Π­ΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ – Π­ΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ — Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠ°Ρ ЭнциклопСдия НСфти ΠΈ Π“Π°Π·Π°, ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ, страница 1

Эмуляция ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² — Ѐинансовый ΡΠ»ΠΎΠ²Π°Ρ€ΡŒ смарт-Π»Π°Π±.

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½, ΠΈΠ»ΠΈ Ρ†Π΅Π»Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ воспроизвСсти ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Π³Π΄Π΅ с Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π½Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ.Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ способ построСния ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° называСтся эмуляциСй. Π­ΠΌΡƒΠ»ΡΡ†ΠΈΡŽ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ„Π΅ΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΈ Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ инвСстиционныС ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Эмуляция ΠΏΡ€ΠΈ Π΄Π΅Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ доступна ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ.Если Π’Ρ‹ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅ Π½Π° ЀОРВБ Π·ΠΎΠ»ΠΎΡ‚ΠΎΠΌ, ΠΏΠ°Ρ€ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€-Ρ€ΡƒΠ±Π»ΡŒ, индСксом Π Π’Π‘, Ρ‚ΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€Ρ. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ позиция Π²ΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°Ρ…  эквивалСнтна ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ, Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ. Если количСство Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² совпадаСт с Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ локально эквивалСнтными, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ-ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΊ инвСсторуЭмуляция ΠΈ Π΅ΡΡ‚ΡŒ способ воспроизвСдСния ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ. ΠŸΡ€ΠΈ этом ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΠΈΠ»ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° (ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ стратСгии) повторяСтся Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ с Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ, Π±Π΅Π· прямой ΠΊΡƒΠΏΠ»ΠΈ-ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ  самих ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Ѐинансовый Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ ΠΎΡ‚ ΠΈΠΌΠΈΡ‚Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Π΅ ΠΎΡ‚ влоТСния Π² ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹. Π’ условиях нСвысокой ликвидности, Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… спрэдов, большой ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ искусствСнноС созданиС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Β ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ вСсьма дСйствСнным способом Π·Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‹ прямой ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ.ΠŸΡƒΡΡ‚ΡŒ, Π’Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ-ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΈΠ»ΠΈ нСсколько ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ². ΠŸΠΎΠ΄ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Π΅ΠΌ сначала Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ этой ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ, Ссли Π±Ρ‹ ΠΌΡ‹ Π΅Ρ‘ создали Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹. Для этого Π²Π²Π΅Π΄Π΅ΠΌ Π² «Анализ» ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ тСорСтичСской ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΠ° Π½Π°ΠΌ выдаст Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ суммарной Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π΅. Рассмотрим ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€. ΠŸΡƒΡΡ‚ΡŒ, ΠΌΡ‹ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ 100 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» АВМ (at the money), Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π² ростС с ΠΏΠ»Π΅Ρ‡ΠΎΠΌ ΠΈ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ риском. Π”Π΅Π»ΡŒΡ‚Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ АВМ опциона составляСт 50% ΠΈΠ»ΠΈ 0,5. Буммарная Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π° портфСля ΠΈΠ· 100 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ 0,5*100=50. ΠŸΡƒΡΡ‚ΡŒ тСкущая Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Ρ… нас Π½Π΅ устраиваСт ΠΈΠ»ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΉ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ IV Π½Π°ΠΌ каТСтся слишком Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΈΠΌ. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ выбираСтся эмуляция. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Ρ‚ΡŒ эквивалСнтный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ всСго лишь ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ 50 Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ². Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Ρƒ ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ Ρ€Π°Π²Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ 50. Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, эмуляция ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Π°. ΠŸΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ шаг сдСлан.Однако, ΠΊΡƒΠΏΠΈΠ² ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½, ΠΏΡ€ΠΎ Π½Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ΅, Π·Π°Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎ самой экспирации. Π‘ ΠΈΠΌΠΈΡ‚Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΆΠ΅ всё Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎ-Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΌΡƒ. Π—Π΄Π΅ΡΡŒΒ 

Π½Π° протяТСнии всСго срока Π΅Ρ‘ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈΒ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ, Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ вСдь Π½Π΅ стоит Π½Π° мСстС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠΈ ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ. Ясно, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠΈ (рСбалансировки), Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ купля-ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ числа Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ². Как часто ΠΈ Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ эти рСбалансировки?  МоТно это Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ шагом (Ρ€Π°Π· Π² час, Ρ€Π°Π· Π² дСнь), Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ с шагом ΠΏΠΎ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π΅ (ΠΏΡ€ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹ Π½Π° Β±1, Β±2 ΠΈ Π΄Ρ€.), ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° схоТа с Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»Π΅ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ (ΠΏΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎ описано Π² произвСдСниях Конноли Β«ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈΒ», НатСнбСрг Β«ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹Β»).Β 

smart-lab.ru

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Ρ€Π΅ΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π² Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ²? β€” ΠšΠΈΠ±Π΅Ρ€ΠŸΠ΅Π΄ΠΈΡ

Π‘ΠΈΠ½ΠΎΠΌΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ модСль: Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΠ° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅Π³ΠΎ Π² основС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° (Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°) Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ срока дСйствия ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° характСризуСтся Π±ΠΈΠ½ΠΎΠΌΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ процСссом. ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ построСния Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ эквивалСнтного ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ покупатСля.

Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹ Ρ€ΠΎΠ²Π½ΠΎ Π΄Π²Π° Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π° измСнСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ основного Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Ρ‚ΠΎ этот процСсс называСтся Π±ΠΈΠ½ΠΎΠΌΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, модСлируСтся стохастичСскоС ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ стоимости ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ПослС модСлирования двиТСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ рассматриваСмого Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° формируСтся Ρ€Π΅ΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ (Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ, эквивалСнтный) ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ. ЦСлью Π΅Π³ΠΎ создания являСтся использованиС ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΈ бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ) ΠΈ рассматриваСмого Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° для модСлирования двиТСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ° (Ρ‚.Π΅. Π½Π΅ сущСствуСт возмоТностСй Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ° — возмоТности получСния спСкулятивной ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ), ΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π²Π½Π° стоимости ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°.

Π’ случаС ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ биномиального процСсса ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° происходит ΠΈΡ‚Π΅Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ. Она начинаСтся с послСднСго ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΈ двиТСтся ΠΊ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Ρƒ Π΄Π΅Ρ€Π΅Π²Π°. На ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π·ΠΊΠ΅ ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ€Π΅ΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ для получСния стоимости ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π΅. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚.

11. ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹ инвСстиционных стратСгий Β«tail insuranceΒ» ΠΈ пояснитС Π² Ρ‡Π΅ΠΌ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ риски Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ стратСгии.

Β 

БтратСгия основываСтся Π½Π° Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ измСнСния Ρ†Π΅Π½ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ Ρ€Π°ΡΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ:

Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠΊΠ°ΠΌ прСдставлСны «хвосты», ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎ ΡΠ»ΡƒΡ‡Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ΡΡ события, Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½.

БтратСгия Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ с ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΎΡ‚Π΄Π°Π»Ρ‘Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ страйками, прСдполагая, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π° врСмя ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Ρ†Π΅Π½Π° Ρ‚Π°ΠΊ сильно Π½Π΅ измСнится. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π·Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ просто Ρ‚Π°ΠΊ ΡΠΎΠ±ΠΈΡ€Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ – ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ. Однако Ссли ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Ρ€Π΅Π΄ΠΊΠΎΠ΅ ΠΌΠ΅Π³Π°ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ случится, Ρ‚ΠΎ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π²Π·ΠΎΠΉΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΠΎ прСмиям.

Β 

28. Π Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ облигациями ΠΈ индСксируСмыми Π½Π° ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ называСтся breakeven spread. КакиС ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ Π² Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это подразумСваСмая инфляция?

ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, индСксируСмыС Π½Π° ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ, ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Ρ‹ скоррСктированы Π½Π° ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ какая Π±Ρ‹ Π½ΠΈ Π±Ρ‹Π»Π° инфляция, ΠΎΠ½Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½Π°.



Π Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ доходностями ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… гос.ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ индСксируСмых Π½Π° ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ называСтся breakeven spread. Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ спрэд Π½Π΅ являСтся ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ инфляциСй, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ доходностСй ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ искаТСн ΠΈΠ·-Π·Π° наличия рисков. Риск нСликвидности добавляСт ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ ликвидности Ρƒ индСксируСмых ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π° риск высокой инфляции ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΠ²ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Ρƒ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½Ρ‹Ρ… государствСнных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

Β 

29. ΠŸΠΎΡΡΠ½ΠΈΡ‚Π΅ понятия «грязная Ρ†Π΅Π½Π°Β», ΠΠšΠ”, Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ. (МаслСнникова)

НакоплСнный ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄

Нако́плСнный купо́нный дохо́д (ΠΠšΠ”) β€” это Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, рассчитываСмая ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ количСству Π΄Π½Π΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ΅Π΄ΡˆΠΈΡ… ΠΎΡ‚ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ выпуска ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡˆΠ΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° расчСта ΠΠšΠ” ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ вычислСния количСства ΠΊΠ°Π»Π΅Π½Π΄Π°Ρ€Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π½Π΅ΠΉ ΠΎΡ‚ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ Π΄ΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°, опрСдСляСмого двумя Π΄Π°Ρ‚Π°ΠΌΠΈ. Π’ зависимости ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΈΠΏΠ° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, сущСствуСт нСсколько базисов для расчСта Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Β«365/366Β», ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ T1 Π΄ΠΎ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ T2 опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π°Ρ‚: T2 – T1.

Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π° Π² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π°Ρ… Π»ΠΈΠ±ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ставку ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π° Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… ΠΈ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π».

Бтандартная Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° для расчёта ΠΠšΠ” ΠΏΠΎ российским облигациям ΠΎΡ‚ ставки выглядит ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

ΠΠšΠ” = N*Π‘*T/B/100, Π³Π΄Π΅:

Β§ N β€” Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»

Β§ C β€” ставка Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π° (Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…)

Β§ T β€” число Π΄Π½Π΅ΠΉ с ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ Π΄Π°Ρ‚Ρƒ

Β§ B β€” Π±Π°Π·Π° расчёта (365 Π΄Π½Π΅ΠΉ).

Вопрос

Если рыночная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π²Π½Π° 85 % ΠΎΡ‚ номинальной стоимости, Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ — 10 %. Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎ истСчСнии 3 мСсяцСв с ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π°, «Π³Ρ€ΡΠ·Π½Π°Ρ» Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ… ΠΎΡ‚ номинальной стоимости составит:

§ А) 85%

Β§ Π’) 87,5%

Β§ Π‘) 88,5%

Β§ D) 90%

РСшСниС

НакоплСнный ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ (ΠΠšΠ”).Когда облигация продаСтся Π΄ΠΎ наступлСния Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ°, ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ ΡƒΡ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π°. Π’ этом случаС ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠ°Ρ†ΠΈΡŽ соразмСрно Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎ с послСднСго ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ°. ΠΠšΠ” начисляСтся ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ дСнь с ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° послСднСй Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π°. Π§Π΅ΠΌ Π±Π»ΠΈΠΆΠ΅ Π΄Π°Ρ‚Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ°, Ρ‚Π΅ΠΌ большС ΠΠšΠ”. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΠšΠ” Π²Π°Ρ€ΡŒΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΎΡ‚ нуля (ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±Ρ‹Π» Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½) Π΄ΠΎ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π° (ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡Π΅Π½ сСгодня). ΠšΡƒΠΏΠΎΠ½ рассчитываСтся ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ количСству Π΄Π½Π΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΎΡˆΠ΅Π΄ΡˆΠΈΡ… ΠΎΡ‚ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡˆΠ΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°.



ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ ΠΠšΠ”, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΉ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ† ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π·Π° всС Π΄Π½ΠΈ владСния ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ с ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° послСднСй Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΈ Π½Π΅ тСряСт ΠΈΡ… ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ.

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ ΠΠšΠ” Π² рублях для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π² своих Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ‚Π΅Ρ€ΠΌΠΈΠ½Π°Π»Π°Ρ…, эти Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ поставляСт Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ°.

Грязная Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ –это тСкущая рыночная Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ плюс Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π³Ρ€ΡΠ·Π½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ – Π² Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΎΠ½ компСнсируСт ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ ΠΠšΠ”.

Β 

85%+(10%/12мСс)*3мСс=87.5%

Π”ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

Π”ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ зависимости Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎΡ‚ измСнСния ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки. Π”ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π²Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ измСнСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки (ставки дисконтирования) Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ β€” это ΡΠ»Π°ΡΡ‚ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкС (ставкС дисконтирования). Π§Π΅ΠΌ большС Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, Ρ‚Π΅ΠΌ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π΅Π΅ измСнСния Π΅Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΏΡ€ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки (ставки дисконтирования). Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ‡Π΅ΠΌ большС Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ, Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ риск ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки.

ВрСмя, проходящСС Π΄ΠΎ наступлСния срока ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ° ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π΅, ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΎ Π±Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ использовано для получСния ΠΏΠΎ этим инвСстициям Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокого Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° с Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ сроком ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΠ»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки (ставки дисконтирования), Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ происходит Π² блиТайшСм Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. Π’Π²ΠΈΠ΄Ρƒ сущСствования Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ зависимости, Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° измСряСтся ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ срок Π΄ΠΎ получСния ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ° ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π΅. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ бСскупонной ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ со сроком погашСния Π»Π΅Ρ‚ β€” Π»Π΅Ρ‚, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ СдинствСнный ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆ ΠΏΠΎ Π½Π΅ΠΉ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅Π½ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π»Π΅Ρ‚. ΠŸΡ€ΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚, Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ мСньшС Ρ‡Π΅ΠΌ .

Для ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ рассчитываСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

Π³Π΄Π΅

Β§ PVi β€” это тСкущая (дисконтированная)ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… поступлСний (ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Ρ‹ ΠΈ основной Π΄ΠΎΠ»Π³) ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ,

Β§ Ti β€” ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ поступлСния i-Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°,

Β§ Price β€” Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ.

Β§ k — количСство ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠ² Π² Π³ΠΎΠ΄

Из этой Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‚ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ закономСрности измСнСния Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ:

Β§ ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π΅Π΅ срок погашСния ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Ρ‚Π΅ΠΌ большС Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ.

Β§ ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ставки дисконтирования Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ.

Β§ ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ… условиях, Ρ‡Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ставка ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Ρ‚Π΅ΠΌ мСньшС Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ.

