в течение торгового дня, остановит торговлю на рынке на оставшуюся часть торгового дня.
Обвалы фондового рынка сводят на нет стоимость вложений в акционерный капитал и наиболее вредны для тех, кто полагается на доходность инвестиций при выходе на пенсию. Хотя обвал цен на акции может произойти в течение дня или года, за сбоями часто следует спад или депрессия.
Защита от погружения
Рынки также могут быть стабилизированы крупными организациями, покупающими огромное количество акций, что по сути является примером для индивидуальных трейдеров и сдерживает панические продажи. Однако эти методы не только бездоказательны, но и неэффективны. В одном известном примере, панике 1907 года, падение акций в Нью-Йорке на 50% вызвало финансовую панику, которая угрожала обрушить финансовую систему. Дж. П. Морган, известный финансист и инвестор, убедил нью-йоркских банкиров вмешаться и использовать свой личный и институциональный капитал для поддержки рынков.
Крахфондового рынка: что это такое?
Обвал фондового рынка — это когда рыночный индекс резко падает за день или несколько дней торговли. Индексы — это промышленный индекс Доу-Джонса, S&P 500 и Nasdaq.
Обвал происходит более внезапно, чем коррекция фондового рынка, когда рынок падает на 10% от своего 52-недельного максимума за дни, недели или даже месяцы. Каждый из бычьих рынков за последние 40 лет имел исправление (а часто и несколько). Это естественная часть рыночного цикла, которую приветствуют мудрые инвесторы.Такой откат позволяет рынку консолидироваться перед движением к более высоким максимумам.
Никто не приветствует крах рынка, потому что они внезапные, жестокие и неожиданные.
Причины краха рынка
Проще говоря: напуганные продавцы вызывают крах рынка.
Неожиданное экономическое событие, катастрофа или кризис вызывают панику. Например, обвал рынка в 2008 году начался 29 сентября 2008 года, когда индекс Доу-Джонса упал на 777,68 пункта, что на тот момент было самым большим падением в истории Нью-Йоркской фондовой биржи.Инвесторы запаниковали, когда Конгресс не одобрил законопроект о спасении банков. Они боялись, что другие финансовые учреждения обанкротятся, как это произошло с Lehman Brothers.
Сбои обычно происходят в конце продолжительного бычьего рынка. Вот когда иррациональное изобилие или жадность довели цены на акции до неприемлемого уровня. В этот момент цены выше реальной стоимости компаний, измеренной по прибыли.
Новое техническое развитие, называемое количественной торговлей, привело к недавним сбоям.«Квантовые аналитики» используют математические алгоритмы в компьютерных программах для торговли акциями. Программная торговля выросла до такой степени, что заменила индивидуальных инвесторов, жадность и панику как причины сбоев.
Примером может служить внезапный обвал, произошедший 6 мая 2010 года. Dow упал почти на 1000 пунктов всего за несколько минут. Программы количественной торговли были закрыты из-за технической неисправности.
Последствия обвала рынка
Аварии могут привести к медвежьему рынку.Это когда рынок падает на 10% после коррекции, когда общее падение составляет 20% или более. Обвал фондового рынка также может вызвать рецессию.
Акции — важный источник денежных средств, которые корпорации используют для управления и развития своего бизнеса. Если цены на акции резко упадут, у корпораций будет меньше возможностей для роста. Фирмы, которые не производят, в конечном итоге увольняют рабочих, чтобы оставаться платежеспособным. По мере увольнения рабочих они тратят меньше. Падение спроса означает меньшую выручку. Это означает больше увольнений.По мере продолжения спада экономика сокращается, создавая рецессию. В прошлом крах на фондовом рынке предшествовал Великой депрессии, рецессии 2001 года и Великой рецессии 2008 года.
Чего нельзя делать при аварии
Во время краха не поддавайтесь искушению продать. Это похоже на попытку поймать падающий нож. Обвал фондового рынка заставит отдельного инвестора продавать по заниженным ценам. Это совершенно неправильный поступок. Почему?
Фондовый рынок обычно покрывает убытки в месяцы после краха.Когда рынок поднимается, продавцы опасаются покупать снова. В результате они фиксируют свои убытки. Если вы продадите во время краха, вы, вероятно, не купите вовремя, чтобы компенсировать свои потери.
Лучше всего продать до краха. Как узнать, когда рынок вот-вот рухнет? Возникает чувство «я должен войти сейчас, иначе я упущу прибыль», что приводит к паническим покупкам. Но большинство инвесторов покупают прямо на пике рынка. Им движут эмоции, а не финансовые дела.
Какое решение? Держите диверсифицированный портфель акций, облигаций и товаров.
Защитите себя, изменив баланс
Ребалансируйте свой портфель по мере изменения рыночных условий. Если вы сделали это хорошо, значит, вы продали акции, когда они выросли в цене. Если экономика действительно войдет в рецессию, продолжение ребалансировки означает, что вы будете покупать акции, когда цены упадут. Когда они снова поднимутся, как всегда, вы получите прибыль от роста цен на акции.
Ребалансировка диверсифицированного портфеля — лучший способ защитить себя от краха.Даже самому искушенному инвестору трудно распознать обвал фондового рынка, пока не станет слишком поздно.
Золото может быть хеджем
Золото может быть лучшим средством защиты от потенциального краха фондового рынка. Исследование, проведенное учеными из Тринити-колледжа, показало, что в течение 15 дней после краха цены на золото резко росли. Напуганные инвесторы запаниковали, продали свои акции и купили золото. По истечении первых 15 дней цены на золото теряют ценность на фоне восстановления цен на акции.Инвесторы вернули деньги в акции, чтобы воспользоваться их более низкими ценами. Те, кто держал золото в течение 15 дней, начали терять деньги.
Большинство специалистов по финансовому планированию скажут вам, что лучшее хеджирование в неспокойные времена — это не золото или какой-либо другой актив. Вместо этого у вас должен быть диверсифицированный портфель, отвечающий вашим целям. Ваше распределение активов должно поддерживать эти цели.
The Balance не предоставляет налоговых, инвестиционных или финансовых услуг и консультаций.Информация представлена без учета инвестиционных целей, устойчивости к риску или финансовых обстоятельств конкретного инвестора и может не подходить для всех инвесторов. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга.
4 причины, по которым фондовый рынок может очень скоро обрушиться
Возможно, вам не понравится то, что я собираюсь сказать, но это неоспоримая правда, подкрепленная данными: обвалы фондового рынка и коррекции происходят постоянно.GSPC) претерпел 38 отдельных сбоев или исправлений, которые привели к снижению как минимум на 10%. Это приводит к коррекции, попадающей в S&P 500 в среднем каждые 1,87 года.
Однако фондовый рынок не придерживается средних значений и часто ведет себя непредсказуемо, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Мы никогда не узнаем заранее, когда произойдет крах или коррекция фондового рынка, как долго они продлятся или насколько крутым будет падение.
Но позвольте мне на мгновение побаловать себя, потому что слияние четырех краткосрочных факторов сливается воедино, которые могут спровоцировать крах фондового рынка очень скоро.
Источник изображения: Getty Images.
1. Оценки растянуты до максимума за два десятилетия
Пожалуй, наиболее важной проблемой для рынка является оценка акций, которые превратились в не что иное, как территорию, у которой кровь из носа.
Коэффициент цены к прибыли (P / E) Shiller S&P 500 — коэффициент P / E, основанный на средней скорректированной на инфляцию прибыли за предыдущие 10 лет — 11 февраля закрылся на уровне 35,66. Это самый высокий уровень. со времен пузыря доткомов почти два десятилетия назад.Это также более чем вдвое превышает средний коэффициент P / E Шиллера (16,78) за последние 150 лет.
С одной стороны, у акций есть веские причины быть более дорогими, чем они были исторически. Например, ставки по кредитам находятся на рекордно низком уровне или близки к нему, что сделало кредитование очень выгодным для известных и быстрорастущих компаний. Кроме того, доступ к Интернету с середины 1990-х годов помог уравнять правила игры между розничными инвесторами и Уолл-стрит. Свободный поток информации помог развеять слухи и позволил инвесторам более комфортно оценивать акции с исторической премией.
С другой стороны, история не подтвердила, что отношение P / E Шиллера выше 30. В предыдущих четырех случаях, когда рост бычьего рынка подтолкнул P / E Шиллера к устойчивому уровню выше 30, S&P 500 потерял примерно 20 % до 89% от его стоимости. Хотя история не гарантирует, что это повторится снова, совершенно очевидно, что такие высокие оценки плохо переносятся в течение долгих периодов времени.
Источник изображения: Getty Images.
2. Эмоции — это чайник, который может взорваться в любой момент
В долгосрочной перспективе рост операционной прибыли способствует росту стоимости капитала.Но в краткосрочной перспективе множество новостных событий и эмоций, как правило, правят всем. Это стало особенно очевидно в последние недели, когда розничные инвесторы Reddit заставили десятки акций резко колебаться.
Не вдаваясь слишком глубоко в сорняки, розничные инвесторы в чате Reddit WallStreetBets изначально решили объединиться и купить акции и опционы колл на сильно продаваемые в короткие сроки акции (то есть акции, на которые хедж-фонды и институциональные инвесторы делали ставку на снижение) . Влившись в такие акции, как GameStop , розничные инвесторы смогли создать кратковременное сжатие, которое отправило GameStop и несколько других выбранных акций в стратосферу.
Но главное в инвестициях, основанных на эмоциях, заключается в том, что настроения (1) меняются в мгновение ока и (2) часто приводят к тому, что убеждение инвестора резко возрастает или ухудшается. Индекс S&P 500, вероятно, не заслужил 34% -ного обстрела менее чем за пять недель в феврале-марте 2020 года. Точно так же он, вероятно, не заслуживает P / E около 36, учитывая, что экономика США даже не полностью оправилась от рецессия коронавирусной болезни 2019 (COVID-19).
Для импульсных трейдеров, движимых эмоциями, не потребуется много усилий, чтобы отправить фондовый рынок в нисходящую спираль.
Источник изображения: Getty Images.
3. Варианты коронавируса угрожают остановить прогресс
Ни одно обсуждение краха фондового рынка не будет полным без упоминания роли, которую пандемия COVID-19 все еще может играть.
В понимании Уолл-стрит, добраться от начала пандемии до конца означает провести прямую линию из точки А в точку Б. Но на самом деле добраться из точки А в точку Б будет бесчисленным количеством обходных путей. США должны:
- Обеспечить вакцины в количестве, достаточном для охвата взрослого населения.
- Убедитесь, что достаточное количество населения выбрало вакцинацию для достижения коллективного иммунитета.
- Эффективно распределите вакцину, чтобы дозы не пропали.
- Вводите дозы быстро, чтобы мутации и варианты коронавируса не сводили к минимуму эффект существующих вакцин.
Глупо ожидать, что все сработает без сучка и задоринки (с маленькой буквы «f»). То, что мы знаем о COVID-19 и как мы на него реагируем с социальной и экономической точки зрения, меняется от месяца к месяцу.Не исключено, что вариант COVID-19 ставит Уолл-стрит и научное сообщество в тупик, что в конечном итоге вызывает панику у эмоционально ориентированных инвесторов.
Источник изображения: Getty Images.
4. Значительное сокращение обратного выкупа почти сразу стало очевидным.
Наконец, значительное сокращение программ обратного выкупа акций за последние шесть-девять месяцев может начать оказывать давление на акции.
За два года до пандемии COVID-19 активность обратного выкупа S&P 500 достигла рекордного уровня.После принятия Закона о сокращении налогов и занятости в декабре 2017 года пиковые ставки корпоративного налога были сокращены до минимума за восемь десятилетий в 21%, что позволило предприятиям вернуть больше капитала инвесторам.
Однако в разгар рецессии из-за коронавируса акции банков и множество известных компаний объявили, что они сократят или полностью отложат свою деятельность по обратному выкупу, чтобы сэкономить деньги. По данным аналитической компании Yardeni Research, на протяжении большей части 2018 и 2019 годов компании S&P 500 в год выкупали от 750 до 850 миллиардов долларов в год.По состоянию на третий квартал 2020 года выкуп S&P 500 в годовом исчислении составил всего 407 миллиардов долларов.
Обратный выкуп акций сыграл заметную роль в последние годы, помогая стимулировать рост прибыли — то есть меньшее количество акций в обращении привело к более высокой прибыли на акцию. Без этого резкого скачка выкупа рост прибыли в 2021 году мог бы быть заметно медленнее, чем ожидалось, и в конечном итоге оказать давление на акции.
Что бы ни случилось в краткосрочной перспективе, долгосрочные инвесторы непобедимы, если они будут придерживаться своего курса.Тем не менее, было бы разумно иметь немного наличных наготове, если крах фондового рынка не за горами.
Эта статья представляет мнение автора, который может не согласиться с «официальной» позицией рекомендаций премиальной консультационной службы Motley Fool. Мы пестрые! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса — даже нашего собственного — помогает нам всем критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.
Эта статья представляет собой мнение автора, который может не согласиться с «официальной» позицией рекомендаций премиальной консультационной службы Motley Fool.Мы пестрые! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса — даже нашего собственного — помогает нам всем критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.
крах фондового рынка 1929 года | Резюме, причины и факты
Обвал фондового рынка 1929 года , также называемый Великим крахом , резкое падение стоимости фондового рынка США в 1929 году, которое способствовало Великой депрессии 1930-х годов.Великая депрессия длилась около 10 лет и затронула как промышленно развитые, так и непромышленные страны во многих частях мира.
Толпы собираются у Нью-Йоркской фондовой биржи в Черный четверг, 24 октября 1929 года.
Историческая коллекция Стэплтона / Heritage-Images / ImagestateПопулярные вопросы
Каким был крах Уолл-стрит в 1929 году?
Крах Уолл-стрит 1929 года, также называемый Великим крахом, был внезапным и резким падением цен на акции в Соединенных Штатах в конце октября того же года.В течение четырех рабочих дней — с черного четверга (24 октября) до черного вторника (29 октября) — промышленный индекс Доу-Джонса упал с 305,85 пункта до 230,07 пункта, что представляет собой снижение цен на акции на 25 процентов.
Почему произошел крах Уолл-стрит в 1929 году?
Основной причиной обвала был предшествующий длительный период спекуляций, в течение которого миллионы людей инвестировали свои сбережения или занимали деньги для покупки акций, что привело к снижению цен до неприемлемого уровня.Другие причины включали повышение процентных ставок Федеральной резервной системой в августе 1929 года и небольшую рецессию ранее этим летом, которые способствовали постепенному снижению цен на акции в сентябре и октябре, что в конечном итоге привело инвесторов к панике.
Что произошло во время краха Уолл-стрит в 1929 году?
Начиная с «черного четверга» (24 октября), который обычно считается началом обвала, до «черного вторника» (29 октября) цены на акции упали на 25 процентов, по данным промышленного индекса Доу-Джонса, который упал с 305.85 баллов до 230,07 балла.
В период с середины до конца 1920-х гг. Фондовый рынок США стремительно расширялся. Так продолжалось в течение первых шести месяцев после инаугурации президента Герберта Гувера в январе 1929 года. Цены на акции взлетели до фантастических высот на большом «бычьем рынке Гувера», и публика, от банковских и промышленных магнатов до водителей и поваров, бросилась к брокерам. инвестировать свои ликвидные активы или свои сбережения в ценные бумаги, которые они могли бы продать с прибылью.Миллиарды долларов были переведены из банков на Уолл-стрит в качестве брокерских ссуд для маржинальных счетов. Вернулись зрелища пузырей Южных морей и пузырей Миссисипи. Люди продавали свои облигации свободы и закладывали свои дома, чтобы вложить свои деньги в фондовый рынок. В середине лета 1929 года около 300 миллионов акций находились на марже, в результате чего промышленный индекс Доу-Джонса достиг пика в 381 пункт в сентябре. Никакие предупреждения о ненадежности этого финансового карточного домика остались без внимания.
Вид на Нью-Йоркскую фондовую биржу в активный день в конце 1920-х годов. Цены на акции достигли пика в августе 1929 года, а затем резко упали в октябре того же года.
Библиотека Конгресса, Вашингтон, округ КолумбияЦены начали снижаться в сентябре и начале октября, но спекуляции продолжались, во многих случаях подпитываемые людьми, которые занимали деньги для покупки акций — практика, которая могла сохраняться только до тех пор, пока акции цены продолжали расти. 18 октября рынок вошел в свободное падение, и безудержное стремление покупать акции сменилось столь же безудержным стремлением продавать.Первый день настоящей паники, 24 октября, известен как Черный четверг; В тот день было продано рекордное количество акций — 12,9 миллиона, поскольку инвесторы поспешили возместить свои убытки. Тем не менее, индекс Доу-Джонса снизился всего на шесть пунктов после того, как ряд крупных банков и инвестиционных компаний скупили большие пакеты акций в успешной попытке остановить панику в тот день. Однако их попытки в конечном итоге не смогли укрепить рынок.
Паника снова началась в Черный понедельник (28 октября), когда рынок закрылся вниз 12.8 процентов. В Черный вторник (29 октября) было продано более 16 миллионов акций. Индекс Dow потерял еще 12% и закрылся на уровне 198 пунктов, снизившись на 183 пункта менее чем за два месяца. Ценные бумаги высшего качества упали, как выпуски поддельных золотых приисков. Акции General Electric упали с 396 3 сентября до 210 29 октября. Акции American Telephone and Telegraph упали на 100 пунктов. DuPont упал с летнего максимума 217 до 80, United States Steel с 261 до 166, Делавэр и Хадсон с 224 до 141, а обыкновенные акции Radio Corporation of America (RCA) с 505 до 26.Политические и финансовые лидеры сначала попытались отнестись к этому вопросу как к простому спазму на рынке, наперекор друг другу обнадеживающие заявления. Президент Гувер и министр финансов Эндрю У. Меллон первыми начали с оптимистичных прогнозов, что бизнес «в основе своей здоров» и что великое возрождение процветания «не за горами». Хотя в 1930 году индекс Доу-Джонса снова почти достиг отметки 300 пунктов, он быстро упал в мае 1930 года. Пройдет еще 20 лет, прежде чем индекс Доу-Джонса восстановит достаточную динамику, чтобы преодолеть уровень в 200 пунктов.
Получите подписку Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишись сейчасОбвал фондового рынка, вероятно, повлиял на многие факторы. Среди наиболее заметных причин были период безудержной спекуляции (те, кто покупал акции с маржой, не только потеряли стоимость своих инвестиций, они также были должны деньги организациям, предоставившим ссуды для покупки акций), ужесточение кредитования со стороны Федеральная резервная система (в августе 1929 года учетная ставка была повышена с 5 до 6 процентов), распространение холдинговых компаний и инвестиционных фондов (которые имели тенденцию создавать долги), множество крупных банковских ссуд, которые не могли быть погашены, и экономический спад, начавшийся ранее летом.
Великая депрессия | Определение, история, даты, причины, последствия и факты
Время и степень тяжести Великой депрессии существенно различались в разных странах. Депрессия была особенно продолжительной и тяжелой в Соединенных Штатах и Европе; мягче было в Японии и большей части Латинской Америки. Возможно, неудивительно, что самая тяжелая депрессия, когда-либо переживавшая мировую экономику, была вызвана множеством причин. Снижение потребительского спроса, финансовая паника и ошибочная государственная политика привели к падению объемов производства в Соединенных Штатах, в то время как золотой стандарт, который связал почти все страны мира сетью фиксированных обменных курсов валют, сыграл ключевую роль в этом процессе. передача американского спада другим странам.Восстановление после Великой депрессии было вызвано в основном отказом от золотого стандарта и последующей денежной экспансией. Экономические последствия Великой депрессии были огромными, включая как крайние человеческие страдания, так и глубокие изменения в экономической политике.
Время и степень тяжести
Великая депрессия началась в Соединенных Штатах как обычная рецессия летом 1929 года. Однако в конце 1929 года спад стал заметно хуже и продолжался до начала 1933 года.Реальный объем производства и цены резко упали. Между пиком и минимумом спада промышленное производство в Соединенных Штатах упало на 47 процентов, а реальный валовой внутренний продукт (ВВП) упал на 30 процентов. Индекс оптовых цен снизился на 33 процента (такое снижение уровня цен называется дефляцией). Хотя есть некоторые споры о надежности статистических данных, широко признано, что уровень безработицы превышал 20 процентов на самом высоком уровне. Серьезность Великой депрессии в Соединенных Штатах становится особенно очевидной, когда ее сравнивают со следующей худшей рецессией Америки, Великой рецессией 2007–2009 годов, во время которой реальный ВВП страны снизился всего на 4.3 процента, а уровень безработицы составил менее 10 процентов.
Депрессия затронула практически все страны мира. Однако даты и масштабы спада существенно различались в разных странах. Великобритания боролась с низкими темпами роста и рецессией в течение большей части второй половины 1920-х годов. Однако страна не впадала в серьезную депрессию до начала 1930 года, и ее спад промышленного производства в период от пика до минимума был примерно в три раза меньше, чем в Соединенных Штатах.Франция также пережила относительно короткий спад в начале 1930-х годов. Однако восстановление Франции в 1932 и 1933 годах было недолгим. Французское промышленное производство и цены существенно упали в период с 1933 по 1936 год. В начале 1928 года в экономике Германии начался спад, затем он стабилизировался, прежде чем снова пойти на спад в третьем квартале 1929 года. Спад промышленного производства в Германии был примерно таким же, как в Соединенных Штатах. Состояния. Ряд стран Латинской Америки впали в депрессию в конце 1928 — начале 1929 годов, незадолго до США.Снижение выпуска продукции. В то время как некоторые менее развитые страны пережили тяжелую депрессию, другие, например, Аргентина и Бразилия, испытали сравнительно умеренные спады. Япония также пережила умеренную депрессию, которая началась относительно поздно и закончилась относительно рано.
Получите подписку Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишись сейчасОбщая дефляция цен, очевидная в США, присутствовала и в других странах. Практически в каждой промышленно развитой стране в период с 1929 по 1933 год оптовые цены упали на 30 и более процентов.Из-за большей гибкости структуры цен в Японии дефляция в Японии была необычно быстрой в 1930 и 1931 годах. Эта быстрая дефляция, возможно, помогла сдержать спад производства в Японии на относительно умеренном уровне. Цены на сырьевые товары на мировых рынках снизились в этот период еще более резко. Например, цены на кофе, хлопок, шелк и каучук снизились примерно вдвое только в период с сентября 1929 г. по декабрь 1930 г. В результате условия торговли для производителей сырьевых товаров резко ухудшились.
Восстановление экономики США началось весной 1933 года. Производство быстро росло в середине 1930-х годов: реальный ВВП рос в среднем на 9 процентов в год в период с 1933 по 1937 год. Производство резко упало в первые годы 1930-х годов. тем не менее, в течение всего этого периода он оставался существенно ниже своего долгосрочного тренда. В 1937–38 годах Соединенные Штаты пережили еще один серьезный спад, но после середины 1938 года американская экономика росла даже быстрее, чем в середине 1930-х годов. В 1942 году производство страны наконец вернулось к своей долгосрочной тенденции.
издольщиковИзгнанников с дороги в юго-восточном штате Миссури, США, январь 1939 года.