ΠœΠΎΠ΄ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Π°Ρ Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ

ΠœΠΎΠ΄ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Π°Ρ Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ для ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ рассчитываСтся ΠΊΠ°ΠΊ:

Π³Π΄Π΅

Β§ D β€” Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ,

Β§ YTM β€” Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ погашСнию

Β§ k — количСство ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠ² Π² Π³ΠΎΠ΄

ΠŸΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅

Π”ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² частности для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска ΠΈ риска рСинвСстирования ΠΏΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌ облигациям. Как ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, инвСсторы ΡΡ‚Π°Ρ€Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡŽ портфСля, Ρ€Π°Π²Π½ΡƒΡŽ Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Ρƒ инвСстирования. ΠœΠΎΠ΄ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Π°Ρ Π΄ΡŽΡ€Π°Ρ†ΠΈΡ позволяСт ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ (Π² %) Π² ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ Π½Π° ΠΌΠ°Π»ΠΎΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок (ΠΈΠ»ΠΈ доходности):

Β 

cyberpedia.su

Π­ΠšΠ’Π˜Π’ΠΠ›Π•ΠΠ’ΠΠžΠ‘Π’Π¬ ΠžΠŸΠ¦Π˜ΠžΠΠžΠ’ ПУВ И ΠšΠžΠ›Π›

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Π² Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ 6.4 Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· самых Π»Π΅Π³ΠΊΠΈΡ…. ΠŸΡ€ΠΈ 110 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π» Π±Ρ‹Π»ΠΈ для удобства ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ ΠΊΡ€ΡƒΠ³Π»Ρ‹ΠΌΠΈ числами 2,50 ΠΈ 12,50 соотвСтствСнно. МоТно ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π» остаСтся Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ, нСзависимо ΠΎΡ‚ уровня Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ всСгда, Π° Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ истСчСнии срока. Если Π±Ρ‹ этого Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° Π±Ρ‹ устойчивая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»Π° Π±Ρ‹ Π΄ΠΎΡΡ‚ΠΈΠ³Π°Ρ‚ΡŒΡΡ нСзависимо ΠΎΡ‚ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ направлСния. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹Ρ… условиях Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ всСгда Π½Π΅Ρ€Π°Π·Ρ€Ρ‹Π²Π½ΠΎ связаны Π΄Ρ€ΡƒΠ³ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΌ. Π¦Π΅Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ всСго лишь Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ отсутствии ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² это ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ  [c.136]
ВспомнитС Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈΠ· ΡƒΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ (6.8) ΠΈ (6.9). Они ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π°Ρ…ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Ρ‚ΠΈΠΏ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ с ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π½Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ Ρ‚ΠΈΠΏ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° эквивалСнтно Π½Π°Ρ…ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡŽ Π² Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 100 ΡˆΡ‚ΡƒΠΊ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. НахоТдСниС Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π² Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ эквивалСнтно Π½Π°Ρ…ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡŽ Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 100 Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ† ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π˜Π³Ρ€ΠΎΠΊΠ° Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ интСрСсуСт Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΈΠ·Π³ΠΈΠ± Ρ†Π΅Π½Ρ‹, ΠΈΠ»ΠΈ Π³Π°ΠΌΠΌΠ°, Π° Π½Π΅ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ развития Ρ†Π΅Π½Ρ‹ основного инструмСнта. Если ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Π΅ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΈ ΠΈ Ρ‚Π΅ ΠΆΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π», Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π½Π° основной инструмСнт, Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½Ρ‹ΠΌ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠΌ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля останСтся Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ всСгда ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ всСх Ρ†Π΅Π½Π°Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π˜Π½Ρ‚Π΅Ρ€Π΅ΡΠ½ΠΎ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ всС Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚Π° постоянно Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ Π² стоимости, Π½ΠΎ Π² ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΈ останутся Π½Π΅ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ. Π’ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π½ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΌ, Π½ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΌ ΠΏΠΎ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ Π½ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΌ, Π½ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΌ ΠΏΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΡƒ. ВсС Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚, ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ β€” ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ³Π½ΠΎΡ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹. ЀактичСски ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½Ρ‹ ΠΈΠ· портфСля ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅. ΠŸΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹ΠΉ Ρ…ΠΎΠ΄ ΡƒΠΏΡ€ΠΎΡ‰Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ портфСля, устраняя ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π½Ρ‹Π΅ слоТности.  [c.149]

ПоявлСниС Чикагской ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Π±ΠΈΡ€ΠΆ, Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ, быстро ΠΈ эффСктивно воздСйствовало Π½Π° ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡ‹ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ «ΠΏΡƒΡ‚» ΠΈ «ΠΊΠΎΠ»Π»». Как Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· рис. 11.4, ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ активности ΠΏΡ€ΠΈ опСрациях с Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ рос Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ быстро, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ 8 Π»Π΅Ρ‚ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ объСм ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ² ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π²Π°Π»ΠΈΠ» Π·Π° 100-ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΊΡƒ. И хотя объСм ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ² сократился Π² 1988 Π³., ΠΎΠ½ всС Π΅Ρ‰Π΅ сохраняСтся Π½Π° ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΊΠ΅, Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ ΠΊ 115 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». Если эту Ρ†ΠΈΡ„Ρ€Ρƒ Π²Ρ‹Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠ΄Ρ‚ΠΈ ΠΎ 11,5 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°Ρ€Π΄Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ (ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ (ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚) ΠΎΡ…Π²Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ 100 ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ), Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ эквивалСнтно 30% всСх Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π²ΡˆΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° Нью-Йоркской Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅ Π² 1988 Π³.  [c.551]

МоТно ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ шаг Π² ΠΈΠ·ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ процСсса синтСза инструмСнтов, рассмотрСв ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ· ΠΏΡƒΡ‚- ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, содСрТащий Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΏΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ самому Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту, ΠΏΠΎ сущСству, Π½Π°Π΄Π΅Π»Π΅Π½ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π½Π° основной инструмСнт. Π­Ρ‚ΠΎ Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΎ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· Рисунка 6.6, Π³Π΄Π΅ Π΄Π°Π½Ρ‹ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΈΡΡ‚Π΅ΠΊΠ°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Π’Π΅Ρ€Ρ…Π½ΠΈΠΉ рисунок ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ экспозиции ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Π° Π½ΠΈΠΆΠ½ΠΈΠΉ рисунок ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ портфСля с ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π½Π° 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Рисунки ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹. Π’Ρ‹ΡˆΠ΅ 100 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ истСкаСт обСсцСнСнным, Π° ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΡˆΠΎΡ€Ρ‚. НиТС 100 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» обСсцСнСн, Π° Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, Ρ€Π°Π²Π½ΡƒΡŽ 100 акциям ΡˆΠΎΡ€Ρ‚. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΡ€ΠΈ всСх Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½Π°Ρ… комбинация Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» эквивалСнтна ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. МоТно Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ всСх Ρ†Π΅Π½Π°Ρ… ΠΈ Π² любоС врСмя, Π° Π½Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ истСчСнии срока. Π˜Π΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½Π° Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹  [c.141]

Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, Ρ€ΠΎΠ»ΡŒ страйка Ρƒ Π²Π°Π»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΈΠ³Ρ€Π°Π΅Ρ‚ ставка ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π°. Однако это Π½Π΅ СдинствСнная ΠΈΡ… ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. Другая Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² эквивалСнтности ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π». Поясню Π΅Π΅ Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅.  [c.446]

Аналогичная ситуация ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ мСсто Π² Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… синтСтичСских ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Ρ…, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΏΡ€ΠΈ синтСтичСском ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π» — суммС Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ -Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния суммарного Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ° нСприятности ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠΈ. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· часто примСняСмых ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… стратСгий являСтся динамичСский Ρ…Π΅Π΄ΠΆ, ΠΏΠΎΠ΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎ рассматриваСмый Π½ΠΈΠΆΠ΅, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌ ΠΈ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°ΠΌ ΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ. Если ΠΏΡ€ΠΈ этом ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°ΠΌ Π½Π΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π΅ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎ эквивалСнтными приобрСтСниями ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌ ΠΈ Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚, Ρ‚ΠΎ срСдства, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Π΅ для поддСрТания Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ, сущСствСнно Π²ΠΎΠ·Ρ€Π°ΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ.  [c.16]

Π­ΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ стратСгии ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. НапримСр, Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠ»Π» эквивалСнтно ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ владСнию ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ инструмСнтом. Однако ΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ трСбования ΠΊ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Ρƒ для Π΄Π²ΡƒΡ… эквивалСнтных стратСгий (ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΈΠΌ ставки доходности) ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ сильно Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ. НапримСр, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΊΠΎΠ»Π»Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ лишь ΠΌΠ°Π»ΡƒΡŽ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠΉ для ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΏΡƒΡ‚Π° ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Однако ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ 100% Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ влоТСния.  [c.400]

ΠœΡ‹ Π·Π½Π°Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ «Π¦ΠΈΡ€ΠΊΡƒΠ»ΡΡ€Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΈΠ»Ρ‹» эквивалСнтны ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ «ΠΊΠΎΠ»Π»» Π½Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹. Π­Ρ‚ΠΎ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ 1) владСнию Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, 2) Π·Π°ΠΉΠΌΡƒ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости 50 Π΄ΠΎΠ». с ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Π΅Π³ΠΎ погашСниСм, Π½ΠΎ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΈ 3) ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° «ΠΏΡƒΡ‚» Π½Π° Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния 50 Π΄ΠΎΠ».  [c.536]

Π­Ρ‚ΠΎ Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ самоС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΆΠ΅ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ вмСстС с ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, вмСсто Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ°ΠΊΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° «ΠΊΠΎΠ»Π»», Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ Π²ΠΎΡΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ Π΅Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ «ΠΏΡƒΡ‚». Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ Π²Ρ‹ Π²ΠΈΠ΄ΠΈΡ‚Π΅, ΠΏΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ ΠΎΡˆΠΈΠ±ΠΎΡ‡Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΡ€Π°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° самом Π΄Π΅Π»Π΅ ΠΎΠ½Π° эквивалСнтна ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° «ΠΏΡƒΡ‚». Если Π΅ΡΡ‚ΡŒ Ρ…ΠΎΡ‚ΡŒ какая-Ρ‚ΠΎ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстор Π·Π°Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ, ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ «ΠΏΡƒΡ‚» Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ-Ρ‚ΠΎ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.  [c.600]

Анализ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ инвСстиционной-стратСгий, Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π½Π° Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡƒΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° «ΠΊΠΎΠ»Π»» ΠΈ инвСстированиС части срСдств Π² бСзрисковыС ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π΄Π°Π½ Π² Ρ‚Π°Π±Π». 15.4Π¬ ΠΈ Π½Π° рис. 15.4Π¬. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, состоящий ΠΈΠ· Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ плюс СвропСйский ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ «ΠΏΡƒΡ‚» (с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния Π•) оказываСтся эквивалСнтным ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ, состоящСму ΠΈΠ· бСзрисковой бСскупонной ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ (с номинальной ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π•) ΠΈ СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° «ΠΊΠΎΠ»Π»» (с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния Π•)8. Π’ соотвСтствии с Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΎΠ½ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.  [c.268]

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΈ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ Π² Ρ‚Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… модСлях ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° эквивалСнтна. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ пояснСния.  [c.163]

ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ уравнСния (8.04Π°) ΠΈ (8.046) ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Π Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ счСта Π½Π° Π½Π΅Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹ΠΉ подсчСта (для использования стратСгии динамичСского Π΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ f) эквивалСнтно ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, Ρ†Π΅Π½Π° исполнСния ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ большС Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Π° Π΄Π°Ρ‚Π° истСчСния наступаСт Π½Π΅ скоро. ΠœΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ торговля с использованиСм стратСгии динамичСского Π΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ f Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, Ρ†Π΅Π½Π° исполнСния ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ мСньшС Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. Π”Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ свойство страхования портфСля справСдливо для любой стратСгии динамичСского Π΄Ρ€ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ f, нСзависимо ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌ ΠΌΡ‹ усрСднСниС ΠΏΠΎ акциям, ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ сцСнария ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстора.  [c.236]

Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, ΠΌΡ‹ Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΡƒΡ‚ взаимозамСняСмы. Π›ΡŽΠ±Ρ‹Π΅ ΠΈΠ· Π΄Π²ΡƒΡ… инструмСнтов ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ для получСния Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΠ΅Π³ΠΎ. Бвязь ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя Ρ‚ΠΈΠΏΠ°ΠΌΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ всСх Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Π»ΠΈΠ½ΠΈΠΈ, Π² соотвСтствии с уравнСниями, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅. Если ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ инструмСнт становится слишком Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΈΠΌ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄Π²ΡƒΡ… Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ…, Ρ‚ΠΎ нСслоТно Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ дСшСво Π΄ΠΎΠ±ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ эквивалСнтной для Π½Π΅Π³ΠΎ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎΠΉ инструмСнт, ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ истСчСния срока. Какова Π±Ρ‹ Π½ΠΈ Π±Ρ‹Π»Π° ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ получаСтся устойчивая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой Ρ†Π΅Π½Π΅.  [c.141]

Рассмотрим ΠΏΠΎ ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΈ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ страйк. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° 20 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ страйк 110, поэтому ΠΌΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ позиция длинная Π½Π° 20 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² 110 страйка. ΠŸΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅ страйк 105 позиция, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‰Π°Ρ Π² сСбя Π»ΠΎΠ½Π³ Π½Π° 10 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΡˆΠΎΡ€Ρ‚ Π½Π° 10 ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚, эквивалСнтна Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту. Π­Ρ‚Π° длинная позиция Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π° ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ для упрощСния Ρ‚Π°ΠΊ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π²Π΅Π·Π΄Π΅. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΡ‹ Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅  [c.149]

Π˜ΠΌΠΏΠΎΡ€Ρ‚Π΅Ρ€ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° сумму, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ 5 ΠΌΠ»Π½. Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния 1,6500, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ ΠΆΠ΅ сумму ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния 1,5500. ΠŸΡ€Π΅ΠΌΠΈΡ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» составляСт 2,95 ΠΏΡ„Π΅Π½Π½ΠΈΠ³Π°, Π½ΠΎ ΠΎΠ½Π° возвращаСтся ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚.  [c.89]

Π’Π°ΠΆΠ΅Π½ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ° Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π² точности совпадаСт с Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ для Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ владСния ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠ°Π»Π». Когда Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π΄Π²ΡƒΡ… стратСгий ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌ) β€” Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ подобная стратСгия Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρ‹ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚, β€” Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ Π΄Π²Π΅ стратСгии ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ эквивалСнтными. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»Π΅ΠΉ ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ². Π­ΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ стратСгии Π² этой Π³Π»Π°Π²Π΅ ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ. Π—Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒΡ‚Π΅ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΈΠ· Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π²Π΅ стратСгии эквивалСнтны, Π΅Ρ‰Π΅ Π½Π΅ слСдуСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΌ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Π°. НапримСр, Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ мСньшС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ ΠΈ 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°.  [c.37]