Артур Ротштейн — Управление безопасности фермы / Библиотека Конгресса, Вашингтон, округ Колумбия (LC-DIG-fsa-8a10410)Восстановление остальной части мир сильно изменился. Британская экономика прекратила спад вскоре после того, как Великобритания отказалась от золотого стандарта в сентябре 1931 года, хотя подлинное восстановление началось только в конце 1932 года. Экономика ряда латиноамериканских стран начала укрепляться в конце 1931 — начале 1932 года.И Германия, и Япония начали восстанавливаться осенью 1932 года. Канада и многие небольшие европейские страны начали возрождаться примерно в то же время, что и Соединенные Штаты, в начале 1933 года. С другой стороны, Франция, которая пережила тяжелую депрессию позже, чем большинство других. страны, твердо не вступили в фазу восстановления до 1938 года.
Что такое крах фондового рынка? Причины, последствия и как приготовить
- Обвал фондового рынка — это внезапное или серьезное падение общих цен на акции, обычно в течение дня.
- Обвал фондового рынка может быть вызван экономическими или стихийными бедствиями, спекуляциями или паникой инвесторов.
- Инвесторы могут подготовиться к краху фондового рынка, диверсифицируя портфели и переходя на компакт-диски или облигации.
- Посетите справочную библиотеку Business Insider по инвестициям, чтобы узнать больше.
Фондовый рынок постоянно движется, цены на отдельные акции растут и падают в течение торгового дня.Каждый раз, когда большинство из них — или их представительная группа, называемая индексом фондового рынка — совершает особенно серьезное падение, часто возникает панический крик:
«Фондовый рынок рухнул!» Обвалы фондового рынка, безусловно, пугают: сотни инвестиции падают в цене, инвесторы теряют тысячи долларов — по крайней мере, на бумаге.
Но что их вызывает? И каковы последствия?
Вот более пристальный взгляд на то, что на самом деле представляет собой обвал фондового рынка, и что вам нужно знать, прежде чем он повлияет на ваш портфель.
Что происходит, когда фондовый рынок рушится?
Есть много определений того, что такое крах фондового рынка. Некоторые категоризируют крах строго как фондовый рынок или индекс фондового рынка (репрезентативная выборка акций), теряющий более 10% своей стоимости за один день. Другие предлагают более общий взгляд, просто констатируя, что крах — это значительная или драматическая потеря стоимости фондового рынка и цен акций в целом, обычно в течение короткого периода времени.
Как ни крути, крах фондового рынка происходит, когда доверие и / или ценность публично торгуемых активов падают, что заставляет инвесторов продавать свои позиции и уходить от активного инвестирования к хранению своих денег в наличных деньгах, или эквивалент.
Последствия аварии также могут быть разными. Иногда это ограничено. Например, 19 октября 1987 года, после пяти лет сильного бычьего рынка, промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) и S&P 500 упали более чем на 20%, следуя за рынками по всей Азии и по всей Европе.Обвал был коротким, и рынки быстро восстановились. В течение нескольких дней DJIA вернул более 43% потерянных пунктов, а в течение почти двух лет рынок восстановился почти на 100%.
В других случаях эффекты широко распространены и продолжительны. Самый известный пример — крах 1929 года. Цены на акции сначала упали 24 октября, затем ненадолго выросли, а затем 28-29 октября перешли в свободное падение. В конечном итоге рынок потерял 85% своей стоимости. Хотя это не единственная причина, этот крах был одним из факторов, способствовавших Великой депрессии, худшему экономическому периоду в истории Америки, продолжавшемуся почти 10 лет.
Что вызывает крах фондового рынка?
Исторически обвалы фондового рынка часто происходят после длительного периода экономического и / или рыночного роста. Уверенность в экономике, стабильный рост акций и низкий уровень безработицы — все это движущие силы бычьих рынков, как известно об этих устойчивых ралли. По мере того, как приобретается все больше и больше акций, цены растут — как отдельных акций, так и самих фондовых индексов.
Но в мире ценных бумаг цены не могут расти бесконечно, а бычьи рынки могут длиться так долго, пока что-то не изменит ситуацию. Иногда это общий сдвиг в настроениях, как в 1929 году, но обычно происходит какое-то провоцирующее событие.
Многие вещи могут вызвать крах фондового рынка, в том числе:
- Паника: Это один из наиболее распространенных факторов, способствующих краху. Акционеры, опасающиеся падения стоимости своих инвестиций, продадут свои акции, чтобы защитить свои деньги; когда цены начинают падать, страх распространяется, начинается рост продаж, а это может привести к краху.Все, что угодно, от крупного игрока на рынке, имеющего финансовые проблемы, до опасений по поводу воздействия, которое может оказать конкретное законодательство, может вызвать панику у множества инвесторов и распродать акции.
- Стихийные бедствия или антропогенные катастрофы: Они могут включать в себя все виды катастроф, от наводнений до войн и пандемий. Показательный пример: катастрофа, вызванная коронавирусом в марте 2020 года. По мере того, как осознание распространения COVID-19 начало набирать обороты, экономические перспективы США и стран мира стали мрачными.В то время как страны объявили об ограничениях на поездки, обязательном закрытии бизнеса и карантине, потребители накапливали запасы предметов первой необходимости, вызывая дефицит, компании начали защищать маржу прибыли за счет увольнений и увольнений, а инвесторы начали распродавать акции.
- Экономический кризис: Проблема в промышленности или в одном из секторов экономики часто имеет волновой эффект. Одним из примеров является кризис субстандартного ипотечного кредитования, разразившийся в 2007–2008 годах. Ранее в этом десятилетии дерегулирование в банковской отрасли привело к увеличению ипотечных кредитов заемщикам с высоким уровнем риска с начала десятилетия.Когда эти заемщики начали не выполнять платежи, цены на жилье упали, и рынок жилья рухнул. Хуже того, многие из обесценившихся ипотечных кредитов были упакованы и проданы институциональным инвесторам, которые, в свою очередь, потеряли на них миллиарды. Крупные фирмы начали сворачиваться, и фондовый рынок отреагировал на это резко. С 19 сентября по 10 октября промышленный индекс Dow Jones упал на 3600 пунктов.
- Спекуляция: Когда у вас есть люди и компании, инвестирующие в сектор в надежде, что актив или ценная бумага будет расти, или на основе ожиданий будущих результатов, у вас есть спекуляции, которые часто создают пузырь.Если производительность разочаровывает, а шумиха не соответствует действительности, пузырь лопается и происходит массовая распродажа.
Пример краха фондового рынка
Иногда крахи возникают по нескольким причинам. Одним из примеров является крах 2001 года, вызванный пузырем доткомов.
Все началось со спекуляций. Бум инвестиций в интернет-компании преобладал на протяжении большей части конца 1990-х годов.Электронная коммерция стала новым экономическим рубежом. Деньги наводнили быстро развивающийся сектор интернет-технологий, завышая оценки, намного превосходящие любую прибыль, которую эти компании когда-либо реально могли обеспечить. Венчурные капиталисты налетели, финансировали дотком-компании, чтобы они стали публичными, а затем быстро обналичили деньги после открытия фирм с завышенными ценами.
В 2000 году Федеральная резервная система повысила процентные ставки (отчасти для сдерживания чрезмерной инвестиционной активности). Более того, начали проявляться плохие финансовые показатели доткомов.Началась паника, инвесторы бросились продавать, и пузырь доткомов лопнул. Индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq Composite рухнул, упав более чем на 75% с пика марта 2000 года в 5 048,62.
Экономический спад началось. Но, несмотря на медвежьи настроения, фондовый рынок держался. Затем случилась катастрофа: террористические атаки 11 сентября 2001 года в Нью-Йорке, в результате которых на несколько дней была закрыта Нью-Йоркская фондовая биржа и другие биржи.Два удара — призрак войны в сочетании с и без того шаткой экономикой — вызвали крах фондового рынка, когда торги возобновились 17 сентября.
Правительство должно было вмешаться с политикой экономического стимулирования раньше рынка, а экономика как в целом начал восстанавливаться.
Можно ли предотвратить крах фондового рынка?
На самом деле нет никакого способа предотвратить крах фондового рынка.Однако правительства добавили меры предосторожности для предотвращения серьезных падений и нарушений рыночной стабильности.
Одна из таких тактик — автоматический выключатель, установленный после аварии 1987 года. Если индекс S&P 500 упадет на 7% или более по сравнению с предыдущим днем, торговля на всех фондовых рынках США останавливается. В зависимости от серьезности падения торговля может быть приостановлена либо на 15-минутный период, либо на оставшуюся часть дня. Цель этой меры — дать аналитикам и инвесторам время для сбора достаточно точной информации перед принятием торговых решений.
Частные инвесторы могут также приобрести большие объемы акций, чтобы попытаться стабилизировать рынок. Фактически, сто лет назад это было довольно эффективно, сокращая период паники 1873 и 1907 годов. Правительство само может вмешаться, снизив процентные ставки, чтобы побудить инвесторов брать взаймы и покупать.
Но даже с учетом этих смягчающих факторов сбои все равно случаются.
Что делать, если фондовый рынок рухнет?
Первое: не паникуйте и продавайте.Да, трудно удержаться и смотреть, как сжимается баланс вашего портфеля. Но разгрузка, когда цены падают, редко бывает выигрышным. Рынки имеют тенденцию смещаться назад со временем, и вы можете в конечном итоге потерять деньги в долгосрочной перспективе, если будете продавать, когда акции дешевы.
Помните, что обвалы могут быть недолговечными, и цены могут быстро восстановиться.
Это особенно важно для пожилых людей или пенсионеров, которые хотят жить за счет своего инвестиционного дохода или прироста капитала. У них может не хватить времени, чтобы возместить свои убытки, прежде чем им понадобится потратить эти деньги на повседневные расходы.Чем ближе вы подходите к этому моменту, тем важнее становится опережать рыночные сдвиги.
Одна из стратегий продвижения — убедиться, что в вашем портфеле есть сильное сочетание защитных акций. Эти ценные бумаги гораздо меньше подвержены влиянию сбоев на рынке и, как правило, относятся к отраслям, которые считаются важными, таким как коммунальные услуги и пищевая промышленность. Если рынок рухнет, они могут почувствовать финансовую боль. Однако это будет намного меньше, чем с циклическими запасами, которые в отраслях, в значительной степени зависящих от процветающей экономики, будут расти.
Если вы видите, что экономические условия начинают сдвигаться к более скудным временам, а акции, кажется, вступают в длительную вялую фазу — медвежий рынок — возможно, вы захотите вывести свои инвестиционные доллары с рынка и поместить их в более безопасный финансовый продукт, который все еще может приносить деньги. Переход на компакт-диски или облигации, когда волатильность на рынке становится опасной, может быть хорошим шагом для защиты ваших денег до тех пор, пока ситуация не стабилизируется.
Финансовый вывод
Естественный цикл рынков состоит в том, чтобы расти и падать. В то время как обвалы на фондовом рынке могут привести к серьезным потерям, экономика неизбежно приходит в норму. Это веские доводы в пользу долгосрочного подхода к инвестированию. Это означает создание сильного портфеля, который выдержит падение рыночной стоимости и обеспечит здоровый набор ценных бумаг, который будет расти в хорошие времена и довести вас до конца в плохие времена.
Хотя мысль о крахе рынка может пугать, в конечном итоге выздоровление наступит. Вам просто нужно осторожно инвестировать, чтобы минимизировать свои риски, и внимательно следить за экономическими условиями.
Соответствующий охват в сфере инвестирования:
8 крупнейших обвалов фондового рынка в истории — и как они изменили нашу финансовую жизнь
Промышленный индекс Доу-Джонса — один из самых популярных фондовых индексов в мире — вот как это работает и почему это так важно
Различные формы восстановления: понимание того, насколько быстро и сильно экономика может прийти в норму после рецессии
Основные причины Великой депрессии и то, как путь к выздоровлению изменил экономику США
Деловые циклы наметить взлеты и падения экономики, и понимание их может привести к принятию более эффективных финансовых решений
Крах фондового рынка 1929 года
Гарольд Бирман-младший, Корнельский университет
Обзор
Обвал фондового рынка 1929 года условно произошел в четверг 24 -го -го и во вторник 29-го -го октября. Эти две даты получили название «Черный четверг» и «Черный вторник» соответственно. 3 сентября 1929 года промышленный индекс Доу-Джонса достиг рекордного уровня 381,2. В конце рыночного дня в четверг, 24 октября, рынок был на отметке 299,5, что на 21 процент ниже максимума. В этот день рынок упал на 33 пункта — падение на 9 процентов — в результате торгов, что примерно в три раза превышало нормальный дневной объем за первые девять месяцев года.По общему мнению, была паника продавцов. К 13 ноября 1929 года рынок упал до 199. К моменту завершения краха в 1932 году после беспрецедентно большой экономической депрессии акции потеряли почти 90 процентов своей стоимости.
События Черного четверга обычно определяют как начало краха фондового рынка 1929-1932 годов, но серия событий, приведших к краху, началась до этой даты. В этой статье исследуются причины краха фондового рынка 1929 года.Хотя нет единого мнения о его точных причинах, в статье будут критиковаться некоторые аргументы и поддерживаться предпочтительный набор выводов. В нем утверждается, что одной из основных причин была попытка влиятельных людей и средств массовой информации остановить рыночных спекулянтов. Вторая вероятная причина заключалась в большом расширении инвестиционных фондов, холдинговых компаний коммунального обслуживания и увеличении количества маржинальных покупок, которые стимулировали покупку акций коммунальных предприятий и привели к росту их цен. Коммунальные предприятия, коммунальные холдинговые компании и инвестиционные фонды были сильно защищены с помощью крупных долгов и привилегированных акций.Эти факторы, похоже, подготовили почву для триггерного события. Этот сектор был уязвим перед поступлением плохих новостей о регулировании в сфере коммунальных услуг. В октябре 1929 года пришли плохие новости, и акции коммунальных предприятий резко упали. После того, как коммунальные услуги упали в цене, покупатели с маржой были вынуждены продавать, и тогда началась паническая распродажа всех акций.
Обычный вид
Крах помог спровоцировать депрессию тридцатых годов, а депрессия помогла продлить период низких цен на акции, тем самым «доказав» многим, что цены были слишком высокими.
Возложение вины за «бум» на спекулянтов было обычным делом в 1929 году. Таким образом, сразу же после того, как стало известно о катастрофе 24 октября, Джон Мейнард Кейнс (Моггридж, 1981, стр. 2 тома XX) написал в газете New York Evening Сообщение (25 октября 1929 г.) о том, что «необычные спекуляции на Уолл-стрит в последние месяцы подняли процентную ставку до беспрецедентного уровня». И Economist , когда цены на акции достигли своего минимума за год, повторил идею о том, что U.Фондовый рынок С. был слишком высок (2 ноября 1929 г., стр. 806): «есть основания надеяться, что дефляция преувеличенного воздушного шара стоимости американских акций пойдет на благо мира». Ключевые фразы в этих котировках — «преувеличение стоимости американских акций» и «экстраординарные спекуляции на Уолл-стрит». Точно так же президент Герберт Гувер видел рост цен на фондовом рынке, ведущий к краху, как спекулятивный пузырь, созданный ошибками Совета Федеральной резервной системы.«Одно из этих облаков было американской волной оптимизма, порожденной непрерывным прогрессом в течение десятилетия, которое Совет Федеральной резервной системы преобразовал в биржевой пузырь Миссисипи» (Hoover, 1952). Таким образом, общая точка зрения заключалась в том, что цены на акции были слишком высокими.
Однако есть много поводов для критики в традиционных интерпретациях краха фондового рынка 1929 года. (Даже название неточно. Наибольшие потери на рынке были нанесены не в октябре 1929 года, а в последующие два года.В декабре 1929 года многие опытные экономисты, включая Кейнса и Ирвинга Фишера, считали, что финансовый кризис закончился, и к апрелю 1930 года сводный индекс Standard and Poor 500 был на уровне 25,92 по сравнению с закрытием 1929 года на уровне 21,45. Есть веские основания полагать, что фондовый рынок не был явно переоценен в 1929 году и что было разумно держать большинство акций осенью 1929 года и покупать акции в декабре 1929 года (правда, такая инвестиционная стратегия была бы ужасно неудачной).
Были ли акции явно завышены в октябре 1929 г.?
Спорный — экономические показатели были сильными
С 1925 по третий квартал 1929 года обыкновенные акции выросли в цене на 120 процентов за четыре года, то есть совокупный годовой рост составил 21,8%. Хотя это высокая оценка, это не является очевидным доказательством «оргии спекуляций». Десятилетие 1920-х было чрезвычайно процветающим, и фондовый рынок с его растущими ценами отражал это процветание, а также ожидание того, что процветание будет продолжаться.
Тот факт, что фондовый рынок потерял 90 процентов своей стоимости с 1929 по 1932 год, указывает на то, что рынок, по крайней мере, с использованием одного критерия (фактические показатели рынка), был переоценен в 1929 году. Джон Кеннет Гэлбрейт (1961) предполагает, что существовала спекулятивная оргия и что крах был предсказуем: «В начале 1928 года характер бума изменился. Массовый побег в притворство, являющийся частью настоящей спекулятивной оргии, начался всерьез ». В 1961 году Гэлбрейту не составило труда определить конец бума в 1929 году: «Первого января 1929 года, скорее всего, скорее всего, бум закончился раньше, чем закончился год.”
Сравните эту позицию с тем фактом, что Ирвинг Фишер, один из ведущих экономистов США в то время, сильно инвестировал в акции и был оптимистичным до и после октябрьских распродаж; он потерял все свое состояние (включая дом) до того, как акции начали восстанавливаться. В Англии Джон Мейнард Кейнс, возможно, ведущий экономист в мире в первой половине двадцатого века и признанный мастер практических финансов, также сильно проиграл. Пол Самуэльсон (1979) цитирует П.Сержант Флоренс (другой ведущий экономист): «Кейнс, возможно, нажил свое состояние и состояние Королевского колледжа, но инвестиционный фонд Кейнса и Денниса Робертсона сумел потерять мое состояние в 1929 году».
Способность Гэлбрейта «прогнозировать» поворот рынка разделяется не всеми. Самуэльсон (1979) признает, что: «Играя, как я часто проводил эксперимент по изучению профилей цен с сокрытием их дат, я обнаружил, что я был бы пойман фиаско 1929 года». Для многих крах с 1929 по 1933 год не был ни предсказуем, ни неизбежен.
Рост цен на акции, приведший к октябрю 1929 года, был вызван не только дураками или спекулянтами. Были также умные, знающие инвесторы, которые покупали или держали акции в сентябре и октябре 1929 года. Кроме того, ведущие экономисты, как тогда, так и сейчас, не могли ни предвидеть, ни объяснить падение рынка в октябре 1929 года. Таким образом, убежденность в том, что акции были явно завышены на , является чем-то вроде мифа.
Общий реальный доход страны вырос с 1921 по 1923 год в 10 раз.5% в год, а с 1923 по 1929 год он рос на 3,4% в год. Фактически, 1920-е годы были периодом настоящего роста и процветания. В период 1923-1929 годов оптовые цены снижались на 0,9% в год, отражая умеренный стабильный рост денежной массы в период здорового реального роста.
Также полезно изучить производственную ситуацию в США до аварии. В работах Ирвинга Фишера «Крах фондового рынка » и «После » (1930) содержится много данных, указывающих на реальный рост в производственном секторе.Представленные доказательства во многом объясняют оптимизм Фишера в отношении уровня цен на акции. Фишер увидел, что эффективность производства быстро возрастает (производительность на одного работника), равно как и объем производства и использование электроэнергии.
Финансовые основы рынков также были сильными. В течение 1928 года соотношение цены и прибыли для 45 промышленных предприятий увеличилось с примерно 12 до примерно 14. В 1929 году оно было выше 15 для промышленных предприятий, а затем снизилось примерно до 10 к концу 1929 года.Хотя эти отношения цены и прибыли (P / E) не являются низкими, исторически они никоим образом не выходили за рамки нормы. Сегодня большинство рыночных аналитиков считает значения в этом диапазоне разумными. Например, коэффициент P / E индекса S&P 500 в июле 2003 г. достиг максимума 33, а в мае 2004 г. — 23.
Рост цен на акции не был равномерным во всех отраслях. Акции, которые выросли больше всего, были в отраслях, в которых фундаментальные экономические показатели указывали на то, что есть повод для большого оптимизма.В их число входили самолеты, сельскохозяйственный инвентарь, химикаты, универмаги, сталь, коммунальные услуги, телефон и телеграф, электрическое оборудование, масло, бумага и радио. Это был разумный выбор для ожиданий роста.
Чтобы оценить соотношение P / E от 10 до 15 в перспективе, обратите внимание, что доходность государственных облигаций в 1929 г. составила 3,4%. Индустриальные облигации инвестиционного уровня приносили доходность 5,1%. Учтите, что процентная ставка 5,1% представляет собой соотношение цены и прибыли по долгу 1 / (0,051) = 19,6.
В 1930 году Бюллетень Федеральной резервной системы сообщил о производстве в 1920 году с индексом 87. Индекс снизился до 67 в 1921 году, затем неуклонно рос (за исключением 1924 года), пока не достиг 125 в 1929 году. Это годовой темп роста производства на 3,1%. За отчетный период цены на товары фактически снизились. Производственные показатели за десятилетний период были исключительно хорошими.
Заводские рабочие места в сентябре были на уровне 111 (исторический максимум). В октябре индекс упал до 110, что превзошло все предыдущие месяцы и годы, за исключением сентября 1929 года. Показатели занятости на фабриках соответствовали индексу фонда заработной платы.
Не скорректированный показатель загрузки грузовых вагонов в сентябре составил 121, что также является рекордным показателем. 2 В октябре загрузка упала до 118, что стало вторым после рекордного показателя сентября.
J.W. Кендрик (1961) показывает, что период 1919-1929 гг. Характеризовался необычно высокой скоростью изменения совокупной факторной производительности. Годовые темпы изменения обрабатывающего сектора в 5,3% за 1919-1929 гг. Более чем вдвое превышали скорость в 2,5% второго лучшего периода (1948-1953 гг.).Изменение продуктивности сельского хозяйства за 1919-1929 гг. Уступало только периоду 1929-1937 гг. В целом, период 1919-1929 гг. Легко занял первое место по росту производительности, легко обогнав шесть других периодов времени, изученных Кендриком (все периоды исследований были до 1961 г.) с показателем годового изменения производительности на 3,7%. Это были выдающиеся экономические показатели — показатели, которые обычно оправдывали бы оптимизм фондового рынка.
За первые девять месяцев 1929 года 1436 фирм объявили об увеличении дивидендов.В 1928 году их было только 955, а в 1927 году — 755. В сентябре 1929 года дивиденды увеличили 193 фирмы по сравнению со 135 годом ранее. Финансовые новости корпораций были очень позитивными в сентябре и октябре 1929 года.
Майский выпуск бюллетеня National City Bank of New York Newsletter показал, что отчеты о прибылях и убытках опрошенных фирм за первый квартал 1928 года показали рост на 31% по сравнению с первым кварталом 1928 года. Августовский выпуск показал, что для 650 фирм увеличение на Первые шесть месяцев 1929 г. по сравнению с 1928 г. было 24.4%. В сентябре результаты были расширены до 916 фирм с увеличением на 27,4%. Прибыль 638 фирм за третий квартал была рассчитана на 14,1% больше, чем за 1928 год. Это свидетельствует о том, что общий уровень деловой активности и заявленная прибыль были отличными в конце сентября 1929 года и середине октября 1929 года.
Барри Вигмор (1985) исследовал финансовые данные за 1929 г. по 135 фирмам. Рыночная цена в процентах от балансовой стоимости на конец года составила 420% при использовании высоких цен и 181% при низких ценах.Однако рентабельность капитала для фирм (с использованием балансовой стоимости на конец года) была высокой — 16,5%. Дивидендная доходность составила 2,96% при высоких ценах акций и 5,9% при низких ценах акций.