Π”Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Ρ‹ оказались ΠΏΠΎΠΉΠΌΠ°Π½Ρ‹ сСриСй Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π²Π½ΠΈΠ·. Они ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ для Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ»Π» для создания ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, эквивалСнтной ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρƒ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ дСйствия Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Π΅ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΠ½ΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Π»Π°Π΄Π΅ΡŽΡ‚. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ зафиксированы. ΠŸΡ€ΠΈ этом ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ риска Π² дальнСйшСм ΡƒΠΆΠ΅ Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ).  [c.84]

Π’Ρƒ ΠΆΠ΅ ΡΠ°ΠΌΡƒΡŽ Ρ„ΠΈΠ»ΠΎΡΠΎΡ„ΠΈΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊ краткосрочной ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» Π² качСствС замСнитСля ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Она Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ прСимущСства, описанныС ΠΏΡ€ΠΈ обсуТдСнии ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ эквивалСнтных ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ короткая ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° замСнитСля Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Π° Π±Π΅Π· выполнСния условия Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅Π³ΠΎ Ρ‚ΠΈΠΊΠ°, ΠΈ Π² случаС ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π΅Ρ‚ нСобходимости Π΅Π΅ заимствования. Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, ΠΏΡƒΡ‚Ρ‹ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…». ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ довольно Π»Π΅Π³ΠΊΠΎ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» с ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ малСнькой ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости Π² ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ. Π’ ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… случаях ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» ΠΎΡ‚Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ всС краткосрочныС двиТСния Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. Для краткосрочного Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Π° эта Ρ‡Π΅Ρ€Ρ‚Π° особСнно ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ.  [c.85]

Когда Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ± индСксных ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Ρ…, позиция являСтся Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ, Π½ΠΎ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ оказываСтся Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ самый. Если Π²Ρ‹ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π΅Ρ‚Π΅ всСми 100 акциями индСкса ΠžΠ•Π₯ Π² ΠΈΡ… Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΈ, вашим Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ΅ΠΌ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π±Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ ΠžΠ•Π₯-ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠžΠ•Π₯-ΠΏΡƒΡ‚, Π³Π΄Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π»Ρ‹ ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹Π΅ условия (ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ Π΄Π°Ρ‚Ρƒ истСчСния ΠΈ ΠΈΠ΅Π½Ρƒ исполнСния). Из обсуТдСния Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π³Π»Π°Π²Ρ‹ Π²Ρ‹ Π·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅ Π½Π°Ρ…ΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, составлСнной ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡƒΡ‚, эквивалСнтно ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ самому ΠžΠ•Π₯-индСксу. Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, ΠΏΠΎ сущСству ΠžΠ•Π₯-Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Ρ€ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС находится Π² Π»ΠΎΠ½Π³ ΠΏΠΎ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ акциям, ΡΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠžΠ•Π₯, ΠΈ Π² ΡˆΠΎΡ€Ρ‚ ΠΏΠΎ эквивалСнту ΠžΠ•Π₯, ΠΈΠ»ΠΈ (ΠΊΠ°ΠΊ это принято Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ) ΠΏΠΎ эквивалСнтной Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ (EFP) .  [c.94]

Когда Π² качСствС части ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ спрэда Π²Ρ‹ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅ индСксом β€” особСнно отраслСвым индСксом, Π²Π°ΠΌ нСдоступно Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ сам этот индСкс ΠΈ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΡΠ»ΡŒ (сСктор). Однако с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΈ знания эквивалСнтных ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΡƒ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ индСксу . НапримСр, Ссли Π²Ρ‹ ΠΏΡ‹Ρ‚Π°Π΅Ρ‚Π΅ΡΡŒ Π² качСствС части ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ спрэда ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ индСкс, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ просто ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚ с ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ условиями. Как Π²Π°ΠΌ ΡƒΠΆΠ΅ извСстно, это эквивалСнт Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ индСксу. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости, фактичСски созданная конструкция Π² этой ситуации эквивалСнт Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° Π½Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ индСкс. Наоборот, Ссли Π²Π°ΠΌ Π½ΡƒΠΆΠ½Π° короткая позиция ΠΏΠΎ индСксу, Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π».  [c.240]

ИспользованиС эквивалСнтной ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π΅ мСняСт Π³Π°ΠΌΠΌΡƒ Π²ΠΎΠΎΠ±Ρ‰Π΅. Ни акция, Π½ΠΈ эквивалСнтная позиция совсСм Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π³Π°ΠΌΠΌΡƒ (Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π³Π°ΠΌΠΌΡ‹ ΠœΠ°Ρ€Ρ‚-100-ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΌΠ°Ρ€Ρ‚-100-ΠΏΡƒΡ‚  [c.323]

МоТно Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎ 2800 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ β€” ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ 28 ΠœΠ°Ρ€Ρ‚-100-ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ 28 ΠœΠ°Ρ€Ρ‚-100-ΠΏΡƒΡ‚. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠΌ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ  [c.328]

ΠžΡ‚ΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΠΈΠ΅ ΠΏΠ°Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π° ΠΏΡƒΡ‚-ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ Π½Π°ΡˆΠΈΡ… Π·Π°Π½ΠΎΠ²ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ вмСсто ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π·Π° 3,842 Π½Π°ΠΌ слСдуСт ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, ΠΊΡƒΠΏΠΈΠ² ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π·Π° 2,562 ΠΈ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ инструмСнт.  [c.164]

ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ длинная позиция ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ длинная позиция ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту совмСстно с Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ с Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния ΠΈ Π΄Π°Ρ‚ΠΎΠΉ истСчСния, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ Ρƒ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Когда ΠΌΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠΌ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ ΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ΡΡ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ эквивалСнтныС ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ риск/Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Ρ‹Ρˆ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, пунктирная линия Π½Π° рисункС 8-2 ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния 100.  [c.233]

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅ΠΌ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° даст Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° вмСстС с ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° с Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΆΠ΅ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ ΠΈ Π΄Π°Ρ‚ΠΎΠΉ исполнСния, ΠΊΠ°ΠΊ Ρƒ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Когда ΠΌΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠΌ ΠΎΠ± ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅, ΠΌΡ‹ ΠΈΠΌΠ΅Π΅ΠΌ Π² Π²ΠΈΠ΄Ρƒ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π² смыслС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ риск/ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ прСрывистая линия Π½Π° рис. 5.2 ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ составлСн ΠΈΠ· Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ Π² 100 Π΄ΠΎΠ»Π». ΠΏΡ€ΠΈ Π΅Π³ΠΎ истСчСнии.  [c.221]

Π’ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ ΠΌΡ‹ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΠ»ΠΈ лишь ΠΎ Π΄Π²ΡƒΡ… эквивалСнтностях Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ»Π» плюс ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΉ ΠΏΡƒΡ‚ β€” эквивалСнтны Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ, Π° ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠ»Π» плюс Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡƒΡ‚ β€” эквивалСнтны ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρƒ. ИмСнно эти Π΄Π²Π° понятия ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΡˆΠΊΡƒΡ€Ρƒ Π»ΡŽΠ±ΠΎΠΌΡƒ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠΌΡƒ Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Ρƒ. Если Π²Ρ‹ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΠ΅Ρ‚Π΅ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚Π΅ сказанного, Ρ‚ΠΎ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡ€Π΅ΠΊΡ€Π°Ρ‰Π°ΠΉΡ‚Π΅ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°ΠΌΠΈ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π²Ρ‹ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅ этот Π°Π»Π³ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΠΌ. По ΠΌΠΎΠ΅ΠΌΡƒ мнСнию, Ρƒ вас просто Π½Π΅Ρ‚ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π°. Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡΡ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° дрСвСсину ΠΈ ΠΈΡ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ, взятыми ΠΈΠ· ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ рассказа, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ лишь Π½Π° Ρ‚ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ данная концСпция.  [c.82]

Однако сущСствуСт ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ способ создания Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… спрэд-ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ β€” с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Если вмСсто ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ (эквивалСнтного) Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ° Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· сторон спрэда Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π» «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…», Ρ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚Π΅ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ. МоТно ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½ΡƒΡŽ с ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΡŽ ΠΎΡ‚ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°, Π½ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости, ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π°Ρ‡Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π». Если ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ достаточно Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΎ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…», Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ нСбольшиС. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΎΡ‚ владСния Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠΌ ΠΈ владСния ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠ»Π» «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹. Но сущСствуСт ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡΡ‚ΡŒ лишь Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ (эквивалСнтная) Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Π°Ρ позиция ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ практичСски Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ риск Π² Π½ΠΈΠΆΠ½Π΅ΠΉ сторонС Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Аналогично, Ссли вмСсто ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ (эквивалСнтного) Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΏΡƒΡ‚ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…», характСристики вашСй ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ сходны. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ спрэд ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π΅Π΅ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…».  [c.240]

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ эту ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π±Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ (ΡˆΠΎΡ€Ρ‚) 2500 ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ спрэда Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ нашС Π·Π½Π°Π½ΠΈΠ΅ эквивалСнтных ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ вмСсто этого ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ 25 ΠœΠ°Ρ€Ρ‚-100-ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ 25 ΠœΠ°Ρ€Ρ‚-100-ΠΏΡƒΡ‚. Если Π±Ρ‹ ΠΌΡ‹ использовали ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹, наша Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ позиция оказалась Π±Ρ‹ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ  [c.323]

ΠŸΡ€Π°Π²Π°Ρ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ этого равСнства состоит ΠΈΠ· Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‰Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡ‚ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΡƒΡ‚ΠΎΠΌ, Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° К(1 + Π³)Ρ‚ опрСдСляСт сумму, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π½Π°ΠΌ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π·Π°Π½ΡΡ‚ΡŒ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ инвСстиции Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΌΠΈ инвСстициям Π² ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π». Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» эквивалСнтна ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½ΠΈΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π»Π΅Π²Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ этой ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ для страхования ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ.  [c.253]

НадписаниС Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» (naked all writing) считаСтся ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ рискованной стратСгиСй. МногиС брокСрскиС Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΡ‚ своих ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚ ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½Π° Π±ΠΎΡ€Ρ‚ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ стратСгии. Π’ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, данная стратСгия Π½Π΅Π½Π°ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ рискованнСС, Ρ‡Π΅ΠΌ выписываниС Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ (Π²Π²ΠΈΠ΄Ρƒ эквивалСнтности послСднСй стратСгии), Π½Π΅ рискованнСС ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… надписаний (ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π»). ОбС эти стратСгии ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ привСсти ΠΊ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΌ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°ΠΌ, Ссли Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… инструмСнтов ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ нСблагоприятноС Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅. Π’ΠΎΡ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ акция ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ вырасти Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‡Π΅ΠΌ Π½Π° 100 ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Ρ€Π°Π²Π½ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ ΡƒΠΏΠ°ΡΡ‚ΡŒ Π½Π° 100 ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ‚ наибольший Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ риск Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоким, Ρ‡Π΅ΠΌ риск Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΡ‚ΠΎΠ². Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ риск ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ большим Π² ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… случаях. Π”Π°Π»Π΅Π΅ слСдуСт ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ выписывания Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π».  [c.49]

Если Π²Ρ‹ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° нашС обсуТдСниС ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ надписа-ния ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠ»Π», Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ Π²ΡΠΏΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эти Π΄Π²Π΅ стратСгии Π½Π°Π·Π²Π°Π½Ρ‹ эквивалСнтными. Π’Π°ΠΊ ΠΆΠ΅ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹ΠΉ Бтрэддл, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉΡΡ выписываниСм ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» вмСстС с Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹ΠΌ ΠΏΡƒΡ‚, эквивалСнтСн ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ Π΄Π²ΡƒΡ… Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΡ…ΠΎΠ². Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, эффСктивнСС ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ просто ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π²Π° Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚, Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»ΠΈ ΡƒΡ‚Ρ€ΡƒΠΆΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ сСбя выписываниСм ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Бтрэддл. Π­Ρ‚ΠΎ эффСктивнСС ΠΈ с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ ΠΊ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΌΠ°Ρ€ΠΆΠ΅Π²Ρ‹Ρ… Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ, ΠΈ с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹ΠΉ Бтрэддл Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π² сСбя Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ (Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ², ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚), Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹ΠΉ ΠΏΡƒΡ‚ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ лишь ΠΎΠ΄Π½Ρƒ. Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, просто продавая Π΄Π²Π° Π½Π΅ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΡ‚Π°, Π²Ρ‹ снизитС комиссионныС Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΈ ΠΈΠ·Π±Π°Π²ΠΈΡ‚Π΅ΡΡŒ ΠΎΡ‚ нСобходимости ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΠΎ с трСмя спрэдами покупатСля-ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π°.  [c.55]

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΠΌΡ‹ рассматриваСм Π΄Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Π° Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρƒ Π½Π° Π½ΠΎΡΠ±Ρ€ΡŒΡΠΊΡƒΡŽ дрСвСсину, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π·Π°ΠΌΠΊΠ½ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎ Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅ΠΌΡƒ Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Ρƒ. Он ΠΌΠΎΠ³ Π±Ρ‹ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΠΎΡΠ±Ρ€ΡŒ-85-ΠΊΠΎΠ»Π» Π·Π° 8 ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΠΎΡΠ±Ρ€ΡŒ-85-ΠΊΠΎΠ»Π» Π·Π° 5 с ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΌ Π΄Π΅Π±Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ 3 ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π°. Π‘ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠΈΠ² эту ΠΏΡ€ΠΎΡΡ‚ΡƒΡŽ сдСлку, ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠ³ ΡƒΡΡ‚Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ вСсь свой Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠΉ риск Π•Π³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ сдСлки Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΉ ΠΏΡƒΡ‚ β€” эквивалСнтны ΡƒΠ΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Π½ΠΈΡŽ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΡƒ Π½Π° Π½ΠΎΡΠ±Ρ€ΡŒΡΠΊΡƒΡŽ дрСвСсину, Π° Π΅Π³ΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Π°Ρ позиция короткая ΠΏΠΎ этому ΠΆΠ΅ Π½ΠΎΡΠ±Ρ€ΡŒΡΠΊΠΎΠΌΡƒ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΡƒ. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, сумма Π΄Π²ΡƒΡ… этих ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ фиксированная (плоская β€” flattened) позиция. Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ†Π΅Π½Π° покрытия Π΅Π³ΠΎ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ° Ρ€Π°Π²Π½Π° Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², плюс Π΄Π΅Π±Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС составляСт 285 + 3 = 288.  [c.83]