Статья за статьей с января по октябрь в деловых журналах сообщали новости о выдающихся экономических показателях. E.K. Бергер и А. Лейнбах, два штатных автора журнала с Уолл-стрит , писали в июне 1929 года: «Бизнес в этом году удивил даже неувядающих оптимистов.”
Подводя итог: в период до октября 1929 г. не было и намека на серьезную слабость реальной экономики. Существует множество свидетельств того, что в 1929 г. цены на акции не выходили за рамки реальной экономики фирм, которые имели выпустил акции. Ведущие экономисты сделали ставку на то, что осенью 1929 года обыкновенные акции станут хорошей покупкой. Обычные финансовые отчеты корпораций давали повод для оптимизма относительно доходов корпораций за 1929 год. Соотношение цены и прибыли, суммы дивидендов и изменения в дивидендах, а также прибыль и изменения в прибыли — все это давало повод для оптимизма в отношении стоимости акций.
Таблица 1 показывает среднее значение максимумов и минимумов промышленного индекса Доу-Джонса с 1922 по 1932 год.
Таблица 1 Индекс Dow-Jones Industrials Index Среднее значение минимумов и максимумов за год | |
---|---|
1922 | 91,0 |
1923 | 95,6 |
1924 | 104,4 |
1925 | 137,2 |
1926 | 150,9 |
1927 | 177.6 |
1928 | 245,6 |
1929 | 290,0 |
1930 | 225,8 |
1931 | 134,1 |
1932 | 79,4 |
Источники: данные за 1922-1929 гг. Взяты из исследования фондового рынка, Сенат США, 1955 г., стр. 40, 49, 110 и 111; 1930-1932 Wigmore, 1985, стр. 637-639.
Судя по информации из Таблицы 1, с 1922 по 1929 год акции выросли в цене на 218.7%. Это эквивалентно 18% ежегодному приросту стоимости за семь лет. С 1929 по 1932 год акции потеряли 73% своей стоимости (разные индексы, измеренные в разное время, давали разные меры увеличения и уменьшения). Подорожание было большим, но вполне понятным. Снижение цен до 1932 г. соответствовало тому факту, что к 1932 г. во всем мире наступила депрессия.
Если мы возьмем максимум 386 сентября 1929 года и конечное значение 1929 года 248.5, рынок потерял 36% своей стоимости за этот четырехмесячный период. Большинство из нас, если бы у нас были акции в сентябре 1929 г., не продали бы их в начале октября. На самом деле, если бы у меня были деньги для инвестирования, я бы купил их после крупного перерыва в Черный четверг, 24 октября. (Мне было бы очень жаль).
События, предшествующие аварии
Хотя можно утверждать, что фондовый рынок не был переоценен, есть свидетельства того, что многие опасались , что он был переоценен, включая Совет Федеральной резервной системы и Сенат США.К 1929 году многие считали, что рыночная цена долевых ценных бумаг слишком сильно выросла, и это чувство ежедневно усиливалось средствами массовой информации и заявлениями влиятельных правительственных чиновников.
Что спровоцировало крах в октябре 1929 года?
Мое исследование сводит к минимуму несколько кандидатов, которые часто цитируются другими (см. Bierman 1991, 1998, 1999 и 2001).
- Рынок упал не на , а на , потому что он был слишком высоким — как уже говорилось выше, не очевидно, что было слишком высоким.
- Действия Федеральной резервной системы, хотя и не всегда разумные, не могут быть напрямую отождествлены с серьезными октябрьскими крахами фондового рынка.
- Тариф Смута-Хоули, хотя и маячил на горизонте, не упоминался в новостных источниках в 1929 году как фактор и, вероятно, не имел большого значения для рынка октября 1929 года.
- Дело Хатри в Англии не имело существенного значения для Нью-Йоркской фондовой биржи, и время его проведения не совпало с октябрьскими крахами.
- Новости деловой активности в октябре в целом были хорошими, и было очень мало намеков на грядущую депрессию.
- Короткие продажи и медвежьи набеги не были достаточно масштабными, чтобы сдвинуть весь рынок.
- Мошенничество и другие незаконные или аморальные действия не были существенными, несмотря на то внимание, которое они получили.
Барски и Делонг (1990, с. 280) подчеркивают важность основ, а не причуд или мод. «Мы пришли к выводу, что основные движения фондового рынка от десятилетия к десятилетию возникают в основном из-за тщательной переоценки фундаментальных показателей и в меньшей степени из-за причуд или модных тенденций». Приведенный ниже аргумент согласуется с их выводом, но будет одно важное исключение.В сентябре 1929 года рыночная стоимость одного сегмента рынка, сектора коммунальных услуг, должна основываться на существующих фундаментальных принципах, а в октябре 1929 года фундаментальные показатели, похоже, существенно изменились.
Взгляд на финансовую прессу
, четверг, 3 октября 1929 г., газета Washington Post с заголовком на странице 1 восклицала: «Цены на акции падают при неистовых продажах». New York Times от 4 октября озаглавил статью на первой странице с заголовком «Худший прорыв года пришелся на фондовый рынок.В статье на первой странице « Times » указаны три способствующих фактора:
- Ожидалось большое увеличение брокерской ссуды (в статье говорилось, что ссуды увеличились, но рост не был таким большим, как ожидалось).
- Заявление Филипа Сноудена, министра финансов Англии, описывающее фондовый рынок Америки как «спекулятивную оргию».
- Ослабление маржинальных счетов, вызвавшее необходимость продажи, что еще больше снизило цены.
В то время как финансовая пресса 1928 и 1929 годов широко и чрезмерно фокусировалась на брокерских займах и деятельности по маржинальным счетам, заявление Сноудена — единственное уникальное актуальное новостное событие 3 октября. Выпуск журнала Wall Street от 4 октября (стр. 20) Журнал также сообщил о замечании Сноудена о том, что произошла «настоящая оргия домыслов». Кроме того, 4 октября газета New York Times сделала еще одну передовую ссылку на разгул американских спекуляций Сноудена. Он добавил, что «Уолл-стрит признала свою правду».Редакционная статья также процитировала министра финансов Меллона, что инвесторы «действовали так, как будто цена ценных бумаг будет расти бесконечно». Редактор Times , очевидно, подумал, что это чрезмерные предположения, и согласился со Сноуденом.
Фондовый рынок падал 3 и 4 октября, но почти все опубликованные деловые новости были очень оптимистичными. Основной негативной новостью стало заявление Сноудена о спекуляциях на американском фондовом рынке. В течение года рынок подвергался шквалу заявлений о чрезмерных спекуляциях и слишком высоком уровне цен на акции.Есть вероятность, что комментарий Сноудена от 3 октября был толчком, с которого валун начал спускаться с холма, но были и другие события, которые также поставили под угрозу уровень рынка.
8 августа Федеральный резервный банк Нью-Йорка увеличил ставку переучета с 5 до 6%. 26 сентября Банк Англии повысил учетную ставку с 5,5 до 6,5%. Англия теряла золото в результате инвестиций в Нью-Йоркскую фондовую биржу и хотела уменьшить эти вложения.Дело Хатри также произошло в сентябре. Впервые об этом было сообщено 29 сентября 1929 года. Как крах промышленной империи Hatry, так и увеличение доходности инвестиций в Англии привели к сокращению английских инвестиций (особенно финансирования брокерских займов) в Соединенных Штатах, что увеличило нестабильность рынка в начале октября.
Среда, 16 октября 1929 г.
В среду, 16 октября, цены на акции снова снизились. Washington Post (17 октября, стр.1) сообщил «Сокрушительный удар снова нанес удар по фондовому рынку». Помните, начало обвала фондового рынка принято отождествлять с Черным четвергом, 24 октября, но падение цен произошло 3, 4 и 16 октября.
Новостные репортажи Post 17 октября и в последующие дни важны, поскольку они были выпусками Associated Press (AP) и поэтому широко читались по всей стране. Associated Press сообщило (стр. 1): «Индекс 20 ведущих коммунальных предприятий, рассчитанный для Associated Press компанией Standard Statistics Co.упала на 19,7 пункта до 302,4, что контрастирует с годовым максимумом, установленным менее месяца назад ». Этот индекс также упал на 18,7 пункта 3 октября и на 4,3 пункта 4 октября. Газета Times (17 октября, стр. 38) сообщила: «Акции коммунальных предприятий как группа пострадали больше всего в дневное время».
Экономические новости после падения цен 3 и 4 октября были хорошими. Но поток плохих новостей о регулировании в сфере коммунальных услуг, похоже, действительно расстроил рынок.В субботу, 19 октября, Washington Post озаглавил (стр. 13) «20 акций коммунальных предприятий достигли нового минимума» и (Associated Press) «Акции коммунальных предприятий снова широко распахнулись, и общий список рухнул почти вдвое. . » В выпуске Post от 20 октября была еще одна соответствующая статья AP (стр. 12): «Сегодня продажи снова сосредоточились на коммунальных услугах, которые в целом упали до самого низкого уровня с начала июля».
Оценка перерыва 16 октября в New York Times в воскресенье, 20 октября (стр.1 и 29) дали следующие благоприятные факторы:
- стабильное состояние бизнеса
- низкие денежные ставки (5%)
- хорошая розничная торговля
- Возрождение рынка облигаций
- покупательная способность инвестиционных фондов
- крупнейший короткий интерес в истории (это общая долларовая стоимость проданных акций, когда инвесторы не владеют акциями, которые они продали)
Описаны следующие негативные факторы:
- непереваренные инвестиционные фонды и новые обыкновенные акции
- увеличение брокерских кредитов
- некоторые высокие цены на акции
- Снижение цен на сельхозпродукцию
- нервный рынок
Негативные факторы не очень расстраивали инвестора, если он был оптимистичен в отношении продолжения настоящего экономического бума (процветания бизнеса).Газета Times не учла влияние на рынок новостей о регулировании коммунальных услуг.
Понедельник, 21 октября 1929 г.
В понедельник, 21 октября, рынок снова пошел вниз. Газета Times (22 октября) определила причины
- продавцы с маржой (покупатели с маржой вынуждены продавать)
- Ликвидация иностранной валюты
- умелые короткие продажи
В той же газете появилась статья о выступлении Ирвинга Фишера (стр.24) «Фишер говорит, что цены на акции низкие». Фишер также защищал инвестиционные фонды, предлагая инвесторам диверсификацию, тем самым снижая риск. Один из присутствовавших на выступлении напомнил ему, что в мае он «указал, что предсказание человеческого поведения на рынке сильно отличается от анализа его экономической устойчивости». Фишер лучше разбирался в фундаментальных принципах, чем в рыночной психологии.
Среда, 23 октября 1929 г.
В среду, 23 октября, рынок рухнул. Заголовки Times (24 октября, стр.1) сказал: «Цены на акции падают в результате тяжелой ликвидации». В Washington Post (стр. 1) было «Огромная волна продаж создает почти панику из-за обвала акций». При общей рыночной стоимости в 87 миллиардов долларов рынок снизился на 4 миллиарда долларов, то есть на 4,6%. Если бы не произошло событий завтрашнего дня (Черного четверга), 23 октября вошло бы в историю как крупное событие на фондовом рынке. Но 24 октября должно было превратить «Катастрофу» 23 октября в просто «провал».
The Times посетовал 24 октября (стр.38) «Едва ли не было ни одной новости, которая могла бы быть истолкована как медвежья».
Четверг, 24 октября 1929 г.
Четверг, 24 октября (Черный четверг), на NYSE составил 12 894 650 акций (предыдущий рекорд составлял 8 246 742 акции 26 марта 1929 года). Заголовок на первой странице Times (25 октября) был «Чиновники казначейства обвиняют в спекуляции».