Данная стратСгия Π±Ρ‹Π»Π° Π±Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ΅ΠΉ ΠΈ для Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ…Π»ΠΎΠΏΠΊΠ° вСсной 1995 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π°, ΠΊΠ°ΠΊ ΡƒΠΏΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΡΡŒ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅, Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€Ρ Π½Π° Ρ…Π»ΠΎΠΏΠΎΠΊ ΠΏΡΡ‚ΡŒ Π΄Π½Π΅ΠΉ торговался ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠΆΠ½Π΅ΠΌΡƒ Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Ρƒ, Π° Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π½Π΅ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ врСмя восСмь Π΄Π½Π΅ΠΉ достигал Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅Π³ΠΎ Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Π°. ΠŸΠΎΠ΄ΡƒΠΌΠ°ΠΉΡ‚Π΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ±ΠΈΠ΄Π½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π΅ΠΌ, ΠΊΡ‚ΠΎ стоял Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Ρ…Π»ΠΎΠΏΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ°ΠΌ ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π» Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΡƒΡŽ Π½Π΅Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π·Π°Ρ‚Π΅ΠΌ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎΠΉΠΌΠ°Π½Π½Ρ‹ΠΌ сСриСй Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π²Π²Π΅Ρ€Ρ…, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° всС ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΎΡΡŒ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ. Π’Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Π°ΠΌ Ρ…Π»ΠΎΠΏΠΊΠ°, Ρ€Π°Π·Π±ΠΈΡ€Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π² ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Ρ…, Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΎΡΡŒ Π±Ρ‹ Π±Π΅ΡΠΏΠΎΠΊΠΎΠΈΡ‚ΡŒΡΡ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΆΠ΅ дСнь достиТСния Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅Π³ΠΎ Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Π° ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ Π΄Π΄ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΉ-ΠΊΠΎΠ»Π»β€”ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΉ-ΠΏΡƒΡ‚ (эквивалСнтно покрывая свою ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ), Π·Π°ΠΌΠΊΠ½ΡƒΠ² (зафиксировав) Π² этот ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ свои ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.  [c.84]

ΠœΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΠΌ, Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆ β€” это просто одноврСмСнная ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ ΠΆΠ΅ Π² Π΄Π²ΡƒΡ… Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ…. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆ оказался ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ, Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Ρ€ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ хотя Π±Ρ‹ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ Π² Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚. Один ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ, ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ посвящСна большая Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π³Π»Π°Π²Ρ‹ использованиС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² для создания ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, эквивалСнтной Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π΅. Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, Ссли Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚Π΅ ΠΏΡƒΡ‚, Ρ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Если послС этого осущСствляСтС ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Ρ‚ΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚Π΅ Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π²Π°ΠΌΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Π° акция Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ (Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ эквивалСнта) ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π½Π° сама эта акция. Π’ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π΅ случаСв ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² составляСт всСго лишь долю ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π°, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° это дСлаСтся ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ, Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΡΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ суммы. АрбитраТ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌΠΈ способами, Π½ΠΎ ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ лишь Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹β€”Ρ‡Π»Π΅Π½Ρ‹ Π±ΠΈΡ€ΠΆ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ сдСлки, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ для нСзависимого Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Π° (publi trader) ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π° комиссионныС поглотят всС Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.  [c.87]

Π‘ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°Π»ΠΈΡΡŒ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ события, эти опасСния оказались напрасными. По ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ приблиТСния Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Ρ€Π° (которая, ΠΊΠ°ΠΊ оказалось, ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»Π°ΡΡŒ Π½Π° врСмя ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ январского истСчСния), акция HIR Π½Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ выросла, достигнув Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Ρ‡ΡƒΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ 80. Однако этот рост ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π» Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ оптимистичСскиС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π² ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ дальнСй сдСлки. Π’ самом Π΄Π΅Π»Π΅, Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΈ остатком ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Π»ΠΈΡΡŒ ΠΏΠΎ 61 (Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΈΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ 52), ΠΈ, Π² ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ счСтС, ΠΎΠ½ вырос Π΄ΠΎ 67. Π­ΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π°ΠΌΠΈ Π·Π° долю ΠΏΡƒΠ½ΠΊΡ‚Π°, ΠΏΠΎ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Ρƒ стали ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ 7. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, двухуровнСвая стратСгия Π΄Π°Π»Π° ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Достаточно Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π½Π°Π±Π»ΡŽΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π° Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ происходит Π² области Π°Ρ€Π±ΠΈΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°, ΠΈ ΠΏΠΎΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Ρ…Π΅Π΄ΠΆ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚.  [c.396]

ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΊΠΎΠ»Π»Π° ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΏΡƒΡ‚Π° с ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ условиями (Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния ΠΈ Π΄Π°Ρ‚ΠΎΠΉ истСчСния) ΡΠΎΠ·Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту. Аналогично, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΏΡƒΡ‚Π° ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΊΠΎΠ»Π»Π° с ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ условиями эквивалСнтны ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту. Π‘Π»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠ° связаны с этими эквива-лСнтностями. Π’ Π“Π»Π°Π²Π΅ 3 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ эквивалСнтная опционная стратСгия ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ самой Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, эквивалСнтная опционная стратСгия Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ СдинствСнный способ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ индСкса. Помимо этого, для создания ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π΅ трСбуСтся плюсового Ρ‚ΠΈΠΊΠ°. НаконСц, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€Ρ‹, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½Π° позволяСт Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, Ρ€Π°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉΡΡ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² вас ΠΈ Π·Π°ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΏΠΎ Π»ΠΈΠΌΠΈΡ‚Ρƒ.  [c.400]

Допустим, Π² долгосрочной Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΠ΅ Π±Ρ‹Π»Π° использована Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ΡƒΠΏΠΎΠΌΡΠ½ΡƒΡ‚Π°Ρ стратСгия ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° совмСстно с Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΈ большСС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ΅ TWR. Битуация, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹ длинная позиция ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту ΠΈ позиция ΠΏΠΎ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ, эквивалСнтна просто Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ. Π’ Ρ‚ΠΎΠΌ случаС Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ просто ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ Π½Π° трансакции Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ сущСствСнно Π½ΠΈΠΆΠ΅1, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΌΡƒ инструмСнту ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ. ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌ это Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° индСксов Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² 1987 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. Допустим, ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅ΠΌ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ инструмСнт β€” индСкс ΠžΠ•Π₯. БистСма, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ ΠΌΡ‹ Π±ΡƒΠ΄Π΅ΠΌ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, являСтся простым 20-Π΄Π½Π΅Π²Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΡ€Ρ‹Π²ΠΎΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π°. ΠšΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ дСнь ΠΌΡ‹ рассчитываСм самый высокий максимум ΠΈ самый Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡƒΠΌ послСдних 20 Π΄Π½Π΅ΠΉ. Π—Π°Ρ‚Π΅ΠΌ, Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ дня, Ссли Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ ΠΈ касаСтся Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅ΠΉ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ, ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅ΠΌ. Если Ρ†Π΅Π½Ρ‹  [c.55]

На ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ нСагрСссивныС ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ динамичСского хСдТирования, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ отсутствиС Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»ΠΈ самими Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ портфСля. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля зависит ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹ ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΈ рСгулируСтся с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ², Π° ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Плюсом использования Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² являСтся низкая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ трансакций. ΠšΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Ρ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² портфСля эквивалСнтна ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ части портфСля. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ портфСля продаСтся большС Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΆΠ΅ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля растСт, эти ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π·Π°ΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ. ΠŸΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° приходится Π·Π°ΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ростС Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ…ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ портфСля ΠΈ эквивалСнтны стоимости гипотСтичСских смодСлированных ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠŸΡ€Π΅ΠΈΠΌΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ динамичСского хСдТирования состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΎ позволяСт с самого Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ. ΠœΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°ΠΌ, ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ, это позволяСт ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ вСсь ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² рСгулируСтся посрСдством Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠŸΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ нСагрСссивный ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄, основанный Π½Π° использовании Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², позволяСт Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ. ΠŸΡ€ΠΈ страховании Π²Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ постоянно Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹, Ρ‚. Π΅. с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ дСнь Π²Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π²Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π² модСль цСнообразования ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля, врСмя Π΄ΠΎ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ истСчСния, ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля для опрСдСлСния Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Если ΠΊ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π΅, которая ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ значСния 0 ΠΈ -1 ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρƒ, Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, которая Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ коэффициСнтом хСдТирования, Ρ‚.Π΅. Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ вашСго счСта, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ слСдуСт ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄. Допустим, коэффициСнт хСдТирования Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ составляСт 0,46. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Π²Ρ‹ управляСтС, эквивалСнтСн 50 Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°ΠΌ S P. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ 46% срСдств, Π²Π°ΠΌ Π½Π°Π΄ΠΎ ΠΈΠ·ΡŠΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ 54%, Ρ‚.Π΅. 27 ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ². ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΏΡ€ΠΈ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… уровнях ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ 27 ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°ΠΌ S P ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ с Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ акциям. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ постоянно ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ ΠΈ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ называСтся стратСгиСй динамичСского хСдТирования. Одна ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ, связанная с использованиСм Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ², состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² Π² точности Π½Π΅ слСдуСт Π·Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ спот. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚Π΅ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΡ‹, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π² точности Π½Π΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π° индСксом Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° спот, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅Π³ΠΎ Π²  [c.234]

Богласно Ρ‚Π΅ΠΎΡ€Π΅ΠΌΠ΅ ΠΏΠ°Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π° СвропСйских ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ , ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏ] ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния X эквивалСнтна владСнию базисным Π° Ρ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ X ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎ] ΠΏΡƒΡ‚ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния X. Π’ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ получаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Ρ‹ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΠΊ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ Π  ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ срСдствами Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ D, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ nyi ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΈΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Ρ‹ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ D. Π’ свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€, прСдоставляя ссуду ΠΈ признавая Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΎ Ρ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ.  [c.362]

ВспомнитС, Π΄Π²Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ эквивалСнтныС, Ссли ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… графичСскоС прСдставлСниС ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒ. Одной ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… эквивалСнтностСй являСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ длинная позиция ΠΏΠΎ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π΅ эквивалСнтна Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΎΠ±ΡŠΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ вмСстС с ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΌ ΠΏΡƒΡ‚ΠΎΠΌ, Π³Π΄Π΅ условия ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹. Π‘ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ΠΏΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния, Π²Ρ‹ Π·Π½Π°Π΅Ρ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ»Π» Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ вСрхнСсторонний ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ (ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ), Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΉ ΠΏΡƒΡ‚ нСсСт большой ниТнСсторонний риск (снова Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎ владСнию Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ). ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡΡΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅.  [c.77]

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€. Π’ ИюлС 1995 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° акция Mi rosoft стоила 92, Август-90-ΠΊΠΎΠ»Π» котировался ΠΏΠΎ Π±, Π° Август-90-ΠΏΡƒΡ‚ торговался ΠΏΠΎ 4. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Π°Ρ позиция, эквивалСнтная владСнию ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ построСна ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΎΠΉ Август-90-ΠΊΠΎΠ»Π» Π·Π° Π± ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ΠΉ Август-90-ΠΏΡƒΡ‚ Π·Π° 4. МоТно ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΈΡ‚ΡŒ это с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹, ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.  [c.77]

Π£ эквивалСнтной ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ΅Π½ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ слоТный ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ слСдуСт Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, Ссли Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° самом Π΄Π΅Π»Π΅ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½ΠΎ Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ Π²Π·Π°ΠΉΠΌΡ‹, Π²Π°ΠΌ слСдуСт Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ остороТным с ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ стратСгии. Π’Ρ‹, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π½Π΅ смоТСтС Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ стратСгии, состоящСй Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…». Π­Ρ‚Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΠΉΡ‚ΠΈ использованиСм Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния β€” Ссли такая сущСствуСт, β€” ΠΈ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡƒΡ‚, Π° Π½Π΅ ΠΊΠΎΠ»Π». Π’ случаС ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° акция нСдоступна для заимствования ( unbonvwable ), ΠΊΠΎΠ»Π»Ρ‹ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π΄Π΅ΡˆΠ΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Π°ΠΌ придСтся ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΡ… ΠΏΠΎ ΠΏΠ°Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Ρƒ ΠΈΠ»ΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΏΠ°Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π°. Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΌ случаС Π²Ρ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π½Π½Π΅Π΅ (Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ β€” Π½Π΅ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅) ΡƒΠ²Π΅Π΄ΠΎΠΌΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ± исполнСнии, Ρ‡Ρ‚ΠΎ заставляСт вас Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π²Ρ‹ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ·-Π·Π° нСвозмоТности Π²Π·ΡΡ‚ΡŒ Π΅Π΅ Π²Π·Π°ΠΉΠΌΡ‹. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π²Π°ΡˆΠ΅ΠΌΡƒ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Ρƒ придСтся Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ вас ΠΏΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΡƒ, Π° это, вСроятно, Π½Π΅ сдСлаСт ваши ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ с Π½ΠΈΠΌ слишком счастливыми. Если ваш Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ посчитаСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ Π½Π°ΠΌΠ΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…» Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Π·Π°ΠΈΠΌΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€ΡƒΠ³ доступных ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Π²Π°ΡˆΠ΅ΠΌΡƒ счСту.  [c.80]

Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ спрэд ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ шанс принСсти ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ (эквивалСнтная) Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Π°Ρ позиция ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ принСсти Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Ρ‹Ρˆ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π΄Π΅ΠΌΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π΄Π°ΠΆΠ΅ Ссли спрэд ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ двумя Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π½Π΅ сходится, ΠΊΠ°ΠΊ оТидалось. НапримСр, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ сильноС ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½ (Π½Π° ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…), Π½ΠΎ спрэд ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ этими двумя Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π½Π΅ сходится. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ спрэд, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ (эквивалСнтный) Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€Ρ, Π½Π΅ принСсСт ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Однако ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ спрэд Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΊΠΎΠ»Π» потСряСт Π² Π½ΠΈΠΆΠ½Π΅ΠΌ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ лишь ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΎΡΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΌ ΠΌΠ΅ΠΆΡ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΌ спрэдС ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ дСньги, Ссли Π»ΠΈΠ±ΠΎ (1) Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΈ сходятся Π² соотвСтствии с вашими оТиданиями, Π»ΠΈΠ±ΠΎ (2) Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈ двиТутся Π½Π° большоС расстояниС Π² любом ΠΈΠ· Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ. Π—Π° эту ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ‚Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅Ρ€ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости, Π½ΠΎ Ссли ΠΎΠ½ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ «Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…», Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ свСсти Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡƒΠΌΡƒ.  [c.241]

Π”Π°Π»Π΅Π΅, торгуя ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ Π½Π° индСкс, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π²Π° ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π°. Π’ΠΎ-ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Ρ…, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π½ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΊ эквивалСнтной стратСгии, описанной Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ Π“Π»Π°Π²Ρ‹ 3. НапримСр, Ссли Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎ отраслСвому индСксу, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚. Оба ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ исполнСния ΠΈ Π΄Π°Ρ‚Ρƒ истСчСния Π² качСствС ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ³ΠΎ замСнитСля ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ владСния индСксом. ΠŸΡ€ΠΈ использовании Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° Π²Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚Π΅ вСсь вСрхнСсторонний ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈ ниТнСсторонний риск ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ индСксу. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ β€” просто ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° индСкс, ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°ΡŽΡ‰Π°Ρ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ Ρƒ вас ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ риска Π² Π½ΠΈΠΆΠ½Π΅ΠΉ части Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, Π½ΠΎ Π² Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ врСмя ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ риску обСсцСнСния вашСго ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π·Π° счСт Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ сниТСния стоимости Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ инвСстора.  [c.261]

economy-ru.info

ЭквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ — ЭнциклопСдия ΠΏΠΎ экономикС