Газета Times (стр. 41) жаловалась на то, что стоимость звонков до востребования составляла 20% в марте, и падение цен в марте вполне объяснимо.(Кредит до востребования — это кредит, подлежащий выплате по требованию кредитора.) Деньги до востребования 24 октября стоят всего 5%. Не должно было быть аварии. В пятницу Wall Street Journal (25 октября) дал кредит нью-йоркским банкирам за то, что они остановили падение цен с помощью поддержки в размере 1 миллиарда долларов.
НомерWashington Post (26 октября, стр. 1) сообщал: «Падение рынка не вызывает тревоги у официальных лиц». Все «официальные лица» находились в Вашингтоне. Остальная часть страны казалась встревоженной. 25 октября рынок вырос.В пятницу президент Гувер сделал заявление о прекрасном состоянии дел, но затем добавил, что на строительство и строительство «негативно повлияли высокие процентные ставки, вызванные биржевыми спекуляциями» ( New York Times , 26 октября, стр. 1) . Передовая статья Times (стр. 16) снова цитирует «оргию спекуляций» Сноудена.
Вторник, 29 октября 1929 г.
В воскресенье, 27 октября, в выпуске Times была статья в две колонки «Государственные коммунальные предприятия залива подвергаются расследованию.Это означало, что регулирование в Массачусетсе будет менее благоприятным по отношению к коммунальным предприятиям. В понедельник, 28 октября, акции снова пошли вниз. Было продано 9 212 800 акций (3 000 000 в последний час). Газета Times во вторник, 29 октября, снова опубликовала статью о том, что комитет по расследованию коммунальных предприятий Нью-Йорка критикует процесс установления тарифов. 29 октября был «Черный вторник». На следующий день заголовок был «Обвал акций в день акций на 16 410 030» (30 октября, стр. 1). Акции потеряли почти 16 миллиардов долларов в октябре или 18% от стоимости на начало месяца.Двадцать девять коммунальных предприятий (по данным New York Times ) потеряли 5,1 миллиарда долларов за месяц, что на сегодняшний день является крупнейшим убытком среди всех отраслей, перечисленных в Times . Стоимость акций всех коммунальных предприятий снизилась более чем на 5,1 миллиарда долларов.
Разъяснительный обзор событий и проблем
Я интерпретирую эти события так, что заявление Сноудена, министра финансов, указывающее на наличие спекулятивной оргии в Америке, вероятно, послужило причиной перерыва 3 октября.Акции коммунальных предприятий выросли в результате резкого роста числа инвестиционных фондов и инвестирования. Трасты в значительной степени покупали акции с маржой на средства, ссуженные не банками, а «другими». Эти фонды были очень чувствительны к любой слабости рынка. Регулирование коммунальных предприятий рассматривалось Федеральной торговой комиссией города Нью-Йорка, штата Нью-Йорк и Массачусетса, и за этими проверками наблюдали другие регулирующие комиссии и инвесторы. Распродажа акций коммунальных предприятий с 16 по 23 октября ослабила цены и вызвала «маржинальную продажу» и вывод капитала нервными «другими» деньгами.Затем, 24 октября, случилась паника среди продавцов.
Есть три темы, которые требуют расширения. Во-первых, это создание атмосферы для спекуляций, которая могла привести к возможности относительно конкретных проблем, способных спровоцировать общее падение рынка. Во-вторых, есть инвестиционные фонды, коммунальные холдинговые компании и маржинальные закупки, которые, по всей видимости, привели к тому, что один сектор стал сильно завышенным и переоцененным. В-третьих, есть акции коммунальных предприятий, которые, как представляется, являются лучшим кандидатом в качестве фактического триггера краха.
Современные опасения чрезмерных спекуляций
В 1929 году общественность была засыпана заявлениями официальных лиц о негодовании по поводу спекулятивной оргии, происходящей на Нью-Йоркской фондовой бирже. Если средства массовой информации говорят что-то достаточно часто, большой процент публики может этому поверить. К 29 октября общее мнение заключалось в том, что были чрезмерные спекуляции и рынок был слишком высок. Гэлбрейт (1961), Киндлбергер (1978) и Малкил (1996) однозначно принимают это предположение.Бюллетень Федеральной резервной системы от февраля 1929 г. гласит, что Федеральная резервная система будет ограничивать использование «кредитных механизмов в поддержку роста спекулятивного кредита».
Весной 1929 года Сенат США принял резолюцию, в которой говорилось, что Сенат поддержит закон, «необходимый для исправления зла, на которое жалуются, и предотвращения незаконных и вредных спекуляций» (Bierman, 1991).
Президент Ассоциации инвестиционных банкиров Америки Троубридж Каллэвей выступил с докладом, в котором говорил об «оргии спекуляций, омрачающих видение страны.”
Адольф Каспер Миллер, откровенный член Совета Федеральной резервной системы с самого начала, описал 1929 год как «период безумного оптимизма и опьянения алчности».
Майрон К. Тейлор, глава US Steel, описал «безумие спекулятивного безумия, которое подняло ценные бумаги до уровней, намного превышающих любые гарантии поддержки прибыли».
Герберт Гувер, ставший президентом в марте 1929 года, был очень знаменательным событием. Он был хорошим другом и соседом Адольфа Миллера (см. Выше), и Миллер усилил опасения Гувера.Гувер был агрессивным противником спекуляций. Например, он написал: «Я лично отправлял редакторов и издателей крупных газет и журналов и просил их систематически предупреждать страну от спекуляций и чрезмерно высоких цен на акции». Затем Гувер оказал давление на министра финансов Эндрю Меллона и губернатора Федеральной резервной системы Роя Янга, чтобы «задушить спекулятивное движение». В своих мемуарах (1952) он озаглавил свою главу 2 «Мы пытаемся остановить оргию спекуляций», что отражает влияние Сноудена.
Покупка с маржой
Покупка маржи в 1920-х годах не контролировалась государством. Его контролировали брокеры, заинтересованные в собственном благополучии. Среднее требование к марже составляло 50% от цены акции до октября 1929 г. Для отдельных акций оно составляло 75%. Когда наступил крах, ни одна крупная брокерская фирма не обанкротилась, потому что брокеры управляли своими финансами консервативно. В конце октября маржа была снижена до 25%.
Ссуды брокеровпривлекли большое внимание в Англии, как и в США.Газета Financial Times регулярно сообщала об уровне и изменениях суммы. Например, выпуск от 4 октября показал, что 3 октября брокерские ссуды достигли рекордного уровня, когда денежные ставки упали с 7,5% до 6%. К 9 октября денежные ставки упали ниже 0,06. Таким образом, инвесторы до 24 октября имели относительно легкий доступ к фондам по самой низкой ставке с июля 1928 года.
Газета Financial Times (7 октября 1929 г., стр. 3) сообщила, что президент Американской банковской ассоциации был обеспокоен уровнем кредита на ценные бумаги и выступил с докладом, в котором заявил: «Банкиры серьезно встревожены. растущий объем кредитов, используемых для предоставления займов под обеспечение, как брокерами, так и физическими лицами.Газета Financial Times также была обеспокоена покупкой инвестиционных фондов с использованием маржи и отсутствием кредитов для поддержки бычьего рынка.
Я пришел к выводу, что покупка маржи была вероятным фактором, вызвавшим рост цен на акции, но нет причин делать вывод, что покупка маржи спровоцировала октябрьский крах. Однако, как только начался ажиотаж продаж, вызов маржинальных займов, вероятно, усугубил падение цен. (Для получения маржинальных ссуд требуется, чтобы покупатель акций внес больше денег брокеру, либо брокер продает акции, чтобы получить деньги.)
Инвестиционные фонды
К 1929 году инвестиционные фонды были очень популярны среди инвесторов. Эти трасты были версией закрытых паевых инвестиционных фондов 1929 года. В последние годы опытные закрытые паевые инвестиционные фонды продаются с дисконтом к их фундаментальной стоимости. Базовая стоимость — это сумма рыночной стоимости компонентов фонда (ценных бумаг в портфеле). В 1929 году инвестиционные фонды продавались с премией, то есть выше, чем стоимость лежащих в их основе акций. Малкиэль заключает (стр.51), что это «неопровержимое доказательство широкомасштабной иррациональности фондового рынка в 1920-е годы». Однако Малкил также отмечает (стр. 442), что «с середины 1990-х годов акции Berkshire Hathaway продавались с огромной премией по сравнению со стоимостью активов, которыми она владела». Уоррен Баффетт является движущей силой большого успеха Berkshire Hathaway как инвестора. Если бы мы пришли к выводу, что рациональные инвесторы в настоящее время заплатили бы премию за опыт Уоррена Баффета, тогда мы бы отвергли вывод о том, что рынок 1929 года был , очевидно, иррациональным.У нас есть текущие доказательства того, что рациональные инвесторы будут платить больше за то, что они считают превосходными навыками управления капиталом.
Инвестиционные фонды были проданы инвесторам на 1 миллиард долларов за первые восемь месяцев 1929 года по сравнению с 400 миллионами долларов за весь 1928 год. Economist сообщил, что это важно (12 октября 1929, стр. 665). «Большая часть недавнего увеличения объясняется необычайным всплеском инвестиционного трастового финансирования». Только за сентябрь в инвестиционные фонды было вложено 643 миллиона долларов ( Financial Times , 21 октября, стр.3). Хотя два набора чисел (из Economist и Financial Times ) не совсем сопоставимы, оба набора чисел показывают, что инвестиционные фонды стали очень популярными к октябрю 1929 года.
Обыкновенные акции трастов, которые использовали заемные средства или привилегированные акции, были особенно уязвимы для снижения цен на акции. Например, Goldman Sachs Trading Corporation была сильно зависима от привилегированных акций, и стоимость ее обыкновенных акций упала с 104 долларов за акцию до менее чем 3 долларов в 1933 году.Многие трасты были заемными, но предпочтительным рычагом был не долг, а привилегированные акции.
По идее, инвестиционные фонды были разумными. Они предложили грамотное управление и диверсификацию. К сожалению, в 1929 году диверсификация акций не принесла большой пользы, учитывая всеобщее падение цен. 6 сентября 1929 года Ирвинг Фишер цитировался в газете New York Herald Tribune : «Текущие высокие уровни цен на акции и соответствующие низкие уровни дивидендной доходности в значительной степени обусловлены двумя факторами.Во-первых, ожидание больших дивидендов в ближайшем будущем; и, во-вторых, снижение риска для инвесторов в значительной степени связано с диверсификацией инвестиций, которая стала возможной для инвестора за счет инвестиционных фондов ».
Если бы исследователь смог выяснить состав портфеля пары десятков крупнейших инвестиционных фондов по состоянию на сентябрь-октябрь 1929 г., это было бы чрезвычайно полезно. Семь важных типов информации, которые не всегда доступны, но могут представлять интерес:
- Процент портфеля, приходящийся на коммунальные услуги.
- Степень диверсификации.
- Процент портфелей фирм NYSE.
- Инвестиционный оборот.
- Отношение рыночной цены к стоимости чистых активов в различные моменты времени.
- Используемая сумма долга и левереджа по привилегированным акциям.
- Кто купил трасты и как долго они владели.
Идеальная информация для определения того, являются ли рыночные цены чрезмерно высокими по сравнению с внутренней стоимостью, состоит в том, чтобы иметь как цены, так и четко определенную внутреннюю стоимость в один и тот же момент времени.Для нормальной финансовой безопасности это невозможно, поскольку внутренние ценности не определены объективно. Есть два исключения. ДеЛонг и Шлейфер (1991) пошли по одному пути, очень умно выбрав изучение закрытых паевых инвестиционных фондов. Некоторые из этих фондов торговались на фондовом рынке, и рыночная стоимость ценных бумаг в портфелях фондов является очень разумной оценкой внутренней стоимости. Состояние Делонга и Шлейфера (1991, с. 675):
«Мы используем разницу между ценами и стоимостью чистых активов закрытых паевых инвестиционных фондов в конце 1920-х годов, чтобы оценить степень переоценки фондового рынка накануне краха 1929 года.Мы пришли к выводу, что в конце лета 1929 года акции, входящие в состав S&P, были оценены как минимум на 30 процентов выше фундаментальных ».
К сожалению (стр. 682) «портфели редко публиковались, а стоимость чистых активов рассчитывалась редко». И только после краха инвестиционные фонды начали регулярно раскрывать стоимость своих чистых активов. В третьем квартале 1929 г. (стр. 682) «три типа событий, казалось, вызвали публикацию закрытым фондом своего портфеля». Этими тремя событиями были (1) листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (большинство трастов не было внесено в листинг), (2) запуск нового закрытого фонда (эта цена акций отражает давление продавцов) и (3) акции. продажа со скидкой от стоимости чистых активов (в сентябре 1929 г. большинство трестов не продавали со скидкой, включение любых из них вносит предвзятость).После 1929 года некоторые трасты выявили чистую стоимость активов 1929 года. Таким образом, ДеЛонгу и Шлейферу не хватало количества и качества информации, которые позволили бы сделать определенные выводы. Фактически, если бы у инвесторов также не было информации о составе портфеля, нам пришлось бы поместить инвестиционные фонды в уникальную инвестиционную категорию, в которой инвестиционные решения принимались без достоверной финансовой отчетности. Если инвесторы в третьем квартале 1929 года не знали текущую стоимость чистых активов инвестиционных фондов, этот факт имеет значение.
Фонды закрытого типа были привлекательным инструментом для изучения, поскольку рынок инвестиционных фондов в 1929 году был большим и быстро рос. Только в августе и сентябре было запущено более 1 миллиарда долларов новых фондов. ДеЛонг и Шлейфер обнаружили, что надбавка цены к стоимости велика — медиана составляла около 50% в третьем квартале 1929 г.) (стр. 678). Но они беспокоились о достоверности своего исследования, потому что средства были выбраны не случайно.
ДеЛонг и Шлейфер имели ограниченные данные (стр.698-699). Например, для сентября 1929 г. было два наблюдения, для августа 1929 г. — пять, а для июля — девять. Девять фондов, наблюдавшихся в июле 1929 г., имели следующие премии: 277%, 152%, 48%, 22%, 18% (2 раза), 8% (3 раза). Учитывая, что фонды закрытого типа, как правило, продаются с дисконтом, положительные премии интересны. Учитывая общепринятую в 1929 году точку зрения, согласно которой финансовые эксперты могут управлять деньгами лучше, чем человек, не связанный с улицей, неудивительно, что некоторые инвесторы были готовы платить за экспертные знания и покупать акции инвестиционных фондов.Таким образом, премия для инвестиционных фондов не подразумевает такой же премии для других акций.
Коммунальный сектор
Помимо инвестиционных фондов, внутренняя стоимость регулируемых коммунальных предприятий обычно хорошо определяется. Общее правило, применяемое регулирующими органами, состоит в том, чтобы разрешить коммунальным предприятиям получать «справедливую прибыль» на основе разрешенных ставок. Справедливая прибыль определяется как равная средневзвешенной стоимости капитала коммунального предприятия. Есть несколько причин, по которым коммунальное предприятие может заработать больше или меньше справедливой прибыли, но цель, установленная регулирующим органом, — это средневзвешенная стоимость капитала.
Таким образом, если коммунальное предприятие имеет разрешенную базу собственного капитала в размере X долларов и ему разрешено получать доход в размере r, (rX в долларовом выражении) через год собственный капитал фирмы будет стоить X + rX или (1 + r). X с приведенной стоимостью X. (Предполагается, что r — это доход, требуемый рынком, а также доход, разрешенный регулирующими органами.) Таким образом, приведенная стоимость капитала равна текущей базовой ставке, а цена акции должен быть равен базовой ставке на акцию. Учитывая характер бухгалтерского учета коммунальных услуг, балансовая стоимость акций коммунального предприятия приблизительно равна тарифной базе.
Могут быть периоды времени, когда коммунальное предприятие может заработать больше (или меньше), чем разрешенный доход. Причины этого включают отставание в нормативной базе, изменения в эффективности, изменения погоды, а также изменения в составе и количестве клиентов. Кроме того, стоимость собственного капитала может отличаться от допустимой доходности из-за неточных (или неправильных) или изменяющихся условий на рынке капитала. Таким образом, цена акции может отличаться от балансовой стоимости, но нельзя ожидать, что цена акции будет очень сильно отличаться от балансовой стоимости одной акции в течение длительного времени.Должна существовать тенденция к возврату стоимости акций к балансовой стоимости коммунального предприятия, предоставляющего важные услуги, где нет эффективной конкуренции, а комиссия по ставке фактически позволяет получить справедливую прибыль.
В 1929 году цены на акции коммунальных предприятий в три раза превышали их балансовую стоимость. Рассмотрим, например, следующие меры (Wigmore, 1985, стр. 39) для пяти действующих коммунальных предприятий.
border = ”1 ″ cellspacing =» 0 ″ cellpadding = «2 ″ class =» encyclopedia «width =» 580 «>
Соотношение цены и прибыли за 1929 год
Максимальная цена за год
Рыночная цена / балансовая стоимость
Содружество Эдисон
35
3.31
Consolidated Gas of New York
39
3,34
Детройт Эдисон
35
3,06
Pacific Gas & Electric
28
3,30
Государственная служба Нью-Джерси
35
3,14
Рано или поздно этот ценовой пузырь должен был лопнуть, если только регулирующие органы не решили разрешить коммунальным предприятиям зарабатывать больше, чем справедливую прибыль, или существовал бесконечный поток больших дураков.Решение, принятое Комиссией по коммунальным предприятиям штата Массачусетс в октябре 1929 г. применительно к Edison Electric Illuminating Company из Бостона, ясно показало, что ни одно из этих невероятных событий не произойдет (см. Ниже).
Мыльный пузырь в сфере коммунальных услуг лопнул. В период с конца сентября по конец ноября 1929 года промышленные запасы упали на 48%, железные дороги — на 32%, а коммунальные услуги — на 55% — таким образом, коммунальные услуги упали дальше всего от максимума. Интересно также сравнение цен на начало года и самых высоких цен: промышленные предприятия выросли на 20%, железные дороги — на 19%, коммунальные услуги — на 48%.Рост стоимости коммунальных услуг в течение первых девяти месяцев 1929 года более чем вдвое превышал рост стоимости двух других групп.
Следующие максимумы и минимумы цен на 1929 г. для типичного набора коммунальных услуг и холдинговых компаний показывают, насколько сильно обвал пострадали цены на коммунальные услуги ( New York Times , цитаты на 1 января 1930 г.)
1929 | |||
Фирма | Высокая цена | Низкая цена | Низкая цена, разделенная на высокую цену |
American Power & Light | 175 3 / 8 | 64 1 / 4 | .37 |
Американская сверхдержава | 71 1 / 8 | 15 | ,21 |
Brooklyn Gas | 248 1 / 2 | 99 | ,44 |
Buffalo, Niagara & Eastern Power | 128 | 61 1 / 8 | ,48 |
Городское обслуживание | 68 1 / 8 | 20 | .29 |
Consolidated Gas Co., Нью-Йорк | 183 1 / 4 | 80 1 / 8 | ,44 |
Электрические облигации и акции | 189 | 50 | ,26 |
Освещение Лонг-Айленда | 91 | 40 | ,44 |
Ниагара Хадсон Пауэр | 30 3 / 4 | 11 1 / 4 | .37 |
Transamerica | 67 3 / 8 | 20 1 / 4 | ,30 |
Выбор одного сегмента рынка в качестве причины общего перерыва на рынке не является очевидным. Но сочетание сегмента коммунальных услуг с завышенной ценой и инвестиционных фондов с частью рынка, которая была куплена с маржой, кажется жизнеспособным объяснением. Кроме того, по состоянию на 1 сентября 1929 года коммунальные услуги составляли 14 долларов.8 миллиардов или 18% от стоимости акций, находящихся в обращении на NYSE. Таким образом, это был большой сектор, способный оказывать мощное влияние на рынок в целом. Более того, многие современники указывали на коммунальный сектор как на важную движущую силу, спровоцировавшую спад рынка.
В выпуске « Commercial and Financial Chronicle » от 19 октября 1929 г. было указано, что основными угнетающими факторами на рынке стали признаки спада в производстве стали и отказ Департамента коммунальных услуг штата Массачусетс разрешить компании Edison Electric Illuminating Company из Бостона разделить акции.Объяснения, предложенные Департаментом, о том, что акции не стоили своей цены и что дивиденды компании должны быть уменьшены, ухудшили ситуацию.
Washington Post (17 октября, стр. 1) в объяснении падения рынка 16 октября (сообщение Associated Press) сообщило: «Профессиональные трейдеры также были явно обеспокоены печатными комментариями относительно инфляции энергетических и легких ценных бумаг Массачусетса. Комиссия по коммунальным предприятиям в своем недавнем решении.”
Соломинка, сломавшая верблюжью спину?
Эдисон Электрик из Бостона
2 августа 1929 года газета New York Times сообщила, что директора Edison Electric Illuminating Company в Бостоне созвали собрание акционеров, чтобы получить разрешение на дробление акций. Акция поднялась до максимума в 440 долларов. Его балансовая стоимость составляла 164 доллара (отношение цены к балансовой стоимости составляло 2,6, что было меньше, чем у многих других коммунальных услуг).
В субботу (12 октября, с.27) Times сообщила, что в пятницу Департамент коммунальных услуг штата Массачусетс отклонил разделение акций. В заголовке говорилось: «Разделение слитков на акции Boston Edison. Критикует дивидендную политику. Тарифы на удержание не следует повышать, пока компания не снизит плату за электроэнергию ». Boston Edison потерял 15 очков за день, хотя решение было опубликовано как после закрытия торгов в пятницу . Годовой максимум составлял 440 долларов, а в пятницу цена закрылась на уровне 360 долларов.
Департамент коммунальных услуг штата Массачусетс ( New York Times , 12 октября, стр.27) не хотел намекать инвесторам, что это было «предвестником значительного увеличения дивидендов». Они заявили, что ожидания увеличения дивидендов не оправданы, высказали «резкую критику компании» (16 октября, стр. 42) и пришли к выводу, что «общественность возьмет на себя управление такими коммунальными предприятиями, чтобы попытаться поглотить всю имеющуюся прибыль».
15 октября городской совет Бостона посоветовал мэру принять закон о государственной собственности Эдисона, 16 октября Департамент объявил, что расследует уровень ставок, взимаемых Эдисоном, а 19 октября установил даты для запрос.Во вторник, 15 октября (стр. 41), в рубрике «Тема на Уолл-стрит» в газете « Times » обсуждалось решение штата Массачусетс. Вчера он «вызвал большой интерес в общественных кругах и, несомненно, повлиял на то, что проблемы этой группы были удручены. Решение имеет далеко идущие последствия, и Уолл-стрит выразила наибольший интерес к тому, какое влияние оно окажет, если таковое будет, на комиссии в других государствах ».
Boston Edison закрылся на 360 в пятницу, 11 октября, до того, как было опубликовано объявление.В понедельник (14 октября) он упал на 61 пункт до минимума, но закрылся на уровне 328 пунктов, потеряв 32 пункта.
16 октября (стр. 42) газета Times сообщила, что губернатор штата Массачусетс Аллен начал полное расследование дела Бостон Эдисон, включая «дивиденды, амортизацию и профицит».