На рис. 7-9 ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ‹ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΈ спроса ΠΈ прСдлоТСния консолСй ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ рис. 7-8, ΠΎΠ½ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π΅Π½ рис. 7-3. На рис. 7-9 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π° Ρ†Π΅Π½Π° бСссрочной ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, приносящСй Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ 50 Π΄ΠΎΠ»Π». Π΅Π΅ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ. ΠŸΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅ 500 Π΄ΠΎΠ»Π»., Ρ‡Ρ‚ΠΎ эквивалСнтно доходности 10%, сущСствуСт равновСсиС. ΠŸΡ€ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ сущСствуСт нСдостаточноС ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ консолСй (ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π΅ ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° рис. 7-3), ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° консоли Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ расти, Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки ΠΏΠ°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ. ΠŸΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой, Ρ‡Π΅ΠΌ 500 Π΄ΠΎΠ»Π»., Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ консолСй ΠΈ нСдостаточноС ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°, ΠΈΠ·-Π·Π° Ρ‡Π΅Π³ΠΎ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° консоли ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки растут.  [c.159]
Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ владСния ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π² ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄. Π‘ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ эффСкта начислСния слоТного ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π°Ρ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° опрСдСляСтся ΠΈΠ· ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ  [c.161]

Гарантированная эквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ  [c.850]

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΈ. ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ  [c.850]

Π£Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ (24.1) ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ гарантированная эквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ. оказалась Π² Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ части  [c.851]

Π£Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΡΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ риска, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° Π·Π° риск (которая зависит ΠΈ ΠΎΡ‚ диспСрсии портфСля, ΠΈ ΠΎΡ‚ толСрантности риска ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π°) ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈ. Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈΠ· ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности портфСля. Π’ нашСм ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ инвСстор Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π» ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, для ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π³Ρ€ = 9,75% ΠΈ сгр — 56,25 (ΠΈΠ»ΠΈ 7,52). ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ гарантированная эквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ этого портфСля Ρ€Π°Π²Π½Π° 8,625% (9,75 — 56,25/50). БоотвСтствСнно ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° Π·Π° риск Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля Ρ€Π°Π²Π½Π° 1,125% (56,25/50). Если ΠΏΠΎΠ΄ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для любого Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠ³ΠΎ портфСля, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π² Ρ‚Π°Π±Π». 24.1, Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ мСньшСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ (Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ с ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ вСксСлСй 80 20 ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 8,22% (11,1 — 144/50). Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π² качСствС Ρ†Π΅Π»ΠΈ инвСстиционного ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ портфСля с ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ />-((Π’ /Π³1, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½ΠΎ обСспСчиваСт ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ.  [c.851]

Π Π°Π±ΠΎΡ‚Ρƒ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ портфСля с Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ эквивалСнтной Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. ΠŸΠΎΡΡΠ½ΠΈΡ‚Π΅ это.  [c.870]

ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ VAR основана Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ статистичСских ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΠΊ эквивалСнтной доходности срСднСсрочных государствСнных Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… финансовых инструмСнтов. ΠŸΡ€ΠΈ подсчСтС VAR ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ портфСля ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ основныС постулаты  [c.400]

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΈ. ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для любого портфСля, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ располагаСтся Π½Π° ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ бСзразличия i. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° являСтся ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ портфСля с наибольшСй Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π£Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΡΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ риска, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° Π·Π° риск, которая зависит ΠΎΡ‚ диспСрсии портфСля ΠΈ ΠΎΡ‚ толСрантности риска ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Π°, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ доходности Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈΠ· ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности портфСля.  [c.236]

ΠšΡ€ΠΈΠ²Π°Ρ доходности ΠΏΡ€ΠΈ погашСнии (YTM) для ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ β€” это просто Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ зависимости Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ YTM ΠΎΡ‚ срока. К соТалСнию, Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ Ρ‡Ρ€Π΅Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ ΡƒΠΏΡ€ΠΎΡ‰Π°Π΅Ρ‚ ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, поэтому ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½Π΅Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ зависимости спот-ставок ΠΎΡ‚ срока. Π‘ΠΏΠΎΡ‚-став-ΠΊΠ° β€” это ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ YTM финансового инструмСнта Π² любой ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹. Π“Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊ спот-ставка β€” срок Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ спот-ставок ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ доходности Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π°, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ спот-ставка ΠΏΠΎ инструмСнту эквивалСнтна доходности инструмСнта Π±Π΅Π· ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ инструмСнта с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ спот-став-ΠΊΠΈ сСрии инструмСнтов с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ ΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ сроками ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ.  [c.209]

Π˜Π½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСсторы сСгодня ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ покупатСлями ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΈ ставки Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ доходности, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π½Π΅ Π²Π»ΠΈΡΡŽΡ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ, β€” основной ΠΌΠΎΡ‚ΠΈΠ² Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΎΠΊ. Π’ Ρ‚Π°Π±Π». 9.5 Π½Π° основС свСдСний ΠΎ доходности с Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ΠΈΡ… воздСйствия Π½Π° инвСстора ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ… условиях ΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ доходности ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π½Π΅ ΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΌ. Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° позволяСт ΡƒΠ²ΠΈΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ мСняСтся Π² зависимости ΠΎΡ‚ уровня Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² инвСстора ΠΎΡ‡Π΅-  [c.439]

Π’ΠΠ‘Π›Π˜Π¦Π 9.5 Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, эквивалСнтная доходности Ρ€Π°Π·-  [c.441]

НапримСр, Ссли ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ выпуск с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ порядка 6,5%, Ρ‚ΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΈΠΉ инвСстор, платящий Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ ΠΏΠΎ ставкС 33%, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ порядка 9,7% [,6,5%/(1-0,33)=9,7], Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ послС ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ ΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ Ссли Π±Ρ‹ ΠΎΠ½ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π» ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ со свободными ΠΎΡ‚ налогооблоТСния ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ. (ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚Π΅ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтах учитываСтся Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ставка Ρ„Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π°, расчСтная ставка эквивалСнтной доходности ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для выпускаСмых Π½Π΅ Π² своСм ΡˆΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ (ΠΈΠ»ΠΈ Π² ΡˆΡ‚Π°Ρ‚Π°Ρ…, Π³Π΄Π΅ мСстныС Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈ Π½Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ Π½Π΅ Π²Π·ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ). Однако Ссли инвСстор ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ своСго ΡˆΡ‚Π°Ρ‚Π°, Ρ‚ΠΎ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ выпуск создаСт «ΡƒΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΠΈΠ΅» ΠΎΡ‚ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ² ΡˆΡ‚Π°Ρ‚Π°, ΠΈΠ»ΠΈ «Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Ρ‰ΠΈΡ‚». Вакая ситуация ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΊ  [c.441]

По Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Ρƒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ ΠΏΠΎΠ΄Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰Π΅Π΅ количСство государствСнных ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Ρ‹ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ€Π°Π· Π² ΠΏΠΎΠ»Π³ΠΎΠ΄Π°. Π’ этом случаС F соотвСтствуСт ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π°ΠΌ, Π° / Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ прСдставлСна ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ставка ΠΎΠ±Ρ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, рассчитанная исходя ΠΈΠ· выраТСния (1.35), Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ставку ΠΎΠ±Ρ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° привСсти ΠΊ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ, принято, особСнно Π² БША ΠΈ Π’Π΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ±Ρ€ΠΈΡ‚Π°Π½ΠΈΠΈ, просто Π΅Π΅ ΡƒΠ΄Π²Π°ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΡ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. ЀактичСски ΠΆΠ΅ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π½Π΅Π΄ΠΎΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. НапримСр, допустим, Ρ‡Ρ‚ΠΎ облигация ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π° ΠΏΠΎ номинальной стоимости, ΠΏΠΎ Π½Π΅ΠΉ выплачиваСтся ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ 10% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ΠΎΠΌ Π² 5 Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†. ΠŸΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ ставка ΠΎΠ±Ρ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ 5%. Π£Π΄Π²ΠΎΠΈΠ² Π΅Π΅, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ставку 10%. Однако Ссли ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ рСинвСстирован Π²ΠΎ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ 10% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…, Ρ‚ΠΎ эффСктивная ставка ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ доходности составит 10,25%.  [c.47]

ЭквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° ΡƒΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ инвСстором  [c.101]

ЭквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ  [c.108]

Π—Π°Π΄Π°Ρ‡Π° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высоко Ρ€Π°ΡΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΡƒΡŽ бСзразличия, Π΄ΠΎΡΡ‚ΡƒΠΏΠ½ΡƒΡŽ инвСстору. Для этого достаточно ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΡƒΡŽ ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ бСзразличия, которая являСтся ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΊ эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π΅. Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ ΠΈ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ эквивалСнтной Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎ своСй полСзности для инвСстора ΠΎΠ½Π° эквивалСнтна доходности портфСля Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ касания ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ бСзразличия эффСктивной Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρ‹, ΠΈ опрСдСляСтся ΠΈΠ· уравнСния (208)  [c.326]

Π”Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ понятия гарантированная эквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ .  [c.330]

ΠŸΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚Π΅, Π½Π° страницах Π“Π»Π°Π²Ρ‹ 9 Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ Π‘ΠžΠ‘, покупая Π“ΠšΠž, подсчитывал ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ погашСнию Π’Π°ΠΊ Π²ΠΎΡ‚, это Π±Ρ‹Π»Π° эквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ.  [c.42]

Как ΠΆΠ΅ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π΅ 13.3 Π― Π΄ΡƒΠΌΠ°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΠΊΠΎΠΉ подсчёта эквивалСнтной доходности. Π˜Π½Π°Ρ‡Π΅ эту Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Ρƒ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ Π½Π΅ Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡŒ. А Π²Ρ‹ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΡƒΠΌΠ°Π΅Ρ‚Π΅  [c.189]

НСслоТно Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ банковской ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈ истинной Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки. (Π’ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ситуации истинная процСнтная ставка часто называСтся эквивалСнтной Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ (bond equivalent yield).) Если Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΡƒΡŽ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ставку ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· BDR, Ρ‚ΠΎ истинная процСнтная ставка (APR) задаСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ BDR/( β€” BDR). ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ BDR > 0, Ρ‚ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° банковской ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Π·Π°Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° (Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ BDR 8%, Ρ‚.Π΅. банковская учСтная ставка оказалась мСньшС истинной ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΡƒ Π½Π° 0,70%.  [c.127]

Π”ΠΈ ΠšΡƒΠ·ΠΈΠ½Π°Ρƒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ бСзрисковой ставки, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ 6%. Π”ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° составит 15%, Π° стандартноС ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ — 20%. ΠžΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚Π΅ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ссли ΠΎΠ½ Π²Ρ‹Π±ΠΈΡ€Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠ· 60% Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ 40% бСзрискового Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°.  [c.870]

Equivalent Yield β€” эквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ. Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ погашСнию Π² Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ исчислСнии дисконтной Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ с фиксированным Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ.  [c.973]

Если Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ сдаСтся Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρƒ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ставки β€” арСндная ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π° Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ составляСт, скаТСм, 300 000, Π½ΠΎ ΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠ΄ΠΏΡ€Ρ‹Π³Π½Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎ 400 000 Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ пСрСсмотрСна арСндная ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π°,β€” Ρ‚ΠΎ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π΅ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² Ρ‚ΠΎΠΉ стоимости, которая приписываСтся зданию Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, основанная Π½Π° Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Однако эта Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ часто коррСктируСтся для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ (equivalent yield), которая ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚, какая Π±Ρ‹ Π±Ρ‹Π»Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ссли Π±Ρ‹ Π·Π΄Π°Π½ΠΈΠ΅ сдавалось Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρƒ ΠΏΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ ставкС Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹.  [c.365]

ЭквивалСнтная Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² β€” это Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ слСдуСт ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡƒΡ€Π°Π²Π½ΡΡ‚ΡŒ Π΅Π΅ с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ освобоТдСнных ΠΎΡ‚ Π½Π°-Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»ΠΎ сСния Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΌΡƒΠ½ΠΈΡ†ΠΈΠΏΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.  [c.441]

Π˜ΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ трСхмСсячным ΠΈ ΡˆΠ΅ΡΡ‚ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ облигациям ΠΈΠ· Π²ΠΎΠΏΡ€Πͺса 5, рассчитайтС простыС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄Π°ΡŽΡ‚ эквивалСнтныС доходности, ΠΈ исходя ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² Π½Π°ΠΉΠ΄ΠΈΡ‚Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ…ΠΌΠ΅ΡΡΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€Π²Π°Ρ€Π΄Π½ΡƒΡŽ ставку. Π˜ΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠΉΡ‚Π΅ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ A T/365. ΠšΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π» Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 91 дню. НайдитС ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ставку ΠΏΠΎ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠΌΡƒ сСртификату с 5% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ обращаСтся Π½Π° финансовом Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, Π³Π΄Π΅ примСняСтся ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ A T/360.  [c.63]

ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ государствСнного ΡΠ±Π΅Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° (ΠžΠ“Π‘Π—) доступны ΠΊΠ°ΠΊ для ΡŽΡ€ΠΈΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΡ…, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ для физичСских Π»ΠΈΡ†. Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠžΠ“Π‘Π— эквивалСнтна доходности ΠžΠ€Π—. Π‘ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° это достаточно ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° зависит ΠΎΡ‚ Π½Π°-  [c.198]

ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ государствСнного ΡΠ±Π΅Ρ€Π΅Π³Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° (ΠžΠ“Π‘Π—) доступны ΠΊΠ°ΠΊ для ΡŽΡ€ΠΈΠ΄ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΈΡ…, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ для физичСских Π»ΠΈΡ†. Π”ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠžΠ“Π‘Π— эквивалСнтна доходности ΠžΠ€Π—. Π‘ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ΡΡ‚Π°Π±ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° это достаточно ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° зависит ΠΎΡ‚ Π½Π°ΠΌΠ΅Ρ€Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ возмоТностСй ΠœΠΈΠ½Ρ„ΠΈΠ½Π°, ΠΊΠ°ΠΊ эмитСнта ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. Π¦Π΅Π½Π° ΠžΠ“Π‘Π— Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ опрСдСляСтся ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌΠΈ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ Π½Π΅ всСгда экономичСского свойства. НапримСр, Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π·ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚Π° Π² 19% Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈ влияниС Π½Π° всС сСгмСнты финансового Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°, Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ послСдниС Π² этом смыслС β€” самыС бСзопасныС. Π•Ρ‰Π΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ прСимущСство ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠ° сущСствуСт Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΠ΅ Π΅ΠΌΡƒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈΠ»ΠΈ финансовым компаниям, Π½Π΅ доТидаясь сроков погашСния. Π‘Ρ‚Ρ€ΡƒΠΊΡ‚ΡƒΡ€Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ²Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° Π½Π΅ΠΌ всСгда Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π² Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ скупкой Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Ρ€ΠΎΠ΄Π° Π±ΡƒΠΌΠ°Π³. К числу Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ относится, Π² частности, ΠœΠ‘Πž «ΠžΡ€Π³Π±Π°Π½ΠΊ». НаходящиСся Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ сСрии ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΎΡ€Π³Π°Π½ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½ΠΎ, Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΡ… Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, ΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΡƒΡŽΡ‚ΡΡ двусторонниС ΠΊΠΎΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠΈ. Π”Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ финансовый инструмСнт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ интСрСсы ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, являСтся Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ ΠΈ поэтому ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»Π΅Π½ ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ для всСх Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‡ΠΈΠΊΠΎΠ².  [c.21]

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ всС ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π² экономикС ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π±ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° Ρ‚Π°ΠΊ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ классы эквивалСнтной доходности, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ эмитированной ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅ΠΉ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ классу, ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Π° (Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ ΠΈ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π°) доходности ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, которая эмитирована любой Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅ΠΉ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ классу. Из этого прСдполоТСния Π²Ρ‹Ρ‚Π΅ΠΊΠ°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΡ… ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ классу, Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ собой Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΏΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρƒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° [s ale fa tor]. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ссли ΠΌΡ‹ Π² качСствС ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π° возьмСм коэффициСнт ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌΡƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρƒ, Ρ‚ΠΎ распрСдСлСниС вСроятностСй ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ³ΠΎ коэффициСнта Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ для всСх Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² классС. ΠžΡ‚ΡΡŽΠ΄Π° слСдуСт, Ρ‡Ρ‚ΠΎ всС Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹Π΅ Π½Π°ΠΌ характСристики Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎ ΠΎΠΏΠΈΡΡ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ  [c.13]

ΠšΠ»Π°ΡΡΡ‹ эквивалСнтной доходности , ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π½Π°ΠΌΠΈ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, достаточно часто Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ классами риска [risk lass]. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ всС ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π² экономикС ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π±ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° классы риска, Π½Π΅ являСтся Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΡƒΠΆ ΠΎΡ‚ΠΎΡ€Π²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΎΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ. Π’ качСствС класса риска ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ отраслям. МоТно с большой Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ вСроятности ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΏΡ€ΠΈΠ½Π°Π΄Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰ΠΈΡ… ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈ Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΆΠ΅ отрасли, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ схоТиС характСристики. Π­Ρ‚ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π·Π°ΠΊΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ ΡΡ‹Ρ€ΡŒΠ΅ Ρƒ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΡ… ΠΈ Ρ‚Π΅Ρ… ΠΆΠ΅ поставщиков, ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ спроса Π½Π° свою ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, ΠΈΡ… инвСстиционныС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ схоТиС характСристики ΠΏΠΎ риску ΠΈ доходности.  [c.15]

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ Ссли Vy >VL, Ρ‚ΠΎ инвСстор Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π΅Π»Π΅Π²Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ сСбС ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΠΈ провСдСния ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄ своС ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π° (Π£Ρ†- VL) мСньшС инвСстиций.  [c.18]

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ Ссли VL > Vu, Ρ‚ΠΎ оказываСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстор, Π²Π»Π°Π΄Π΅ΡŽΡ‰ΠΈΠΉ акциями Π»Π΅Π²Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ сСбС ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ Π½Π° a(Vi Π£Ρ†) мСньшС инвСстиций, Π° Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, любой Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ инвСстор ΠΏΠΎΡΠΏΠ΅ΡˆΠΈΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π»Π΅Π²Π΅Ρ€Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡ€ΠΏΠΎΡ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ситуация, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° VL = Π£Ρ†, совмСстима с ситуациСй равновСсия Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅.  [c.19]

ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΡ‹ — ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏ оТидания ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏ замСщСния. ΠŸΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏ оТидания являСтся основным ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΎΠΌ, согласно ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌΡƒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° нСдвиТимости опрСдСляСтся ΠΊΠ°ΠΊ тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ всСх Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΡ‚ сдачи Π΅Π³ΠΎ Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρƒ ΠΈΠ»ΠΈ размСщСния Π½Π° Π΅Π³ΠΎ Π±Π°Π·Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ бизнСса. Π§Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ. Π’ соотвСтствии с ΠΏΡ€ΠΈΠ½Ρ†ΠΈΠΏΠΎΠΌ замСщСния максимальная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ нСдвиТимости Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Ρ‚ΡŒ наимСньшСй Ρ†Π΅Π½Ρ‹, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΠ±Ρ€Π΅Ρ‚Π΅Π½ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² с эквивалСнтной Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ.  [c.40]

Когда ΠΆΠ΅ финансисты ΠΏΠΎ ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ доходности 11.1 ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊ погашСнию для дисконтной Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ сроком обращСния ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π³ΠΎΠ΄Π°, Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ говорят ΠΎΠ± эквивалСнтной доходности (equivalent yield).  [c.41]

economy-ru.info

Ѐинансы-ΠœΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠΌΠ΅Π½Ρ‚-ΠœΠ°Ρ€ΠΊΠ΅Ρ‚ΠΈΠ½Π³-Π Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Π¦Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π‘ΡƒΠΌΠ°Π³ Β» ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Β» Риск-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ

Как ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π² ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ 1, для ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π°ΠΌ ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ, сформировав ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠ· Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ портфСля Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Ρ€Π°Π²Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ:

Π³Π΄Π΅ с0 -ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π΅Π³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡ;

ΠΏ- количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ;

S- Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°;

Π’ -сумма ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π°.

Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ

Π³Π΄Π΅ си – ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° (ΠΈ соотвСтствСнно портфСля) Π² случаС

роста Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ; сd – ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° (ΠΈ соотвСтствСнно портфСля) Π² случаС

падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ;

ΠΈ = 1 + ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ прироста Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ;

d=\- ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ;

R = 1 + ставка Π±Π΅Π· риска.

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΡΡ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ эквивалСнтный ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΈΠ· Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ ΠΏ ΠΈ Π’. Из Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ» (10.3) ΠΈ (10.4) ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠΌ;

ΠŸΠΎΠ΄ΡΡ‚Π°Π²ΠΈΠ² значСния ΠΏ ΠΈ Π’ ΠΈΠ· Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ» (10.5) ΠΈ (10.6) Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ (10.2), Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°:

Π§ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ (10.7) прСдставляСт собой ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°, Π³Π΄Π΅ вСсами Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ значСния ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° дисконтированной стоимости ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρƒ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°.

Как слСдуСт ΠΈΠ· Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ (10.7), ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ Π½ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ, которая Π±Ρ‹ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π»Π° ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ инвСстору ΠΊ риску. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Ρƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² экономикС, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΊ риску инвСсторы. Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ» Π½Π°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ риск-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ. Она попросту ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌ Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ риску всСх инвСсторов. Π’ Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ врСмя, получСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Π° для всСх Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… Ρ‚ΠΈΠΏΠΎΠ² экономик.

Π’ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ (10.7) Π² явном Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΡΡƒΡ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ вСроятности роста ΠΈ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ΠΈ Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π»ΠΈΡΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Однако ΠΎ вСроятности ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ Π² нСявном Π²ΠΈΠ΄Π΅, Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ, Π·Π° Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° составит си ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ

ΠžΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌ Π΅Π΅ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Ρ€. Π”Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ Π·Π° Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ роста Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ с, составляСт. Π›Π΅Π³ΠΊΠΎ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ:

ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· (l – Ρ€). Π”Π°Π½Π½ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΠΌΠΎΠΆ-ΠΈ β€” d) Π½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ Π·Π° Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ падСния курса Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, выполняСтся Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠ΅ условиС для прСдставлСния ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ Π² качСствС вСроятностСй: сумма вСроятностСй Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΉΡ‚ΠΈ Π²Π²Π΅Ρ€Ρ… ΠΈ Π²Π½ΠΈΠ· Ρ€Π°Π²Π½Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Π΅. Π’ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ΄ ставку Π±Π΅Π· риска ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π΅Π³ΠΎ истСчСния, Π³Π΄Π΅ вСсами Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ вСроятности роста ΠΈ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ.

Π’Ρ‹ΡˆΠ΅ ΠΌΡ‹ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠ»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ стоимости ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° инвСстор Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ фактичСскиС вСроятности роста ΠΈΠ»ΠΈ падСния курса Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ собой Π½Π°ΠΉΠ΄Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ вСроятности Ρ€ ΠΈ i}-p) ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΊ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ.

ОТидаСмоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ являСтся ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π΅Π΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ ростС ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ, Π° вСсами Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ вСроятности. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π·Π°ΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ:

Π³Π΄Π΅ E(ST) – ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π’. ΠŸΠΎΠ΄ΡΡ‚Π°Π²ΠΈΠΌ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρƒ (10.8) значСния Ρ€ ΠΈ (\~Ρ€):

Π£Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ (10.10) Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ опрСдСляСтся Π½Π° основС ставки Π±Π΅Π· риска. Как извСстно, оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° ставкС Π±Π΅Π· риска Π² условиях, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° инвСсторы Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ ΠΊ риску. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Ссли ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ вСроятности роста ΠΈ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° соотвСтствСнно Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ Ρ€ ΠΈ (l – /?), Ρ‚ΠΎ Π΅Π³ΠΎ оТидаСмая Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Ρ€Π°Π²Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ ставкС Π±Π΅Π· риска. Π­Ρ‚ΠΎ, Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ, ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΡ‹ дСйствуСм Π² экономикС с Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊ риску инвСсторами. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° вСроятности роста ΠΈ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ€ ΠΈ {\-Ρ€) ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ вСроятности, ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π² экономикС с Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊ риску инвСсторами, ΠΈΠ»ΠΈ риск-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ вСроятности.

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, прСмия ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° дисконтированной стоимости Π΅Π³ΠΎ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½ ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°, Π³Π΄Π΅ вСсами Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ риск-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ вСроятности роста ΠΈ падСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π³ΠΊΡ†ΠΈΠΈ.

Π·Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠ°…

www.finance-economy.ru

ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ состоящий ΠΈΠ· ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ

БущСствуСт мноТСство Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΈΠΏΠΎΠ² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ принСсти ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ благодаря Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, присущСй Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ двиТСниям ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Но, бСзусловно, самый простой состоит ΠΈΠ· Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Но ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ Ρ‚Π΅ΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΡ‹ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅ΠΌ ΠΊ этому вопросу, рассмотрим сначала ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ прСвосходства Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ.  [c.60]
БущСствуСт ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΈΡ… сцСнариСв, ΠΈ самый Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΉ Ρ‚ΠΎΡ‚, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ сразу ΠΆΠ΅ послС Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° Ρ‚ΠΎΡ€Π³Π° Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π°Ρ‡ΠΈΠ½Π°Π΅Ρ‚ сильно ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π²Π²Π΅Ρ€Ρ… ΠΈ Π²Π½ΠΈΠ· Π²ΠΎΠΊΡ€ΡƒΠ³ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ с максимальной Π³Π°ΠΌΠΌΠΎΠΉ (ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅Π³). Однако Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π΅Ρ‰Π΅ Π΄Π²Π° Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π° развития событий, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… достигаСтся ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ большая ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ… ситуациях это происходит, рассмотрим Π΅Ρ‰Π΅ Ρ€Π°Π· ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π² Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ 4.2. Π¦Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Ρ€Π°Π²Π½Π° 99, Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° 5,46, Π° коэффициСнт Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠ° (Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°) Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 0,5. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ состоит ΠΈΠ· Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 50 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. ΠœΡ‹ Π·Π½Π°Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ, Ссли Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π΄Π²ΠΈΠ³Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π² Ρ‚Ρƒ ΠΈΠ»ΠΈ Π² Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΡƒΡŽ сторону ΠΎΡ‚ 99, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ.  [c.101]

ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ принСсти Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, поэтому ΠΈΠ³Ρ€ΠΎΠΊ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π² Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ получаСмая ΠΈΠΌ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π»ΡŽΠ±Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ двиТСния. ΠŸΡ€ΠΎΡΡ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° Π³ΠΎΠ»Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Ρ‡Ρ€Π΅Π·Π²Ρ‹Ρ‡Π°ΠΉΠ½ΠΎ опасна. ΠšΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Ρ позиция Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» эквивалСнтна ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅ΠΉ Π² основС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, ΠΈ Ссли рыночная Ρ†Π΅Π½Π° поднимаСтся, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΡƒΡ‚ΡŒ большиС ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ. Как ΠΈ Π² ситуации с Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΈΠ³Ρ€ΠΎΠΉ, прСдполагаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈΠ³Ρ€ΠΎΠΊ Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ прСдставлСния ΠΎ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ двиТСния основного инструмСнта, поэтому классичСский ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ состоит ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ вСрнСмся ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΊΠΎΠ»Π». ΠŸΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ 99 ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° 5,46 Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° 0,5. ΠŸΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ Π² сСбя ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° 50 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. ΠœΡ‹ Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ «Π’» Π½Π° РисункС 5.4, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ наряду с Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ΠΉ 5.1, ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ портфСля, Π³Π΄Π΅ для упрощСния Π½Π΅ учитываСтся эффСкт Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ распада.  [c.110]

Π”ΠΎ этого ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° основноС Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΡ‹ удСляли простым портфСлям, содСрТащим Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΡƒΡŽ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚. На самом Π΄Π΅Π»Π΅, для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ доступно нСсколько Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². БущСствуСт, ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, Ρ‚Ρ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… срока истСчСния ΠΈ, ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π°ΠΉΠ½Π΅ΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅, Ρ‚Ρ€ΠΈ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния для ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ Ρ†ΠΈΠΊΠ»Π° ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, сущСствуСт ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡƒΠΌ 3 (срока истСчСния) Ρ… 3 (Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния) Ρ… 2 (ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½) Ρ… 2 (длинная ΠΈΠ»ΠΈ короткая позиция) = 36 Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΈΠΏΠΎΠ² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ, содСрТащих Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ΄Π½Ρƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ. ΠœΠ°Π»ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ Π·Π°Ρ…ΠΎΡ‡Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΠΎ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ с ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ, поэтому Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ Π²Π΅Π΄ΡƒΡ‚ сСбя ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ, состоящиС ΠΈΠ· ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Если сущСствуСт 36 Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΈΠΏΠΎΠ² ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ, содСрТащих Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½, Π½Π΅Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ, сколько сущСствуСт Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ состоят ΠΈΠ· Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΈΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². НапримСр, сущСствуСт 630 Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ· Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², 7.140 ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ· Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΈ 58.905 ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ, состоящих ΠΈΠ· Ρ‡Π΅Ρ‚Ρ‹Ρ€Π΅Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². И всС это с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Ρ‹ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ. Часто ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ ΡΠΎΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ΄Π½Π° длинная позиция Π½Π° Π΄Π²Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» вмСстС с ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ Π½Π° Ρ‚Ρ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ Ρ‚Π°ΠΊ Π΄Π°Π»Π΅Π΅. Если ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ всС Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹, Ρ‚ΠΎ число Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠΌΠ±ΠΈΠ½Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠ³Ρ€ΠΎΠΌΠ½Ρ‹ΠΌ, Π° ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ вСсьма слоТным.  [c.153]

ΠŸΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌΠ°, подобная Ρ‚ΠΎΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ рСкомСндуСтся Π² ΠΊΠ½ΠΈΠ³Π΅, ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ ΡƒΠ΄ΠΎΠ±Π½Π° для Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ опрСдСлСния Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ‚ΠΈΠΏΠΎΠ² рисков, связанных со слоТными портфСлями. Однако ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ тСхничСскиС ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΡ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ расчСты ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ риску, Π½Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ примСнСния ΠΏΡ€ΠΎΠ³Ρ€Π°ΠΌΠΌ. Π£ΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ нСсколькими Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ портфСлями ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ эти ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ эффСктивными для получСния быстрого ΠΎΠ±Π·ΠΎΡ€Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… рисков, связанных с большими Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ двиТСниями Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Если ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ состоит ΠΈΠ· большого количСства Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚- ΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ быстрым ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ, ΠΈΠ³Π½ΠΎΡ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ влияниС Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ распада ΠΈ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎΡΡ Π½Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ всС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΏΠΎ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ стоимости. Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ силу Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ истСчСния срока ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ‡Π΅Π½ΡŒ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, Π½ΠΎ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠ΅Π΅ прСдставлСниС ΠΎ рисках, связанных с большими Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ двиТСниями. ΠŸΡ€ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ΄Π²ΠΈΠΆΠΊΠ°Ρ… Ρ†Π΅Π½ ΠΌΡ‹ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ‹ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ всС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΎ Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΎ Π±Π΅Π· Π΄Π΅Π½Π΅Π³. ΠŸΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ всСх ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π³Π»ΡƒΠ±ΠΎΠΊΠΎ Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…, Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ стоимости ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Π΄Π°ΡŽΡ‚ максимально Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡƒΡŽ ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. А ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎ-  [c.178]

НачнитС с ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, Ρ‡ΡŒΡ Ρ†Π΅Π½Π° страйк самая малСнькая. Под минимальной Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ страйк рассмотритС всС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΡƒΡŽ ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ. Над ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ страйк экспозиция Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° экспозиции минимального ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» (Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌ случаС, длинная позиция Π½Π° 300 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ). Π˜Π΄ΠΈΡ‚Π΅ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, ΠΊ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ страйк ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π°Π²ΡŒΡ‚Π΅ ΡΠΊΡΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ этой ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΊ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ. Π˜Ρ‚Π°ΠΊ, Π½Π° Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния Π² 95 экспозиция Π½ΠΈΠΆΠ΅ 95 составляСт 300 Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π½ΠΎ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ 95 β€” ΡƒΠΆΠ΅ 100 ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π˜Π΄ΠΈΡ‚Π΅ ΠΊ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ страйк ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΠΉΡ‚Π΅ Π΄ΠΎ послСднСго ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. ΠœΡ‹ Π²ΠΈΠ΄ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ любой Ρ†Π΅Π½Π΅ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ 110 ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ состоит ΠΈΠ· 300 ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π¦ΠΈΡ„Ρ€Ρ‹ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ страйк Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ расчСт вСроятной экспозиции, Ссли ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ стоимости. Π¦ΠΈΡ„Ρ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Ρ‹ ΠΈ для ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ расчСта вСроятной ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² портфСля. Если ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ создаСт ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π² Ρ‚ΠΎ врСмя, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ составляСт 100, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎ 105 ΠΏΡ€ΠΈ экспозиции +200 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ принСсСт Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΎΠΊ 200 Ρ… 5 = 1.000. ПадСниС Π² Ρ†Π΅Π½Π΅ Π΄ΠΎ 95 Ρ‚ΠΎΠΆΠ΅ принСсСт Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ (ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ‡Ρ‚ΠΎ экспозиция ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 95 ΠΎΡ‚Ρ€ΠΈΡ†Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ) 100 Ρ… 5 = 500. ΠŸΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ, связанныС с большими Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ двиТСниями, ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ рассчитаны просто ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ слоТСния ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… экспозиций, ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π½Π° ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π» Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния.  [c.179]

ВрСмя ΠΎΡ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ†Π΅Π² Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΎΠ±Π²ΠΈΠ½ΡΡŽΡ‚ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π°Π½ΠΎΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² ΠΌΠ°Π½ΠΈΠΏΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ. Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, Π² Ρ‡Π΅ΠΌ состоит смысл манипулирования Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ, рассмотрим ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ с двумя Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Ρ†Π°ΠΌΠΈ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π½ΠΈΡ… β€” Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π΅Ρ† Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ β€” ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Для простоты объяснСния Π΄Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ содСрТат Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ страйк 100, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ. Π”Π°Π²Π°ΠΉΡ‚Π΅ сначала рассмотрим ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ с ΠΈΠ³Ρ€ΠΎΠΊΠΎΠΌ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ. Π£ Π½Π΅Π³ΠΎ длинная позиция Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ короткая позиция ΠΏΠΎ основному инструмСнту. Он надССтся Π½Π° Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° Ρ‚ΠΎΡ€Π³Π° Π΄ΠΎ наступлСния срока истСчСния Ρ†Π΅Π½Π° Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ сильно ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Ρ‚ΡŒΡΡ. Если колСбания Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ Π²ΠΎΠΊΡ€ΡƒΠ³ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния, Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π΅Ρ‰Π΅ большС. ΠŸΡ€ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния, Π³Π°ΠΌΠΌΠ° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ максимальной, Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΎΠ³Ρ€ΠΎΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ количСства сдСлок ΠΏΠΎ Ρ€Π΅Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ, каТдая ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ рассмотрим ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Π΄Π°Ρ‚Π° истСчСния срока совсСм Π±Π»ΠΈΠ·ΠΊΠΎ скаТСм, ΠΎΠ½Π° наступит Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· нСдСлю ΠΈΠ»ΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· дСнь. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΆΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ наибольший Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ распад Π½Π° послСдних стадиях своСй ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ, Π² особСнности Ссли Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ приблиТаСтся ΠΊ Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния. ΠŸΡ€ΠΈ этом всСгда Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ссли ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° послСднСй стадии всС Π΅Ρ‰Π΅ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Ρ‚ΠΎ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ совсСм ΠΈΡΡ‡Π΅Π·Π½ΡƒΡ‚ΡŒ. Π₯ΡƒΠ΄ΡˆΠΈΠΌ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ΠΎΠΌ для ΠΈΠ³Ρ€ΠΎΠΊΠ° Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ являСтся истСчСниС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ (см. Рисунок 4.16). Π˜Π³Ρ€ΠΎΠΊΠ° интСрСсуСт ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ΄Π΅ всСго Ρ‚ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ истСкал Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π² Π΄Π΅Π½ΡŒΠ³Π°Ρ…, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π±Π΅Π· Π΄Π΅Π½Π΅Π³, особСнно Ссли Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎ.  [c.183]

Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊ это дСлаСтся, рассмотрим ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ… ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ΠΎΠ² Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ² «Π», «Π’» ΠΈ «Π‘». ΠœΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ «Π» ΠΈ «Π’» совмСстно ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π°-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠΌ ΠΏΠΎ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ, Π° ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€ «Π‘» управляСт спСкулятивным Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠΌ. ВсСх Ρ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ… интСрСсуСт опрСдСлСнная акция, которая Π² настоящСС врСмя торгуСтся ΠΏΠΎ 99 ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎΠ΄ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния 100, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ торгуСтся ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ 15%, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ 5,46. Π”Π΅Π»ΡŒΡ‚Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° 0,50, поэтому Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎ состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ 50 Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ — исходная установка, описанная Π² пятой Π³Π»Π°Π²Π΅.  [c.187]

Для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΆΠΈΠ²ΠΎΠ³ΠΎ амСриканского ΠΊΠΎΠ»Π»Π° t рассмотрим Π΄Π²Π° портфСля А ΠΈ Π’ Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ t. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит лишь ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π’ β€” ΠΈΠ· СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ бСзрискового влоТСния Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π² К ΠΏΠΎ ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° rf. БСгодняшниС стоимости ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ t ΠΏΡ€ΠΈ 0 [c.273]

Из ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ…ΡΡ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΡΡ‚Ρ€ΡƒΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚ Π² точности эти Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ. Если ΠΌΡ‹ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡ΠΈΠΌ символами ns, ΠΏΠ² ΠΈ пс количСство Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… состоит этот ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π° основС прСдставлСнных Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½Π° систСма ΡƒΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ  [c.287]

Рассмотрим ΠΌΠ΅Ρ…Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ хСдТирования Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅. ΠœΡ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΠΌ -ΠΏΠΎΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ бСзрисковый ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, состоящий ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ количСства ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Π—Π°Π΄Π°Ρ‡Π° состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ нСзависимо ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ оказалась Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ исполнСния, ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆ ΠΎΡ‚ нашСго портфСля Π±Ρ‹Π» Ρ€Π°Π²Π΅Π½ постоянной Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅.  [c.248]

Π‘ этой Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ зрСния ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° рисков отличаСтся ΠΎΡ‚ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» . ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒ ΠΊ акциям Ρ‚Π΅ ΠΆΠ΅ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΈ тСхничСскиС ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» . Π Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ссли ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΡƒΠΆΠ΅ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π΅Ρ‚ акциями, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» , Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΏΡƒΡ‚ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π² случаС исполнСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°. ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π½Π΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ исполнСн, Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Ρƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ доступСн больший Π»Π΅Π²Π΅Ρ€ΠΈΠ΄ΠΆ, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Ρƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» . ЕдинствСнноС ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ для Π½Π΅Π³ΠΎ β€” это ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ риска Π² ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΎΠ½ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ, Π° Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² Π΅ΠΌΡƒ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ. ΠšΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Ρ позиция всСгда рискованна, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Ссли Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ Ρ‚Ρ€Π΅Π½Π΄ Π²Π΄Ρ€ΡƒΠ³ станСт растущим, Ρ‚ΠΎ всС ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΏΡƒΡ‚ Π² вашСм ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ возрастут Π² Ρ†Π΅Π½Π΅ (Π½Π΅ΡƒΠ΄Π°Ρ‡Π½Ρ‹ΠΉ исход для ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π°), Π° Ссли слишком ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ² окаТутся исполнСнными, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π²Π΅Ρ€ΠΎΡΡ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ Π½Π΅ смоТСтС Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ свои ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°. Если Π±Ρ‹ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΎΡΡŒ, Ρ‚ΠΎ Π±Ρ€ΠΎΠΊΠ΅Ρ€Ρƒ ΠΏΡ€ΠΈΡˆΠ»ΠΎΡΡŒ Π±Ρ‹ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΈ понСсти ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΈ.  [c.60]

Π’ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ описанной Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ стратСгии ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ сдСлано Π»ΡŽΠ±ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π½ΠΎΠ΅ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‡Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ Π°Ρ€Π³ΡƒΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» состоит Π² рискС ΡƒΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ростС, особСнно сущСствСнном, Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ стоимости Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Но ваши долгосрочныС Ρ†Π΅Π»ΠΈ Π·Π°ΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ прСкрасными ΠΊΠ°Π½Π΄ΠΈΠ΄Π°Ρ‚Π°ΠΌΠΈ Π½Π° долгосрочный рост, ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΆΠ΅ ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒ-Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, Ρ‡Π΅ΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Π² срСднСм. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ риск ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ окаТСтся ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ, ΠΎΠ½ мСньшС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π² случаС портфСля, состоящСго ΠΈΠ· Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΡ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³.  [c.151]

Для Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ инвСстора ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» окаТСтся Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ, Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Ссли ΠΎΠ½ Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π» Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°Ρ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΡƒ ΠΈ строго Π΅ΠΉ слСдуСт. Π’Π°ΠΌ придСтся ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ риск ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π·Π° ΠΎΡ‚ случайной спСкулятивной ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΈΠ·-Π·Π° случайного Π½Π΅ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ роста курса Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» Ρ„ΠΈΠΊΡΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ Π² этом случаС Ρ†Π΅Π½Ρƒ исполнСния. Но ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π· ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ обСспСчит постоянный ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π²ΠΏΠΎΠ»Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌ для Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° инвСсторов. Если ваша Ρ†Π΅Π»ΡŒ состоит Π² устойчивом долгосрочном ростС, Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡƒΠ»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅Π½Ρ‹ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°ΠΌΠΈ с ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚Π°, Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° Ρ…ΠΎΡ€ΠΎΡˆΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Ρ€Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ β€” это ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΈΠ· Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΉ.  [c.152]

НСтСрпСливый инвСстор ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ соблазнСн спСкулятивным ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ ΠΈ, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ вмСсто Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Если Π±Ρ‹ эти ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Π»ΠΈ постоянно ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹, Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ достиг Π±Ρ‹ своих долгосрочных Ρ†Π΅Π»Π΅ΠΉ Π·Π° считанныС мСсяцы, Π½Π΅ тратя Π½Π° это Π³ΠΎΠ΄Ρ‹. Но ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ согласятся с Ρ‚Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ случаи успСха Π² Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… спСкуляциях Π½Π΅ слишком часты. Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΡƒΡ‚ΡŒ, ΠΏΠΎ мнСнию Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²Π° ΠΎΠΏΡ‹Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… инвСсторов, состоит Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ портфСля Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ часто ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ, ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ врСмя ΠΎΡ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ спСкуляций, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π² пСриодичСских ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ°Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» , ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹.  [c.152]

Π”Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, имССтся Π΄Π²Π° портфСля. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния X ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ, которая Π½Π΅ нСсСт риск. Π’ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ погашСния ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ выплачиваСтся Π΅Π΅ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π», Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ X. ΠŸΡ€ΠΈ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ портфСля облигация стоит X Π΅Π³Π’. Π’ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΎΠ΄Π½Π° акция.  [c.134]