Одним из основных факторов, приведших к снижению цен на коммунальные услуги, было решение Комиссии по коммунальным предприятиям штата Массачусетс. Единственное конкретное действие заключалось в отказе Edison Electric Illuminating Company в Бостоне разделить свои акции.Стандартная финансовая теория предсказывает, что основным эффектом дробления акций будет снижение цены акций на 50% и сохранение общей стоимости без изменений, таким образом, отрицание дробления не было экономически значимым, и дробление акций должно было быть легко предоставить. Но Комиссия дала понять, что у нее есть дополнительные сообщения для передачи. Например, газета Financial Times (16 октября 1929 г., стр. 7) сообщила, что Комиссия посоветовала компании «снизить отпускную цену для потребителя.«Бостон платил 0,085 доллара за киловатт-час, а Кембридж — всего 0,055 доллара. Также ходили слухи о государственной собственности и передаче контроля. На следующий день (17 октября) газета Times сообщила (стр. 3): «Наихудшее давление было на акции коммунальных предприятий», а заголовок гласил: «Проблема с электричеством сильно ударила».
Регулирование коммунальных услуг в Нью-Йорке
Массачусетс был не единственным, кто бросил вызов уровням прибыли коммунальных предприятий. Федеральная торговая комиссия, город Нью-Йорк и штат Нью-Йорк оспаривали статус регулирования коммунальных услуг.Губернатор Нью-Йорка (Франклин Д. Рузвельт) 8 октября назначил комитет для расследования регулирования деятельности коммунальных предприятий в штате. Комитет заявил, что «это расследование, вероятно, будет иметь далеко идущие последствия и может привести к аналогичным действиям в других государствах». В выпусках Times от 17 и 19 октября были статьи о следственном комитете Нью-Йорка. Профессор Бонбрайт, назначенный Рузвельтом, описал процесс регулирования как «порочную систему» (19 октября, с.21), которые игнорировали потребителей. Председатель Комиссии по коммунальным услугам, выступая перед комитетом, хотел большего контроля над коммунальными холдинговыми компаниями, особенно над комиссией за управление и другими переводами.
Комитет штата Нью-Йорк также отметил растущее значение инвестиционных фондов: «Упоминание о влиянии инвестиционного фонда на коммунальные ценные бумаги слишком важно для этого комитета, чтобы его игнорировать» ( New York Times , 17 октября, стр. 18) . Они предположили, что у трастов было 3 доллара.5 миллиардов для инвестирования, и «их влияние стало очень важным» (стр. 18).
Мэр Нью-Йорка Джимми Уокер боролся с обвинением во взяточничестве, заявляя, что его администрация будет агрессивно бороться с повышением ставок, тем самым доказав, что он не принимал взяток ( New York Times, , 23 октября). Разумно заключить, что перерыв 16 октября был связан с новостями из Массачусетса и Нью-Йорка.
17 октября в газете New York Times (стр.18) сообщил, что Комитет по государственным ценным бумагам Ассоциации инвестиционных банков предостерег от «спекулятивных и унифицированных покупок». Комитет опубликовал отчет, в котором просил проявлять осторожность при покупке акций коммунальных предприятий.
В Черный четверг, 24 октября, началась рыночная паника. Рынок упал с 305,87 до 272,32 (падение на 34 пункта, или 9%) и закрылся на отметке 299,47. Лидерами падения стали акции автомобильного и коммунального секторов.
Мультипликаторы коммунальных услуг и кредитное плечо
Коммунальные предприятия были очень важным сегментом фондового рынка, и, что еще более важно, любое изменение стоимости акций коммунальных предприятий приводило к более значительным изменениям в собственном капитале.В 1929 году существовало три потенциально важных мультипликатора, которые означали, что любое изменение базовой стоимости коммунального предприятия приведет к более значительному изменению стоимости на рынке и стоимости инвестора.
Рассмотрим следующие гипотетических значений для коммунального предприятия:
Балансовая стоимость акции коммунального предприятия $ 50
Рыночная цена за акцию 162,50
Рыночная цена акций инвестиционного фонда (при условии 100%) 325,00
над рыночной стоимостью)
Исключение 112 долларов за коммунальные услуги.50 надбавки рыночной цены над балансовой стоимостью, рыночная цена инвестиционного фонда будет 50 долларов без надбавки. Потеря рыночной стоимости акций инвестиционного фонда и коммунального предприятия составит 387,50 долларов (без премии). 387,50 долларов равняются потере 112,50 долларов в стоимости базовых акций и снижению стоимости акций инвестиционного фонда на 275 долларов. Фактически, холдинговые компании коммунального обслуживания были даже более уязвимы к изменению курса акций, поскольку их отношение цены к балансовой стоимости в среднем составляло 4,44 (Wigmore, p.43). Потеря рыночной стоимости на 387,50 долларов предполагает вложения как в акции фирмы, так и в инвестиционный фонд.
Для простоты в данном обсуждении предполагается, что трасту принадлежало , все акций холдинговой компании. Показанные эффекты были бы уменьшены, если бы трасту принадлежала только часть акций. Однако в ходе этого обсуждения также предполагалось, что для финансирования инвестиций не использовались никакие долги или маржа. Предположим, что индивидуальные инвесторы вложили только 162,50 доллара своих денег и взяли взаймы 162,50 доллара, чтобы купить акции инвестиционного фонда стоимостью 325 долларов.Если акции коммунального предприятия упадут со 162,50 до 50 долларов, а траст по-прежнему будет продаваться со 100% премией, траст будет продаваться по 100 долларов, и инвесторы потеряют 100% своих инвестиций, поскольку инвесторы должны 162,50 доллара. Уязвимость маржинального инвестора, покупающего трастовый фонд, вложивший средства в коммунальное предприятие, очевидна.
Эти неработающие коммунальные предприятия с высокими доходами давали возможность для спекуляций. Холдинговая компания обычно владела 100% акций операционных компаний, и оба предприятия имели леверидж (может быть более двух уровней левериджа).Были также холдинговые компании, которым принадлежали холдинговые компании (например, Ebasco). Вигмор (стр. 43) перечисляет девять крупнейших коммунальных холдинговых компаний. Отношение низкой цены 1929 г. к высокой (средней) составляло 33%. Эти акции были даже более волатильными, чем акции государственных коммунальных предприятий.
Размер левериджа (как долгового, так и привилегированного), использованного в секторе коммунальных услуг, мог быть огромным, но мы не можем сказать наверняка. Предположим, что коммунальное предприятие покупает актив, который стоит 1 000 000 долларов, и этот актив финансируется за счет 40% акций (400 000 долларов).Коммунальная холдинговая компания владеет акциями коммунальных предприятий и также финансируется 40% акций (160 000 долларов США). Вторая коммунальная холдинговая компания владеет первой и финансируется за счет 40% акций (64 000 долларов США). Инвестиционный фонд владеет акциями второй холдинговой компании и финансируется за счет 40% акций (25 600 долларов США). Инвестор покупает обыкновенные акции инвестиционного фонда, используя 50% маржи и инвестируя в акции 12 800 долларов. Таким образом, коммунальный актив на сумму 1 000 000 долларов США финансируется за счет акционерного капитала на сумму 12 800 долларов США.
Когда большой размер кредитного плеча сочетается с завышенными ценами акций коммунальных предприятий, акций холдинговых компаний и инвестиционного траста, проблема становится еще более серьезной.Продолжая приведенный выше пример, предположим, что актив в размере 1 000 000 долларов снова финансируется за счет долга на 600 000 долларов и обыкновенных акций на 400 000 долларов, но рыночная стоимость обыкновенных акций составляет 1 200 000 долларов. Первая коммунальная холдинговая компания имеет долги на сумму 720 000 долларов и обыкновенных акций на 480 000 долларов. У второй холдинговой компании есть долг на 288 000 долларов и акции на 192 000 долларов. У инвестиционного фонда 115 200 долларов долга и 76 800 долларов акций. Инвестор использует маржинальный долг на сумму 38 400 долларов. Актив в размере 1 000 000 долларов США поддерживает задолженность на 1 761 600 долларов США. Собственный капитал инвестора в размере 38 400 долларов США находится под большой угрозой.
Выводы и уроки
Хотя консенсуса в отношении причин краха фондового рынка в 1929 году достигнуто не было, приведенные выше свидетельства позволяют предположить, что, возможно, страх спекуляций помог фондовый рынок оказаться на грани краха. Возможно, что агрессивная кампания Гувера по борьбе со спекуляциями, чему способствовали завышенные цены на коммунальные услуги, пострадавшие от решения и заявлений Комиссии по коммунальным предприятиям штата Массачусетс, и уязвимые инвесторы с маржой, спровоцировали октябрьскую панику продаж и последовавшие за этим последствия.
Важным первым событием могло быть упоминание лордом Сноуденом спекулятивной оргии в Америке. В результате снижение цен на акции ослабило маржинальные позиции. Когда несколько государственных органов указали, что коммунальные предприятия в будущем не смогут оправдать свои рыночные цены, снижение цен на акции коммунальных предприятий привело к дальнейшему ослаблению маржинальных позиций, что привело к общим продажам. На каком-то этапе началась паника продавцов и закончился крах.
Чему мы можем научиться из краха 1929 года? Есть много уроков, но некоторые из них кажутся наиболее применимыми к сегодняшнему фондовому рынку.
- Существует тонкий баланс между оптимизмом и пессимизмом в отношении фондового рынка. Заявления и действия государственных чиновников могут повлиять на чувствительность курсов акций к событиям. Достаточно часто называйте рынок завышенным, и инвесторы могут начать в это верить.
- Тот факт, что акции могут потерять 40% своей стоимости за месяц и 90% за три года, предполагает желательность диверсификации (включая активы, отличные от акций).Помните, что некоторые инвесторы теряют все свои вложения, когда рынок падает на 40%.
- Кредитный инвестиционный портфель усиливает колебания фондового рынка. Некоторые инвестиционные ценные бумаги имеют встроенное кредитное плечо (например, акции компаний с высоким уровнем кредитного плеча, опционы и фьючерсы на фондовые индексы).
- Серия предположительно не драматических событий может создать условия для широкого снижения цен.
- Сегмент рынка может столкнуться с плохими новостями и падением цен, которое отразится на более широком рынке.В 1929 году вроде бы были коммунальные предприятия. В 2000 году кандидатами были высокотехнологичные компании.
- Интерпретация событий и возложение вины ненадежны, если не было достаточного времени и возможностей для размышлений и анализа — и это сложно даже с учетом десятилетий оглядки назад.
- Трудно предсказать крупный разворот рынка с какой-либо степенью надежности. Впечатляет то, что в сентябре 1929 года Роджер Бэбсон предсказал крах фондового рынка, но предсказывал крах много лет.Кроме того, даже Бэбсон рекомендовал диверсификацию и был против полной ликвидации вложений в акции ( Financial Chronicle , 7 сентября 1929 г., стр. 1505).
- Даже не слишком высокий рынок может рухнуть. Актуальны и рыночная психология, и лежащая в основе экономика.
Список литературы
Барски, Роберт Б. и Дж. Брэдфорд Делонг. «Бычьи и медвежьи рынки в двадцатом веке», , Журнал экономической истории, 50, вып. 2 (1990): 265-281.
Бирман, Гарольд мл. Великие мифы 1929 года и уроки, которые необходимо усвоить . Вестпорт, Коннектикут: Greenwood Press, 1991.
Бирман, Гарольд младший. Причины краха фондового рынка 1929 года. . Вестпорт, Коннектикут, Greenwood Press, 1998.
Биерман, Гарольд-младший «Причины, по которым акции рухнули в 1929 году». Журнал инвестирования (1999): 11-18.
Бирман, Гарольд младший «Плохие рыночные дни», World Economics (2001) 177-191.
Коммерческая и финансовая хроника , выпуск за 1929 год.
Комитет по банковскому делу и валюте. Слушания о деятельности национальной и Федеральной резервной банковской системы . Вашингтон, 1931 г.
Делонг, Дж. Брэдфорд и Андрей Шлейфер, «Пузырь на фондовом рынке 1929 года: свидетельства закрытых паевых инвестиционных фондов».