Π’Ρ‹ΡˆΠ΅ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ Π² ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π΄ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ. Π˜ΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ΡΡ Π΄Π²Π° портфСля. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ амСриканского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ X Ρ‘Ρ‚. Π’ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΎΠ΄Π½Π° акция. Если ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ исполняСтся Ρ€Π°Π½ΡŒΡˆΠ΅ срока истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° (врСмя t), Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А всСгда Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ мСньшС портфСля Π‘. Если инвСстор Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΈΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π΄ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°, Ρ‚ΠΎ Π² зависимости ΠΎΡ‚Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, большС Ρ†Π΅Π½Π° Π΅Π½ΠΎΡ‚ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния ΠΈΠ»ΠΈ мСньшС, ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ большС ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ Π‘. ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ рассуТдСния наглядно прСдставлСны Π² Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ 24. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, амСриканский ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π», Π² основС ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Π½Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Ρ‹, Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ‚ΡŒΡΡ Π΄ΠΎ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ Ρ†Π΅Π½Π° амСриканского ΠΈ СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² для Ρ‚Π°ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Π°, ΠΈ ниТняя Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Π° ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ амСриканского ΠΈ СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹.  [c.138]

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ сравним Π΄Π²Π° портфСля β€” А ΠΈ Π‘. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ амСриканского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π’ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ СвропСйский ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ облигация с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ, равная X, эмитированная ΠΏΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Π΅Π³ Π½Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π’. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ исполнСния ΠΈ срок ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Ρ€Π°Π²Π΅Π½ Π’. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π΅ исполняСтся Ρ€Π°Π½ΡŒΡˆΠ΅ срока истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°. Если Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π’Π  > X, ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π΅ исполняСтся, ΠΈ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А стоит Π . Если Π  [c.150]

Рассмотрим ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΠΈ А ΠΈ Π‘. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ X, эмитированной ΠΏΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Π³, ΠΈ суммы D. Π’ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ входят ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ амСриканский ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΎΠ΄Π½Π° акция. Как слСдуСт ΠΈΠ· Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹ 30, ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π’ стоит большС портфСля Π‘. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ Π·Π°ΠΏΠΈΡΠ°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ Π² Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π΅ этого ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°  [c.152]

Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π»ΠΈΠ±ΠΎ 0, Ссли Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ понизилась, Π»ΠΈΠ±ΠΎ 22, Ссли Π΅Π΅ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡΠΈΠ»Π°ΡΡŒ. Π­ΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚. Он ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡΠΎΡΡ‚ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΈΠ· Π·Π°ΠΉΠΌΠ° ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. ΠœΡ‹ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅ΠΌ Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ 110 ΠΈ смоТСм Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ Π»ΠΈΠ±ΠΎ 99, Π»ΠΈΠ±ΠΎ 121 Π² зависимости ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ пониТСния Ρ†Π΅Π½Ρ‹. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Π·Π°ΠΉΠΌΠ° выбираСтся ΠΈΠ· сообраТСний, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π²Π΅Ρ€Π½ΡƒΡ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ вмСстС с ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΡŽ хотя Π±Ρ‹ ΠΏΠΎ минимальной Ρ†Π΅Π½Π΅ 99. Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΆΠ΅ Π½Π°Π±ΠΎΡ€ исходов, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½, Ρ‚.Π΅. Π»ΠΈΠ±ΠΎ О, Π»ΠΈΠ±ΠΎ 22. МоТно ΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ эквивалСнтСн ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρƒ ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, стоит ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΆΠ΅, сколько стоит ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½. Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ остаСтся Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ объСм Π·Π°ΠΉΠΌΠ° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 94.30, Ρ‚ΠΎΠ³Π΄Π° вмСстС с ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ возвращаСмая сумма составит 99. Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, Ρ†Π΅Π½Π° портфСля составит 15.7 ( 110- 94.30). Π‘Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΠΆΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΡ‚ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½. МоТно Π·Π°Π΄Π°Ρ‚ΡŒΡΡ вопросом сколько Π±Ρ‹ стоил ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ ис-  [c.176]

Для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ фиксируСт ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, рассмотрим ΡΠΈΡ‚ΡƒΠ°Ρ†ΠΈΡŽ, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ снова ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎ 99, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ возвращаСтся Π½Π° Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΡƒ «Π’». Π’ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ «Π’» Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π° снова становится 0,50, поэтому ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ здСсь ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π½Π° 50 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ здСсь слишком ΡˆΠΎΡ€Ρ‚, ΠΈ соотвСтствСнно, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π΅Π³ΠΎ Ρ€Π΅Ρ…Π΅Π΄-ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, ΠΌΡ‹ просто ΠΊΡƒΠΏΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ 16 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ 99, пСрСустановив ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ Π² Π½ΠΎΠ²ΡƒΡŽ, Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎ-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ. Π­Ρ‚Π° новая Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎ-Π½Π΅ΠΉΡ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ позиция, состоящая ΠΈΠ· Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΏΠΎ 5,46 ΠΈ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 50 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ 99, ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½Π° ситуации, с ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΌΡ‹ Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΠΈ. ЕдинствСнноС Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚ΠΈ ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ «Π’» Π΄ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠΈ «Z» ΠΈ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ, всС, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΡ‹ Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ сдСлали, β€” это ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π»ΠΈ 16 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ 105, Π° ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΡ… ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ ΠΏΠΎ 99, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ² ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ 16 Ρ… (105-99) = 96. Π­Ρ‚ΠΈ 96 Π² Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ состоят ΠΈΠ· 49, Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚ΠΈ ΠΎΡ‚ «Π’» Π΄ΠΎ «Z» ΠΈ 47, Π·Π°Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚ΠΈ ΠΎΡ‚ «Z» Π΄ΠΎ «Π’». Если Π±Ρ‹ ΠΌΡ‹ Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ прСдприняли Π² Ρ‚ΠΎΡ‡ΠΊΠ΅ «Z» ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π»ΠΈ рСхСдТирования, Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π½Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ Π±Ρ‹. ΠŸΡ€ΠΎΡ†Π΅ΡΡ рСхСдТирования фиксируСт ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΈ устанавливаСт ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ΠΎΠ½Π° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π° Π² дальнСйшСм.  [c.69]

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, всС аспСкты Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»ΠΈ с использованиСм ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ нСпосрСдствСнно ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½Ρ‹ ΠΊ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»Π΅ с ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ ΠΏΡƒΡ‚. ВлияниС Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ распада, воздСйствиС измСнСния Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ, смодСлированная ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠ΅ ΠΈ Ρ…ΡƒΠ΄ΡˆΠΈΠ΅ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ‚ΠΈΡ‡Π½Ρ‹. ЕдинствСнноС Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ хСдТируСтся посрСдством ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΡ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Π° Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ -посрСдством Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Ρ…. Π’Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ±Π° портфСля ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ (long of options).  [c.135]

ΠŸΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° опрСдСлСния Π½Π°ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π° ΠΊΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠΉ стоимости Блэка-Π¨ΠΎΡƒΠ»Π·Π° ΠΊΠ°ΠΊ коэффициСнта хСдТирования состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π° счСт ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ Π² количСствС, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΌ коэффициСнту хСдТирования N(d,), ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚ΡŒ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, Ρ‚.Π΅. практичСски бСзрисковый ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ. НапримСр, ΠΏΡƒΡΡ‚ΡŒ коэффициСнт хСдТирования Ρ€Π°Π²Π΅Π½ 0,5. Π­Ρ‚ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ выписанного ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… 0,5 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ, Ссли курс Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ вырастСт Π½Π° 1, Ρ‚ΠΎ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° увСличится ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ Π½Π° 0,50. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ потСряСт Π½Π° стоимости выписанного ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ 0,50, Π½ΠΎ Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Π°Π΅Ρ‚ 0,50 Π½Π° ростС курса Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Напротив, ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ курса Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° 1 ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ Π²Ρ‹ΠΈΠ³Ρ€Ρ‹ΡˆΡƒ 0,50 Π½Π° выписанном ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅ ΠΈ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π΅ 0,50 Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. Π’ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π΅ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ портфСля Π½Π΅ увСличится ΠΈ Π½Π΅ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ курса базисной ΠΎΠ±Ρ‹ΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ Π½Π° ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΌΠ°Π»ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ20.  [c.665]

Одна ΠΈΠ· распространСнных ошибок, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π΄ΠΎΠΏΡƒΡΠΊΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ инвСсторы, состоит Π² ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΠΎ Ρ‚ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ тСкущая прСмия ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° каТСтся ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ. НСобходимо ΠΎΡΠΎΠ·Π½Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π°Ρ опционная прСмия ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ нСблагополучия, связанного с Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ акциями. Π¦Π΅Π½ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°. Блишком высокий риск, Π²Ρ‹Π·Π²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΎΡ†Π΅Π½Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ высокой ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ. Π’Π°ΠΊ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ 100 Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠΊΡ€Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» . Если это дСлаСтся Π±Π΅Π· Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ, Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°ΠΌ. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ вСсьма Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ часто ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌΡΡ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌ. Π’Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Ρ‹ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ваши ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π° допустимости риска ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ для вас ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΠΎΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅ΠΌ, Π° Π½Π΅ просто ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‚ΡΡ для ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ. Π₯отя ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ стратСгии ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΡΠΎΠΊΠΎΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Π² случаях, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΡƒΡŽ пСрспСктиву. Вряд Π»ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ послС получСния ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°Ρ… Π²Ρ‹ ΠΎΠΊΠ°ΠΆΠ΅Ρ‚Π΅ΡΡŒ Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅ΠΌ портфСля низкокачСствСнных Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ.  [c.15]

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ ниТнюю Π³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ†Ρƒ ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠΈΠΈ СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π», рассмотрим Π΄Π²Π° портфСля β€” А ΠΈ Π‘. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ β€” ΠΈΠ· СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Π₯Π΅Π³Π’ ΠΈ суммы Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ D (D β€” это привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ выплачиваСтся ΠΏΠΎ акциям. Она ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π° ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ дисконтирования Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅Ρ€Ρ‹Π²Π½ΠΎ Π½Π°Ρ‡ΠΈΡΠ»ΡΠ΅ΠΌΡƒΡŽ ставку Π±Π΅Π· риска Π³ Π½Π° врСмя Π’. Боставляя Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ портфСля Π‘, сумма D инвСстируСтся Π½Π° врСмя Π’ ΠΏΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ Π³).  [c.140]

ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, имССтся Π΄Π²Π° портфСля β€” А ΠΈ Π‘. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Π₯Π΅Π³Π’. Π’ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ Π²Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ СвропСйский ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΎΠ΄Π½Π° акция. Если ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ истСчСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° Π  > X, Ρ‚ΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А Ρ€Π°Π²Π΅Π½ Π  ΠΈ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ Π . Если Π  [c.148]

Рассмотрим Π΄Π²Π° портфСля. ΠŸΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ А состоит ΠΈΠ· одною СвропСйского ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π», ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π½ΡƒΠ»Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ΠΎΠΌ X Π΅Π³ ΠΈ суммы Π΄Π΅Π½Π΅Π³ D. Π’ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Π‘ входят ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ СвропСйский ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΈ ΠΎΠ΄Π½Π° акция. Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π’ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΉ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° (см. Ρ‚Π°Π±Π». 29).  [c.151]

На ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ нСагрСссивныС ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ динамичСского хСдТирования, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ отсутствиС Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΠΎΠ²Π»ΠΈ самими Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°ΠΌΠΈ портфСля. Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля зависит ΠΎΡ‚ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹ ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΈ рСгулируСтся с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ², Π° ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². Плюсом использования Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² являСтся низкая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ трансакций. ΠšΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Ρ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² портфСля эквивалСнтна ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ΅ части портфСля. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ портфСля продаСтся большС Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΆΠ΅ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля растСт, эти ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π·Π°ΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ. ΠŸΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŽ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° приходится Π·Π°ΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΈ ростС Ρ†Π΅Π½ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ…ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ портфСля ΠΈ эквивалСнтны стоимости гипотСтичСских смодСлированных ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠŸΡ€Π΅ΠΈΠΌΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎ динамичСского хСдТирования состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΎ позволяСт с самого Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ. ΠœΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°ΠΌ, ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΌ Ρ‚Π°ΠΊΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ, это позволяСт ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‚ΡŒ вСсь ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π±ΡƒΠΌΠ°Π³, Π² Ρ‚ΠΎ врСмя ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² рСгулируСтся посрСдством Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠŸΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ нСагрСссивный ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄, основанный Π½Π° использовании Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² ΠΈ/ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², позволяСт Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡƒΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»Π΅ΠΌ. ΠŸΡ€ΠΈ страховании Π²Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ постоянно Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹, Ρ‚. Π΅. с ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ дСнь Π²Ρ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π²Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π² модСль цСнообразования ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля, врСмя Π΄ΠΎ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ истСчСния, ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ портфСля для опрСдСлСния Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Если ΠΊ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Π΅, которая ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Ρ‚ΡŒ значСния 0 ΠΈ -1 ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρƒ, Ρ‚ΠΎ Π²Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Π΅ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΡƒΡŽ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°, которая Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ коэффициСнтом хСдТирования, Ρ‚.Π΅. Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ вашСго счСта, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ слСдуСт ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π² Ρ„ΠΎΠ½Π΄. Допустим, коэффициСнт хСдТирования Π² настоящий ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ составляСт 0,46. Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Π²Ρ‹ управляСтС, эквивалСнтСн 50 Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°ΠΌ S P. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Ρ‹ Ρ…ΠΎΡ‚ΠΈΡ‚Π΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ 46% срСдств, Π²Π°ΠΌ Π½Π°Π΄ΠΎ ΠΈΠ·ΡŠΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ 54%, Ρ‚.Π΅. 27 ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ². ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Ρ„ΠΎΠ½Π΄Π°, ΠΏΡ€ΠΈ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… уровнях ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставки ΠΈ Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ€ΠΎΡ‚ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ 27 ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°ΠΌ S P ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ с Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ акциям. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ постоянно ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅Π»ΡŒΡ‚Ρƒ ΠΈ Ρ€Π΅Π³ΡƒΠ»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ называСтся стратСгиСй динамичСского хСдТирования. Одна ΠΈΠ· ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌ, связанная с использованиСм Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ², состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΠΎΠ² Π² точности Π½Π΅ слСдуСт Π·Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠΎΠΌ спот. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΏΠΎΡ€Ρ‚Ρ„Π΅Π»ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΎΡ‚ΠΈΠ² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π²Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π΅Ρ‚Π΅ Ρ„ΡŒΡŽΡ‡Π΅Ρ€ΡΡ‹, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π² точности Π½Π΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π·Π° индСксом Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° спот, Π»Π΅ΠΆΠ°Ρ‰Π΅Π³ΠΎ Π²  [c.234]

economy-ru.info

Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ

Π’Π°Ρˆ адрСс email Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½. ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ поля ΠΏΠΎΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ *